A pior era também a melhor era. Aqueles projetos que viviam de histórias e do brilho do VC estão a desaparecer gradualmente, e os construtores verdadeiramente com vitalidade estão apenas a começar.

Em 2025, toda a indústria de criptomoedas passou por uma limpeza completa. Os projetos estrelas, que antes estavam sempre a anunciar captações de fundos e eram apoiados por instituições de topo, começaram a falir consecutivamente neste ano. Segundo dados da RootData, embora o número de projetos que falharam este ano não tenha atingido o pico de 2022, durante o colapso da FTX, ou de 2023, com a explosão da Luna, essa onda de falências é fundamentalmente diferente — não é mais um efeito dominó desencadeado por um único evento de cisne negro, mas sim uma desintegração total do modelo de negócio sob pressão da realidade.

O setor de GameFi foi o primeiro a ser atingido. Projetos que antes eram populares, como COMBO, Nyan Heroes e Ember Sword, encerraram seus servidores. O setor de NFTs foi ainda mais afetado, com plataformas de troca como Royal, RECUR e X2Y2 a anunciarem a sua saída. O mais irónico é que até projetos apoiados por grandes instituições que investiram dezenas de milhões de dólares — como a16z, Polychain e Coinbase Ventures — não escaparam a esta crise. O Vega Protocol, que levantou mais de um bilhão de dólares, acabou por fechar a sua rede principal devido ao estagnação do crescimento de utilizadores. A RECUR, avaliada em mais de 300 milhões de dólares, e o protocolo DeFi DELV também chegaram ao seu fim.

Estas histórias apontam para uma realidade inescapável: quando os investidores deixam de comprar histórias, e os dados de crescimento de utilizadores mentem, o financiamento e as equipas técnicas não salvam um produto. Os projetos que sobrevivem precisam de uma necessidade real para sustentar-se, e não apenas de ciclos de especulação.