#比特币与黄金战争 O sinal de política mais recente do Banco do Japão está a reescrever o ecossistema de arbitragem global.

Na última reunião, os responsáveis do Banco do Japão mostraram-se muito mais hawkish do que o mercado esperava — não apenas enfatizando que o grau de aperto da política atual ainda é insuficiente, mas também revelando sinais de continuidade de aumentos de juros. O que isto significa? A era de superexpansão monetária de 30 anos no Japão está a chegar ao fim de forma definitiva.

Três factos estão à nossa frente:

Embora a taxa de juro nominal já tenha subido para 0,75%, a taxa de juro real, descontada a inflação, permanece na faixa negativa de -2% — o espaço para subir ainda é muito maior do que o consenso do mercado. Este é o início de uma mudança de paradigma: a transição de uma "era de liquidez ilimitada" para um novo padrão de "possíveis aumentos mensais de juros".

Que impacto isto terá nos mercados globais?

As operações de arbitragem que usam o iene como moeda de financiamento serão as primeiras a sentir o efeito. Milhares de milhares de dólares em fundos de arbitragem transfronteiriça — seja a especular com títulos do Tesouro dos EUA, comprar Bitcoin ou outros ativos de alto risco — enfrentam uma dupla pressão: a valorização do iene e o aumento dos custos de financiamento. Os sistemas monetários asiáticos também sentirão a pressão: o won sul-coreano, o baht tailandês e outros podem enfrentar ondas de venda. O ponto de referência para a fixação de preços dos títulos do governo global também está a ser reestruturado — o último refúgio de taxas zero está a desaparecer.

Três indicadores a acompanhar de perto: se o aumento salarial na primavera do Japão poderá ultrapassar os 5,5%, se o IPC core se manterá acima de 3%, e quando o banco central anunciará oficialmente a renúncia ao quadro de política YCC.

Preocupações a nível de dados também merecem atenção: a dívida das famílias japonesas em relação ao PIB já atingiu 256%, e cada aumento de 0,25% na taxa de juro irá evaporar cerca de 2 biliões de ienes em poder de compra. Isto não é uma simples microajuste, mas uma experiência monetária que coloca em risco a economia.

Para os traders com posições alavancadas ou estratégias de arbitragem, o risco de valorização do iene deve ser imediatamente coberto. Caso contrário, quando a maré de liquidez global recuar, cada transação será reavaliada em termos de custo. As estratégias de arbitragem com ativos como $ETH também precisam de ser reavaliadas — cada passo de aumento de juros do Banco do Japão está a alterar a lógica subjacente a este jogo de liquidez global.