A onda de mercado do prata ficou quente, mas a verdadeira força motriz não é nada mais do que a crise de crédito do dólar e dos títulos do Tesouro dos EUA.

Resumindo, o capital global está usando o prata para "fazer seguro" contra a crise de crédito do dólar e dos títulos do Tesouro. Pense bem, o mercado de prata é de apenas 3 trilhões, enquanto o ouro tem 30 trilhões — bilhões de dólares investidos no ouro são como jogar no mar, sem causar ondas; mas o mesmo fluxo de capital para o prata explode diretamente. Recentemente, o fluxo líquido diário de contratos futuros de prata domésticos atingiu quase 6,5 bilhões de yuans, e com o estoque baixo, uma alta de 38% em um mês, esse tipo de mercado épico aconteceu.

Na superfície, os dados do núcleo PCE dos EUA estão fracos, as expectativas de corte de juros aumentam, e o índice do dólar caiu de 104 para perto de 102 — obviamente, o prata cotado em dólares disparou. Mas o que está por trás disso? É a crescente desconfiança global na credibilidade do dólar. A política do Federal Reserve é instável, o déficit comercial dos EUA permanece alto, e o capital está acelerando a fuga dos títulos do Tesouro, procurando ativos de refúgio mais sólidos.

Alguém ainda está pensando na demanda industrial? Isso não faz sentido. A previsão de redução do déficit de oferta global de prata em 2025 é de mais 21%, a demanda industrial permanece relativamente estável, e o crescimento em energia solar e novas energias não consegue sustentar esse aumento louco. Mesmo que a demanda industrial por prata seja alta, diante da crise de crédito, ela só pode ficar de lado.

A lógica atual já está fechada: quanto mais fraco o dólar, mais o capital investe em ativos sólidos como o prata; quanto mais o prata sobe, mais a confiança no dólar desaba, levando mais fundos a fugir de ativos denominados em dólares, e o preço da prata continua a subir.

Como essa jogada vai terminar? Basicamente, há duas possibilidades: ou o Federal Reserve endurece para estabilizar a credibilidade do dólar, e o mercado para abruptamente; ou os touros entram em uma autodestruição completa. De qualquer forma, não há como escapar de uma limpeza sangrenta.