A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA funciona como um termómetro dos mercados financeiros globais — quando ela oscila, as reações em cadeia acontecem imediatamente.

No primeiro dia de abertura de 2026, a rentabilidade dos títulos de 30 anos disparou para 4,88%, enquanto a de 10 anos saltou para 4,19%. Os números podem parecer pequenos, mas o impacto no mercado é real. Não só o mercado de dívida foi agitado, mas também o mercado de ações, as taxas de câmbio, as commodities e os ativos dos mercados emergentes foram todos afetados.

Começando pelo mercado de ações. O que significa o aumento da taxa de risco livre? O custo de financiamento das empresas sobe diretamente, tornando a compra de ações menos atraente. Isso é especialmente doloroso para setores de alta avaliação, como tecnologia e crescimento, pois eles são os mais sensíveis às mudanças nas taxas de juros. As avaliações podem ser reduzidas drasticamente. Mas, sob uma perspectiva diferente, se o mercado ainda acreditar na narrativa de crescimento econômico, as ações podem não cair drasticamente a curto prazo, podendo até ocorrer uma diferenciação estrutural — alguns lucram, outros perdem.

No lado das taxas de câmbio, há uma questão interessante. Segundo a lógica, o aumento da rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA deveria atrair fluxos de capital globais para os EUA, valorizando o dólar. Mas onde está o problema? A dívida dos EUA já ultrapassou os 36 trilhões de dólares, representando mais de 120% do PIB. Com um peso de dívida tão grande, o mercado começou a questionar a situação fiscal dos EUA, e a credibilidade do dólar está se enfraquecendo lentamente. Como resultado, o efeito positivo do aumento da rentabilidade dos títulos do Tesouro é neutralizado pelas preocupações com a dívida, e moedas não americanas como o renminbi podem, na verdade, ganhar suporte.

Para os mercados emergentes, o aumento da rentabilidade dos títulos do Tesouro geralmente é uma má notícia — a pressão para a saída de capitais aumenta. Países emergentes com fundamentos econômicos frágeis e volatilidade cambial frequente podem enfrentar impactos ainda maiores.