Há mais de uma década a navegar no mundo das criptomoedas, testemunhei inúmeras ondas, mas um relatório de pesquisa divulgado pelo Banco Central da Itália no ano passado fez-me começar a refletir seriamente sobre uma questão — o que acontece quando a infraestrutura de liquidação de Ethereum, como base do finanças cripto, colapsa?

O relatório simula um cenário extremo de queda do ETH. Esta rede subjacente, que sustenta um ecossistema com valor de mercado superior a 8000 bilhões, pode desencadear uma reação em cadeia financeira global se surgir um problema. Isto não é alarmismo, mas um risco sistêmico que todos os detentores de tokens devem encarar de frente.

Primeiro, olhemos para a situação atual. O Ethereum já se tornou o "ponto de conexão" das finanças cripto. Mais de 1,7 milhão de ativos circulam na sua blockchain, e stablecoins no valor de 140 bilhões dependem desta rede para operar. Instituições financeiras tradicionais também começaram a prestar atenção à sua capacidade de liquidação com baixo custo. Mas o sistema de segurança desta rede apresenta uma falha fatal.

Milhares de nós validadores ao redor do mundo mantêm a segurança da rede, sendo sua recompensa ETH o principal incentivo. O problema é que — o ETH em si não possui lastro de ativos reais. Trata-se de uma dependência circular: os nós participam na validação para obter tokens como recompensa, cujo valor depende totalmente do nível de segurança da rede. E se esse ciclo se romper?

Imagine um cenário em que o ETH sofre uma queda acentuada ou uma volatilidade extrema. Muitos validadores podem sair devido à baixa de rendimentos, a velocidade de produção de blocos diminui, o limiar de segurança se reduz, e atacantes podem aproveitar — o risco de ataques de "dobro gasto" (gastar a mesma quantia duas vezes) aumenta significativamente.

O risco também se propaga. Stablecoins funcionam como uma ponte entre o mundo cripto e o financeiro tradicional, com mais de 46 milhões de usuários ativos na zona euro em 2025. Se a rede Ethereum ficar inoperante, esses usuários enfrentariam riscos de corrida bancária, com fundos fugindo rapidamente, podendo acabar por afetar a estabilidade de todo o sistema financeiro.

E o ETH pode chegar a zero? É altamente improvável. Mas uma queda abrupta é totalmente possível — por exemplo, durante um mercado bear, o preço pode cair para entre 800 e 1200, o que já seria bastante pesado para os detentores.

A questão fundamental é: "Utilizar tokens para manter a segurança" como modelo de infraestrutura é inerentemente frágil. No sistema financeiro tradicional, uma grande queda de ativos não derruba o sistema de liquidação, mas aqui, risco de mercado e risco de infraestrutura são a mesma coisa — uma falha sistêmica exclusiva do universo cripto.

Cada token DeFi ou NFT que você possui está construído sobre essa base. Bancos centrais ao redor do mundo monitoram esse ponto de risco, e o setor também deve trabalhar para preencher essas lacunas. Em vez de tentar lucrar com altas e vender na baixa, entender a segurança fundamental é a última linha de defesa.