Ouro realmente é um ativo de proteção ou um ativo de risco? A resposta a essa questão está, na verdade, escrita na história.

Parece contraintuitivo, mas antes da crise realmente acontecer, o ouro costuma subir primeiro, depois cair e, por fim, disparar. Antes do colapso financeiro de 2008, o preço do ouro já tinha subido mais de 50%. Isso não é uma coincidência — o dinheiro inteligente já tinha percebido o risco.

O que os bancos centrais de vários países estão fazendo este ano? Comprando ouro como loucos. Os dados mostram que os bancos centrais já acumularam 36.000 toneladas de ouro, representando uma fatia das reservas de moeda estrangeira que disparou para 20%. Essa proporção de alocação atingiu um recorde, o que isso significa? O ouro foi oficialmente elevado a uma nova moeda forte. Quando uma expectativa de redução de juros surge, o preço do ouro dispara — o dinheiro de ações e fundos começa a fluir para cá.

Mas há uma coisa estranha: por que, quando a crise realmente explode, o preço do ouro acaba despencando?

A resposta é: em momentos de pânico, o dinheiro em espécie é rei. Após o colapso do Lehman em 2008, todos começaram a vender ativos loucamente para trocar por dólares e se salvar, e o preço do ouro caiu 24% em duas semanas. Parece desesperador, mas isso não significa que o ouro em si não valha nada — é que todo o mercado está procurando por liquidez. Fique de olho no diferencial TED; assim que passar de 0,8%, o alarme deve soar.

A verdadeira reversão acontece após a crise. Os bancos centrais começam a imprimir dinheiro para estimular a economia, e quanto mais dinheiro é criado, mais o ouro sobe de preço. De 2008 até agora, o Federal Reserve imprimiu US$ 8,96 trilhões, enquanto o preço do ouro subiu de US$ 681 para US$ 1920. Isso não é coincidência — quanto maior a inflação, mais valioso o ouro fica.

O que dizem as leis da história? Após a crise de 1974, o preço do ouro disparou 725%; após a crise de 2008, subiu 182%. Cada grande queda é, na verdade, uma oportunidade excelente de comprar na baixa.

A situação atual é ainda mais complexa. A independência dos bancos centrais globais enfrenta pressões políticas, a volatilidade do dólar aumenta, e a propriedade de proteção final do ouro está sendo reativada. Os bancos centrais continuam acumulando ouro, e a previsão é que, até 2026, eles adicionem mais 950 toneladas. A base de suporte já está consolidada.

Como você vê essa rodada? Até onde o ouro pode subir?