O velho马 @elonmusk na X disse: “Bill Gates fez uma grande aposta a descoberto de cerca de 1% das ações da Tesla, e agora a perda flutuante pode já ter ultrapassado 10 bilhões de dólares.” Ele também alertou: “Se a Tesla se tornar a empresa mais valiosa do mundo, essa posição vendida pode até fazer Gates falir.” (Embora isso seja mais uma exagero de Musk, o risco real está na enorme perda flutuante.)

O núcleo desta história não é a rivalidade pessoal entre os dois gigantes da tecnologia, mas sim o fato de que negociações com alta alavancagem são extremamente perigosas. Vender ações a descoberto é essencialmente pegar emprestado e vender, apostando que o preço das ações cairá para comprá-las de volta a um preço mais baixo e obter lucro. Mas se o preço das ações subir contra a posição, a perda teoricamente é ilimitada — porque o preço das ações pode subir sem limite. Segundo Musk, quando Gates fez a venda a descoberto inicialmente (a posição inicial teria sido cerca de 500 milhões de dólares), a Tesla estava em um momento relativamente baixo, quem diria que anos depois o preço dispararia, levando-o a uma enorme perda flutuante. Até o final de 2025, o valor de mercado da Tesla atingiu cerca de 1,6 trilhão de dólares, muito acima do nível na época da venda a descoberto, o que ampliou a escala da perda flutuante.

Muitos traders usam financiamento de margem ou opções para ampliar suas posições, e um erro de julgamento pode levar a uma liquidação forçada (margin call). Na história, há vários casos de perdas enormes por venda a descoberto com alta alavancagem: no evento de short squeeze da GameStop em 2021, muitos fundos de hedge perderam bilhões; e o short squeeze na Volkswagen, que deixou alguns vendedores a descoberto sem nada. Mesmo o homem mais rico do mundo, se apostar pesado e usar alavancagem para vender a descoberto uma ação em “alta louca”, um erro pode reduzir drasticamente sua riqueza.

Em suma, esse evento também nos lembra: no trading, é fundamental manter a racionalidade, controlar a alavancagem, ou então, uma grande perda da noite para o dia é bem possível.