De ativos fungíveis a ativos únicos: interpretando a evolução dos padrões de tokens

A velocidade da inovação financeira é surpreendente. Blockchain e criptomoedas desencadearam a primeira onda, seguidas pelos NFTs, e agora uma nova classe de ativos — os semi-fungíveis tokens(SFTs) — está entrando na visão mainstream.

Você pode ter ouvido falar do conceito de “tokens não fungíveis”, mas “tokens semi-fungíveis” ainda soa como um território desconhecido. Independentemente de qual categoria você pertença, este artigo irá desvendar, passo a passo, a lógica por trás desses conceitos.

A essência da fungibilidade: trocável vs único

Para entender NFTs e SFTs, primeiro é preciso compreender os conceitos básicos de “fungível” e “não fungível”.

Ativos fungíveis(Fungible) referem-se a ativos que podem ser trocados por outros na proporção de 1:1. Imagine que você tem uma nota de 100 euros e seu amigo também. Independentemente do estado da nota, seu valor é exatamente o mesmo, podendo ser trocada livremente. Criptomoedas e moedas fiduciárias pertencem a ativos fungíveis — seu valor não muda na troca, independentemente de qual moeda específica seja usada.

Ativos não fungíveis(Non-Fungible) são exatamente o oposto. Quando um ativo não pode ser trocado por outro na proporção de 1:1, ele entra na categoria de não fungível. Cada ativo não fungível carrega uma etiqueta de identidade única — sua escassez, características e valor variam. Você não pode trocar um token não fungível por outro de igual valor, mesmo que tenham sido criados pelo mesmo artista.

NFTs: identidade digital de ativos

NFTs são ativos de blockchain com uma identidade digital única, que fornecem uma prova verificável de propriedade digital.

Na prática, NFTs podem representar obras de arte, arquivos de música, imagens, vídeos, imóveis virtuais, ou até itens de jogos blockchain. Sua característica central é que — cada NFT é único. Mesmo que dois NFTs pareçam semelhantes ou tenham sido criados pelo mesmo artista, eles permanecem com identidades independentes na blockchain, não podendo ser trocados um pelo outro.

A criação de NFTs foi inicialmente uma forma de proteger os direitos dos criadores digitais. Artistas, produtores musicais e criadores de conteúdo podem registrar a propriedade de suas obras na blockchain, garantindo seus direitos e recebendo os devidos lucros, além de combater a pirataria. Essa tecnologia começou a ganhar atenção no início de 2020, e até 2021, o volume de transações atingiu bilhões de dólares.

Evolução dos NFTs

O conceito de NFT na verdade precede seu boom de popularidade por bastante tempo.

Voltando a 2012, o pesquisador Meni Rosenfield propôs pela primeira vez a ideia de “coins coloridas” em um artigo, tentando rastrear e gerenciar a propriedade de ativos do mundo real na blockchain do Bitcoin. Embora essa ideia não tenha sido concretizada devido às limitações técnicas do blockchain do Bitcoin, ela estabeleceu a base teórica para os NFTs posteriores.

Marcos importantes:

• 2014: Surge o “Quantum”, o primeiro NFT oficialmente cunhado — uma imagem de pixel em movimento criada pelo artista Kevin McCoy, registrada na blockchain do Namecoin.
• 2016: Memes da internet começam a ser cunhados como NFTs.
• 2017-2020: O padrão de contrato inteligente ERC-721 do Ethereum se torna o principal padrão para NFTs, levando os criadores a migrar para a blockchain do Ethereum.
• 2017: Lançamento do projeto Cryptopunks, um dos primeiros e mais representativos coleções de NFTs.
• Depois: Cryptokitties, com sua mecânica inovadora de jogo, rapidamente se torna popular, impulsionando a primeira grande onda de NFTs.
• 2020-2021: NFTs entram no mercado de leilões mainstream, com obras de artistas como Beeple sendo vendidas por preços altíssimos, e outras blockchains como(Cardano, Solana, Tezos, Flow) também entram na ecologia.
• Após 2021: NFTs encontram novos cenários de aplicação no metaverso e imóveis virtuais.
• Final de 2021: As gigantes das redes sociais mudam de nome para Meta, focando na construção do metaverso.

A estrutura dos padrões de tokens

Para compreender bem os diferentes tipos de tokens, é importante fazer uma análise comparativa dos três principais padrões.

( ERC-20: padrão de tokens fungíveis ERC-20 é o padrão mais amplamente utilizado para tokens na Ethereum, criado especificamente para ativos fungíveis. A maioria das criptomoedas segue esse padrão — garantindo a completa intercambialidade entre tokens.

) ERC-721: padrão de tokens não fungíveis ERC-721 é o padrão que sustenta o maior ecossistema de NFTs atualmente. Ele define a estrutura funcional dos NFTs, permitindo que desenvolvedores criem ativos digitais com atributos únicos, incluindo funcionalidades avançadas como verificação de origem.

Vantagens do ERC-721: suporte a metadados ricos e funcionalidades personalizadas, atendendo às necessidades de ativos não fungíveis.

Limitações do ERC-721: cada transação só pode transferir um NFT. Para transferir 50 NFTs, é preciso realizar 50 transações independentes. Isso consome tempo, aumenta custos de gás e congestiona a rede Ethereum.

ERC-1155: padrão de múltiplos tokens

ERC-1155 é conhecido como o “padrão de múltiplos tokens”, que combina de forma inteligente as vantagens do ERC-20 e do ERC-721, oferecendo uma estrutura de contrato unificada para ativos fungíveis e não fungíveis.

Um único contrato inteligente ERC-1155 pode gerenciar múltiplos tipos de tokens simultaneamente — tanto tokens intercambiáveis quanto ativos únicos. Isso traz uma eficiência significativa: uma única transação pode transferir múltiplos tokens em lote, reduzindo custos de gás e congestionamento na rede.

Semi-fungíveis###SFT###: a ponte entre dois mundos

Os tokens semi-fungíveis representam exatamente essa “dupla identidade” de ativos.

SFTs aparecem inicialmente como tokens fungíveis, podendo ser trocados livremente com outros do mesmo tipo. Mas, uma vez utilizados ou atendendo a condições específicas, eles se transformam em ativos não fungíveis, adquirindo valor e identidade únicos.

Analogia do mundo real: ao comprar um ingresso para um show, seu ingresso é fungível — ingressos na mesma fila podem ser trocados entre si. Mas, após o evento, esse ingresso se torna uma lembrança valiosa, impossível de trocar por outro. Ele se transforma em um ativo não fungível — único para você, cujo valor é definido pela escassez e popularidade do evento.

SFTs são construídos com base no padrão ERC-1155 do Ethereum, permitindo que um único contrato inteligente gerencie simultaneamente ativos fungíveis e não fungíveis.

( A criação e aplicação de SFTs

SFTs só podem ser cunhados na blockchain do Ethereum usando o padrão ERC-1155. Esse padrão foi desenvolvido conjuntamente pela Enjin e Horizon Games, especialmente para o ecossistema de jogos, permitindo que desenvolvedores gerenciem todo o sistema de ativos do jogo com um único contrato inteligente.

Atualmente, os SFTs são principalmente utilizados na indústria de jogos blockchain, onde cada item do jogo pode mudar de estado entre fungível e não fungível com base na ação do jogador. À medida que a compreensão sobre SFTs aumenta, mais setores estão explorando seu potencial de aplicação.

Uma inovação recente: padrão ERC-404

ERC-404 é uma norma experimental recente, lançada por desenvolvedores anônimos “ctrl” e “Acme”, tentando avançar ainda mais os limites entre fungível e não fungível.

ERC-404 permite que um único token possa, dependendo do cenário, atuar como uma unidade intercambiável ou como um ativo único. Essa característica híbrida traz nova liquidez ao mercado de NFTs — investidores podem comprar frações de NFTs, sem precisar adquirir a propriedade total de uma vez.

Vantagens potenciais: aumenta a liquidez de NFTs, abrindo novos mercados para ativos digitais tradicionalmente difíceis de negociar.

Riscos reais: como a EIP ainda não foi oficialmente reconhecida, há falta de auditoria de segurança. Existem riscos de vulnerabilidades em contratos inteligentes ou de uso indevido, e alguns projetos já enfrentaram eventos de manipulação de mercado.

Apesar dos riscos, projetos como Pandora, DeFrogs continuam explorando ativamente o potencial do ERC-404, demonstrando o interesse contínuo do mercado por modelos de tokens híbridos.

Comparação de funcionamento entre NFTs e SFTs

Lições práticas de aplicação

No universo dos jogos blockchain, os SFTs oferecem as melhores práticas. Os jogadores podem inicialmente coletar tokens em formato fungível para negociar, depois convertê-los em armas ou equipamentos específicos, que valorizam com o avanço do personagem. Os desenvolvedores gerenciam essas mudanças de estado por contratos inteligentes programados, garantindo a estabilidade econômica, melhorando a experiência em relação à inflação descontrolada de jogos tradicionais.

Na tokenização de ativos físicos(RWA), os SFTs mostram grande potencial. Imóveis, ações e outros ativos tradicionais podem ser inicialmente oferecidos como participações fungíveis, facilitando o acesso de investidores, e posteriormente convertidos em ativos únicos conforme as condições, equilibrando liquidez e propriedade. Além disso, os SFTs podem codificar direitos e obrigações específicos, facilitando o rastreamento e a conformidade regulatória.

A lógica de níveis dos padrões de tokens

Da fungibilidade total à não fungibilidade, e depois aos SFTs, a evolução dos padrões de tokens reflete uma progressão clara em camadas:

1. ERC-20: pura fungibilidade, para moedas universais
2. ERC-721: total singularidade, para colecionáveis e arte
3. ERC-1155: flexibilidade híbrida, para ecossistemas diversificados
4. ERC-404: liquidez condicional, explorando cenários de mercado mais complexos

Cada padrão resolve limitações do anterior e abre possibilidades para novas aplicações.

Perspectivas futuras

A tokenização de ativos está se tornando uma das aplicações mais promissoras da tecnologia blockchain. O ecossistema de NFTs já transformou a distribuição de valor nas indústrias de arte, jogos e música, enquanto os SFTs oferecem oportunidades de transformação para setores tradicionais.

A tecnologia blockchain possibilita novos mecanismos de propriedade de ativos. Seja para criadores digitais, artistas, desenvolvedores de jogos ou empresas tradicionais, esses padrões permitem redefinir a interação com os usuários e os modelos de receita.

Atualmente, os SFTs concentram-se principalmente na área de jogos, mas, com o amadurecimento da tecnologia e maior compreensão, sua aplicação deve se expandir rapidamente para bilhetagem, derivativos financeiros, sistemas de membresia e outros setores. A era dos tokens híbridos já começou, e a próxima onda de inovação está em gestação.