Fundador da IOSG: 2025 será um ano sombrio para o mercado de criptomoedas, e quanto a 2026?

Escrito por: Jocy, cofundador da IOSG

Esta é uma mudança fundamental na estrutura do mercado, enquanto a maioria ainda utiliza a lógica do ciclo antigo para olhar para a nova era.

Revisão do mercado de criptomoedas de 2025, vemos uma transferência de paradigma de especulação de investidores individuais para alocação institucional, com dados centrais: posições de instituições 24%, saída de investidores individuais 66% — — a rotatividade do mercado de criptomoedas de 2025 foi concluída. Esqueça o ciclo de quatro anos, o mercado de criptomoedas na era institucional tem novas regras! Deixe-me usar dados e lógica para desmontar a verdade por trás deste 「 pior ano 」.

Dados superficiais: desempenho dos ativos em 2025

Primeiro, olhemos os dados superficiais — — desempenho dos ativos em 2025. Ativos tradicionais: prata +130%, ouro +66%, cobre +34%, Nasdaq +20.7%, S&P 500 +16.2%. Ativos de criptomoedas: BTC -5.4%, ETH -12%, principais altcoins -35% a -60%. Parece ruim? Continue lendo.

Mas se apenas observar o preço, você perde o sinal mais importante. Embora o BTC tenha tido uma queda anual de -5.4%, atingiu um recorde histórico de $126,080. O mais importante: o que aconteceu enquanto o preço caía? Fluxo líquido de ETF de BTC em 2025 de $250 bilhões de dólares, com AUM total de $1140–1200 bilhões, com participação de 24% de instituições. Alguns estão em pânico, outros estão comprando.

Primeiro julgamento-chave: o domínio do mercado já foi transferido de investidores individuais para instituições

A aprovação do ETF de BTC à vista em janeiro de 2024 foi um divisor de águas. Antes dominado por investidores individuais e OG, agora o mercado é liderado por investidores macro, tesourarias corporativas e fundos soberanos. Não é uma simples mudança de participantes, mas uma reescrita das regras do jogo.

Dados apoiando esse julgamento: BlackRock IBIT atingiu $500 bilhões de AUM em 228 dias, tornando-se o ETF de crescimento mais rápido da história. Agora possui entre 78–80 mil BTC, superando os 67 mil BTC da MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity representam 89% do total de ativos de ETFs de BTC. Planos de fundos de investimento 13F mostram que 86% dos investidores institucionais já possuem ou planejam alocar ativos digitais. A correlação entre BTC e S&P 500 subiu de 0.29 em 2024 para 0.5 em 2025.

Olhemos também para as estratégias agressivas de BlackRock e MicroStrategy. A participação de mercado do IBIT da BlackRock representa cerca de 60% do ETF de BTC, com uma posição de 80 mil BTC, superando os 671.268 BTC da MicroStrategy. O envolvimento de instituições continua a crescer: declarações 13F mostram que as posições dessas instituições representam 24% do AUM total do ETF (Q3 2025); mais investidores profissionais representam 26.3%, um aumento de 5.2% em relação ao Q3; grandes gestoras de ativos representam 57% das posições de BTC ETF, fundos de hedge profissionais 41%, totalizando quase 98% — — indicando que as posições institucionais atuais são principalmente dessas duas categorias de investidores profissionais, sem contar fundos de pensão, seguradoras e outras instituições mais conservadoras (que podem ainda estar observando ou começando a alocar); a participação de instituições em FBTC chega a 33.9%.

Principais investidores institucionais incluem Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala, CoinShares, Fundo de Doação de Harvard (com $116 milhões em IBIT), entre outros. Grandes corretoras tradicionais e bancos também aumentaram suas participações em ETFs de Bitcoin. O relatório do Wells Fargo indica uma participação de $491 milhões, o Morgan Stanley reporta $724 milhões, o JPMorgan $346 milhões. Isso mostra que os produtos de ETF de Bitcoin estão sendo continuamente integrados por grandes intermediários financeiros. A questão é: por que as instituições continuam acumulando em 「 altos 」?

Porque eles não olham apenas para o preço, mas para o ciclo

Após março de 2024, os detentores de longo prazo ((LTH)) venderam um total de aproximadamente 1.4 milhão de BTC, avaliado em $121,17 bilhões. Essa foi uma liberação de oferta sem precedentes. Mas o mais surpreendente: o preço não colapsou. Por quê? Porque instituições e tesourarias corporativas absorveram toda essa pressão de venda.

As três ondas de venda dos detentores de longo prazo: de março de 2024 a novembro de 2025, esses investidores venderam cerca de 1.4 milhão de BTC (valor de $121,17 bilhões). Primeira onda ((final de 2023 - início de 2024)): aprovação do ETF, BTC de $25K para $73K; segunda onda ((final de 2024)): eleição de Trump, BTC atingindo $100K; terceira onda ((2025)): BTC permanecendo acima de $100K .

Diferente das distribuições explosivas únicas de 2013, 2017 e 2021, desta vez há uma distribuição contínua em múltiplas ondas. No último ano, o BTC permaneceu em alta por um ano, uma situação sem precedentes. Os BTC que ficaram imóveis por mais de 2 anos desde o início de 2024 diminuíram em cerca de 1.6 milhões de unidades (aproximadamente $140 bilhões), mas a capacidade do mercado de absorver essa oferta aumentou.

Enquanto isso, o que os investidores individuais estão fazendo? Endereços ativos continuam a diminuir, buscas por “Bitcoin” no Google caíram para o menor nível em 11 meses, o volume de pequenas transações ($0-$1 ) caiu 66.38%, enquanto transações de grandes valores (>$1000 milhões) cresceram 59.26%. A River estima que, em 2025, os investidores individuais venderam cerca de 247.000 BTC, aproximadamente ( bilhões de dólares. Os investidores individuais estão vendendo, as instituições estão comprando.

Isso leva ao segundo julgamento-chave: o momento atual não é 「 topo do mercado de alta 」, mas 「 período de acumulação institucional 」

Lógica do ciclo tradicional: entusiasmo dos investidores individuais → aumento de preços → colapso → reinício. Nova lógica do ciclo: alocação estável por instituições → redução da volatilidade → elevação do centro de preços → crescimento estrutural. Isso explica por que os preços permanecem em sideways, mas o fluxo de fundos continua a entrar.

O ambiente político é o terceiro fator. O governo Trump já implementou em 2025: ordem executiva de criptomoedas $230 1.23), reserva estratégica de Bitcoin (~20 mil BTC(), estrutura regulatória para stablecoins com a Lei GENIUS, troca de presidente na SEC )Atkins(. Em espera: lei de estrutura de mercado )77% de probabilidade de aprovação até 2027(, compra de títulos do Tesouro de curto prazo com stablecoins (crescimento de 10x nos próximos 3 anos).

Impacto potencial das eleições de meados de 2026: renovação de 435 assentos na Câmara dos Deputados e 33 no Senado. Em 2024, 274 candidatos 「 pró-criptomoedas 」 foram eleitos, mas o lobby bancário planeja investir ) bilhões+ para combater o impacto das doações de criptomoedas. Pesquisas indicam que 64% dos investidores em criptomoedas consideram a posição dos candidatos sobre criptomoedas 「 extremamente importante 」. O ambiente político está mais favorável do que nunca.

Mas há uma questão de janela de tempo: as eleições de novembro de 2026. Padrão histórico: 「 políticas no ano eleitoral precedem 」 → implementação intensiva na primeira metade do ano → espera-se pelos resultados eleitorais na segunda metade → aumento da volatilidade. Portanto, a lógica de investimento deve ser: primeiro semestre de 2026 = período de honeymoon político + alocação institucional = otimista; segundo semestre de 2026 = incerteza política = maior volatilidade.

Por que 2025 foi o 「 pior desempenho 」 em criptomoedas, mas ainda assim sou otimista?

Voltando à questão inicial: por que 2025 foi o 「 pior desempenho 」 em criptomoedas, mas ainda assim sou otimista? Porque o mercado está passando por uma 「 rotatividade 」: de investidores individuais para instituições, de especulação para alocação, de curto prazo para longo prazo. Esse processo inevitavelmente acompanha ajustes de preço e volatilidade.

Como as instituições veem o preço-alvo?

VanEck: $180.000; Standard Chartered: $175.000–$250.000;

Tom Lee: $150.000; Grayscale: recorde no primeiro semestre de 2026.

Não é otimismo cego, mas baseado em: fluxo contínuo de ETFs, aumento de tesourarias de empresas listadas com DAT, 134 empresas detendo 1.686.000 BTC(, janela de política sem precedentes nos EUA, início da alocação institucional.

Claro, os riscos ainda existem: macroeconômico com política do Federal Reserve, dólar forte; regulatório com possível atraso na lei de estrutura de mercado; de mercado com possível continuação das vendas por LTH; político com resultados incertos nas eleições de meio de mandato. Mas o lado oposto do risco é oportunidade. Quando todos estão pessimistas, geralmente é o melhor momento para se posicionar.

A última lógica de investimento: curto prazo )3–6 meses$1 : oscilações entre $87K e (, com continuidade na construção de posições por instituições; médio prazo )primeiro semestre de 2026(: política + impulso institucional, alvo de $120K–$150K; longo prazo )final de 2026$95K : maior volatilidade, aguardando resultados eleitorais e continuidade de políticas.

Julgamento central: isto não é o topo do ciclo, mas o início de um novo ciclo

Por que tenho essa confiança? Porque a história nos ensina: 2013, dominado por investidores individuais, pico de $1.100; 2017, euforia de ICO, pico de $20.000; 2021, DeFi+NFT, pico de $69.000; 2025, entrada de instituições, atualmente $87.000. Em cada ciclo, os participantes tornam-se mais profissionais, o volume de capital maior, a infraestrutura mais madura.

O 「 pior desempenho 」 de 2025 é essencialmente uma transição do antigo mundo (investidores individuais especulativos) para o novo mundo (de alocação institucional). O preço é o custo dessa transição, mas a direção já está definida. Quando BlackRock, Fidelity e fundos soberanos estão acumulando na esquerda, os investidores individuais ainda se perguntam 「 ainda vai cair? 」. Essa é a diferença de percepção.

Resumo

Por fim, a conclusão: 2025 marca a aceleração do processo de institucionalização do mercado de criptomoedas. Apesar do retorno anual do BTC ser negativo, os investidores em ETFs demonstram uma forte resiliência 「 HODL 」. Em 2025, na superfície, o pior desempenho de criptomoedas, mas na realidade: a maior rotatividade de oferta, a maior disposição de alocação institucional, o suporte político mais claro, a infraestrutura mais ampla. Preço -5%, mas fluxo de ETFs de ( bilhões. Isso por si só é o maior sinal.

Como profissionais e investidores de longo prazo, nosso trabalho não é prever preços de curto prazo, mas identificar tendências estruturais. Os pontos-chave de 2026 incluem: avanços na legislação de estrutura de mercado, possibilidades de expansão da reserva estratégica de Bitcoin, e a continuidade das políticas após as eleições de meio de mandato. A longo prazo, a melhoria da infraestrutura de ETFs e a clarificação regulatória criarão as bases para uma nova rodada de alta.

Quando a estrutura do mercado muda fundamentalmente, as antigas lógicas de avaliação deixam de valer e o novo poder de precificação é reconstruído. Mantenha a racionalidade, mantenha a paciência.