#通货膨胀与物价 看到美联储这次的决议，脑子里立刻浮现o passado de vinte anos de lições repetidas sobre inflação.

Após a crise financeira de 2008, vimos como o quantitative easing do Bernanke foi paulatinamente elevando os preços dos ativos, naquela altura todos achavam que a inflação tinha morrido. Até o final de 2021, quando os dados de inflação de repente saltaram à vista, o mercado ficou desprevenido — é como um ciclo da história. Agora, o Powell diz que a inflação pode atingir o pico no primeiro trimestre de 2026, desde que "não haja novas tarifas adicionais". Essa condição prévia por si só é irônica, pois as variáveis não estão sob controle do Federal Reserve.

O que mais me faz refletir é que esta decisão de redução de taxas enfrentou uma oposição de 9 a 3, a mais ampla até agora. O que isso indica? Que as divergências internas já são grandes demais para serem escondidas. Quando o próprio Fed não consegue determinar claramente a direção da política, a certeza do mercado fica ainda menor. E a posição de apenas uma redução de taxa no próximo ano, em contraste com a expectativa de mais de cinquenta pontos base, representa uma grande discrepância — exatamente o tipo de sinal de alerta comum na véspera de uma recessão.

O verdadeiro problema reside na terceira via: a mudança na composição da equipe. O desafio de Trump à independência do Federal Reserve, como mencionado naquele artigo, é uma tentativa constante de testar as fraquezas do sistema. A história mostra que, assim que forças políticas começam a interferir diretamente na política monetária, a inflação geralmente fica fora de controle. A estagflação dos anos 70 foi exatamente assim.

A situação atual é familiar e ao mesmo tempo perigosa — a inflação não desapareceu completamente, as divergências políticas aumentam, e a liderança está prestes a mudar. Esses elementos juntos sugerem que a trajetória dos preços em 2026 pode ser muito mais complexa do que as declarações oficiais indicam.