O índice TOPIX do Japão tem mostrado uma progressão interessante no rendimento de dividendos na última década. Começando em 1,46% em 2015, o rendimento subiu para 2,04% em 2019, caiu durante os anos da pandemia, depois recuperou para cerca de 2,3% em 2022-2023 antes de estabilizar em 2,18% atualmente. A tendência sugere que o mercado pode estar justamente avaliado com base nos dividendos — essa é a visão otimista de qualquer forma. Mas aqui está o problema: toda essa tese depende da persistência da fraqueza do iene. Um iene mais forte reconfiguraria completamente a imagem de avaliação, tornando as ações japonesas menos atraentes para investidores internacionais e potencialmente comprimindo ainda mais os rendimentos. Portanto, embora os números pareçam razoáveis à primeira vista, a aposta na moeda por trás é enorme. Até vermos mais estabilidade nos movimentos do JPY, parecer prematuro afirmar que o mercado está justamente avaliado.