Há dois dias, um amigo que está sempre a discutir o mercado comigo desabafou-me com uma atitude bastante desanimada. Ele disse que estava a fazer long na $RIVER, e na verdade tinha acertado na direção, mas aguentou assim durante vários dias, até que no final foi lentamente sugado pelos custos de funding até à liquidação. O mais dramático é que, pouco depois de fechar a posição, o mercado começou a subir.

A minha reação foi: esta não foi uma derrota por falta de julgamento, mas sim por causa das regras ocultas dos contratos.

Muitas pessoas entram em contratos com uma obsessão — desde que a direção esteja correta, o dinheiro deve entrar no bolso. Mas a realidade costuma ser exatamente o oposto. A verdadeira razão pela qual estás a cair de joelhos muitas vezes não é porque as velas te enganaram, mas por causa dessas coisas invisíveis.

O funding é um exemplo clássico. À superfície, parece que só se paga um pouco a cada oito horas, e parece inofensivo. Mas se a tua posição estiver contrária à maioria do mercado, com o passar do tempo, isso funciona como uma hemorragia lenta — tu nem percebes, e quando te apercebes, já a maior parte do capital evaporou. Em suma, não é que não tenhas lido bem o mercado, mas sim que foste cortado por essa lâmina invisível do tempo.

Depois há o problema do preço de liquidação forçada. Muitas pessoas olham para ele e pensam que ainda está longe, e sentem-se seguras. Mas esquecem-se de um detalhe — as taxas, o slippage, esses custos ocultos, quando considerados, fazem com que a margem de segurança já tenha sido consumida. À primeira vista, parece que ainda há espaço até ao precipício, mas na realidade, os dedos já estão a escorregar.

Outro instrumento amplamente venerado é a alavancagem elevada. Tenho que ser honesto: ela nunca foi feita para te ajudar a ganhar dinheiro. A sua única função é atuar como um acelerador — tanto na subida como na descida, acelerando tudo, e os custos também aumentam exponencialmente. Quando a volatilidade bate à porta, a pessoa desaparece do mapa.

Aqueles que realmente conseguem sobreviver no mundo dos contratos e manter-se na lista de lucros não são necessariamente mestres de previsão. Qual é o seu ponto comum? Conhecer as regras. Saber onde estão as linhas, onde estão os limites, até onde podem chegar.

Eles sabem quando é hora de aguentar firme, e quando é hora de admitir a derrota com decisão. E, mais importante, sabem como fazer as regras trabalharem a seu favor — por exemplo, quando o funding se torna claramente desfavorável, saem de cena ou fazem uma hedge contrária, transformando uma situação passiva numa ação ativa.

Na verdade, o mercado não tem medo de tu lucrares. O que ele realmente teme é aquele que, depois de entender as regras, consegue aplicar uma execução fria e eficiente ao seu plano.

Parece uma lição simples, mas na prática é sempre a mais difícil. O caminho está sempre lá, o problema é que cada passo deve ser feito de acordo com as regras. Se também já passaste por perdas anónimas nos contratos, talvez seja altura de parar, entender completamente essas regras invisíveis, e depois voltar ao mercado com uma visão mais clara de alta ou baixa.