Mudança no estilo de investimento de VC: blockchains públicas e IA desaceleram; previsão e pagamento lideram

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Autor｜jk

O mercado de investimento em risco de criptomoedas está a passar por uma mudança silenciosa. Nos últimos dados de financiamento do DefiLlama, entre os 73 projetos que concluíram mais de 10 milhões de dólares em financiamento nos últimos três meses, quase não há presença de blockchains Layer 1 e Layer 2. O percurso das public chains, outrora considerado o “Santo Graal”, quase desapareceu. Ao mesmo tempo, mercados de previsão, sistemas de pagamento, RWA (ativos do mundo real) e infraestruturas voltadas para utilizadores comuns estão a atrair um fluxo massivo de capital.

A febre de L1, L2 terminou, e o financiamento de IA de grande escala também quase se extinguiu

Ao revisitar o pico do mercado em 2021-2022, novas public chains como Solana, Avalanche, Fantom frequentemente levantavam centenas de milhões de dólares, com investidores a apostar na “matador do Ethereum”. No entanto, após três anos, o panorama do mercado mudou radicalmente.

De Movement, Story, até Berachain e Monad este ano, o grande financiamento de public chains já não é o que era.

De acordo com dados do The Block, em 2024, o financiamento total das redes blockchain (incluindo L1 e L2) foi de cerca de 1,8 mil milhões de dólares, ainda uma pista importante, mas com um crescimento claramente desacelerado. Segundo dados do utilizador @pgreyy no X, no Q4 de 2025, além do Tempo, apoiado pela Paradigm (uma nova public chain focada apenas em pagamentos), nenhuma outra L1 ou L2 conseguiu captar mais de 10 milhões de dólares em investimento.

E uma public chain sem investimento de 10 milhões, ainda pode manter a posição de “computador mundial” ou “matador do Ethereum”?

Investidores perceberam que o mercado não precisa de mais “public chains de alto desempenho”, mas sim de aplicações que tragam utilizadores reais e receitas reais. O grande V de criptomoedas @sjdedic afirmou no X: “Ninguém se preocupa mais com infraestruturas. Os holofotes já se voltaram para a camada de aplicações — produtos para consumidores e cenários de uso reais. As L1 que ainda estão presas na ‘armadilha da inteligência média’, focadas apenas na tecnologia e ignorando tudo o resto, estão em dificuldades.” Ele prevê ainda: “Não me surpreenderia se, nos próximos anos, surgissem aplicações avaliadas em centenas de milhões de dólares, enquanto os tokens L1 perdem quota de mercado, tornando-se cada vez mais irrelevantes.”

Da mesma forma, apesar de a IA ser o conceito tecnológico mais quente de 2025, nos últimos três meses, apenas duas criptomoedas de IA receberam mais de 10 milhões de dólares em financiamento: Inference obteve 11,8 milhões de dólares na ronda seed, e TAO Synergies Inc concluiu uma captação privada de 11 milhões de dólares, totalizando apenas 22,8 milhões de dólares. Mesmo excluindo o limite de 10 milhões, há apenas 9 projetos. Este número é insignificante comparado com o Web2. Como comparação, uma empresa de pagamentos de médio porte, a Coinflow, conseguiu uma única captação de 25 milhões de dólares.

Quem poderia imaginar que, apenas um ano depois, a batalha Virtuals com a ai16z se tornou uma história do passado, e toda a pista de IA x Web3 deixou de estar em alta.

Ascensão de novas pistas

Mercado de previsão: de marginal a mainstream

O mercado de previsão é, sem dúvida, a estrela mais brilhante de 2025, e também a pista mais destacada nos dados de financiamento desta ronda. Apenas Polymarket e Kalshi atraíram mais de 3,15 mil milhões de dólares, dominando completamente a lista. Durante as eleições presidenciais dos EUA em 2024, a Polymarket criou mais de 3,3 mil milhões de dólares em volume de negociações, com uma precisão de previsão dos resultados eleitorais até superior às tradicionais sondagens. Em outubro de 2025, a Intercontinental Exchange (ICE) — matriz da Bolsa de Nova York — anunciou um investimento de até 2 mil milhões de dólares na Polymarket, elevando a sua avaliação para entre 8 a 9 mil milhões de dólares. A Polymarket também concluiu uma ronda de financiamento de 150 milhões de dólares anteriormente.

Ao mesmo tempo, a Kalshi não só completou uma ronda E de 1 mil milhões de dólares, como também obteve 300 milhões de dólares na ronda D, com investidores como Sequoia, a16z e Paradigm.

Pagamentos e bancos: o “super ciclo” das stablecoins

Quem assumiu o protagonismo no financiamento de public chains? Sem dúvida, o setor de pagamentos/bancos.

Segundo os dados de financiamento, o setor de pagamentos levantou quase 1,3 mil milhões de dólares, abrangendo desde infraestruturas básicas até aplicações de consumo. Em 2025, a circulação de stablecoins cresceu cerca de 30 mil milhões de dólares desde o início do ano, com um volume de transações mensais superior a 1 trilião de dólares, equiparando-se ao volume de transações da Visa.

A Ripple Labs recebeu um investimento estratégico de 500 milhões de dólares, e a Rapyd concluiu uma ronda F de 500 milhões de dólares, totalizando 1 mil milhões de dólares em financiamento, dominando grande parte do setor de pagamentos. Enquanto os grandes continuam a liderar, novas fintechs, serviços B2B interbancários e de serviços financeiros também estão ativas. Bancos de Cingapura como a Pave Bank, bancos digitais franceses como a Deblock, a suíça Future Holdings e a holandesa Amdax receberam cada uma mais de 20 milhões de dólares em financiamento.

É difícil imaginar que, em 2019, o investimento de VC no setor de stablecoins não ultrapassava os 50 milhões de dólares.

RWA: ligando o virtual ao real

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está a passar da fase experimental para aplicações em escala. Segundo dados de financiamento, a Figure lidera o setor com uma IPO de 787,5 milhões de dólares, além de uma captação adicional de 25 milhões de dólares, sendo que uma única empresa respondeu por mais de 95% do financiamento do setor RWA. A Satschel, uma empresa de conformidade RWA, obteve 15 milhões de dólares em financiamento de ações, e a Block Street, uma infraestrutura de negociação de ações na blockchain, concluiu uma captação de 11,5 milhões de dólares, elevando o total de financiamento do setor RWA para mais de 850 milhões de dólares.

De acordo com dados do RWA.xyz, os ativos tokenizados na blockchain ultrapassaram os 36 mil milhões de dólares, sendo que o valor de mercado do ouro tokenizado cresceu de 1 mil milhão de dólares em 2025 para mais de 3,27 mil milhões de dólares, um aumento de 227%.

Ao mesmo tempo, gigantes tradicionais de gestão de ativos como a BlackRock, Apollo, Franklin D. e D. estão a promover ativamente a tokenização de produtos institucionais. Gestores de fundos de private equity começaram a usar blockchain para representar a propriedade de ativos tradicionais, permitindo a fracionamento e liquidação instantânea.

Outro foco de atenção dos VC é infraestrutura acessível ao utilizador comum. Estes projetos visam reduzir a barreira de entrada no uso de criptomoedas, facilitando o acesso de utilizadores não nativos de cripto às plataformas blockchain. Abstração de carteiras, login social, entrada e saída de moeda fiduciária, entre outros, estão a atrair investimento. A RedotPay, uma carteira digital, recebeu 47 milhões de dólares em investimento estratégico, a Finary concluiu uma ronda A de 29,4 milhões de dólares, e a Bron, uma empresa de auto-hospedagem, obteve 15 milhões de dólares em seed funding. Estes projetos estão a facilitar o uso de criptomoedas por utilizadores comuns, preparando o terreno para a próxima onda de crescimento de utilizadores.

DeFi: recuperação estável

O DeFi apresentou uma recuperação sólida nesta ronda de financiamento, com cerca de 740 milhões de dólares arrecadados, embora com um tamanho de financiamento por operação claramente menor do que os setores de previsão e pagamentos. A plataforma de troca descentralizada Flying Tulip, com uma ronda seed de 200 milhões de dólares, lidera o financiamento de projetos DeFi puros, seguida pela Lighter com 68 milhões de dólares, e Jito com 50 milhões de dólares em uma rodada estratégica. Os dados de 2025 refletem uma postura mais cautelosa dos VC em relação à avaliação do setor DeFi. Segundo o The Block, em 2024, o setor de DeFi concluiu mais de 530 transações de financiamento, mas em 2025, esse número claramente não atingiu esse nível.