A operação de basis—a estratégia que tem se tornado cada vez mais popular entre os traders—agora atingiu aproximadamente $1,5 trilhão em valor nocional. A equipa de investigação do Morgan Stanley está a alertar para este crescimento explosivo como uma preocupação séria, especialmente tendo em conta o que testemunhámos em 2020, quando disfunções semelhantes no mercado desencadearam uma volatilidade significativa e liquidações em cascata.

Qual é a preocupação aqui? Quando um segmento de mercado cresce desta forma, os riscos sistémicos começam a acumular-se. Qualquer disfunção aguda nas taxas de financiamento ou mudanças súbitas na estrutura do mercado podem potencialmente desfazer estas posições de forma caótica, criando o tipo de contágio que preferiríamos não repetir.

Os estrategas enfatizam que manter uma vigilância próxima sobre a trajetória da operação de basis não é apenas académico—é essencial para manter a estabilidade do mercado. À medida que o mercado de criptomoedas amadurece e estas estratégias baseadas em arbitragem proliferam por várias exchanges, reguladores e traders precisam compreender melhor a infraestrutura. Um movimento errado, e poderíamos estar a enfrentar mais uma fase difícil através do ciclo de volatilidade.