Desde o início de 2024 até ao início de 2025, o Banco Central do Japão aumentou as taxas de juros por três vezes, cada uma acompanhada de uma forte queda no Bitcoin. Mais especificamente:

Quando saiu pela primeira vez da política de juros negativos em março, o Bitcoin caiu 23%. Em julho, ao aumentar a taxa para 0,25%, a queda ampliou-se para 26%. Em janeiro deste ano, ao subir para 0,5%, o Bitcoin caiu até 31%.

A lógica por trás disso é bastante direta — o encerramento coletivo das posições de carry trade em ienes. Antes, muitos fundos tomaram empréstimos em ienes de baixo custo para comprar ativos criptográficos; uma vez que as taxas aumentaram, essas posições tiveram que ser encerradas em massa, causando uma forte pressão de venda.

No entanto, esta rodada parece ser um pouco diferente. Primeiro, as expectativas pessimistas já foram precocemente digeridas, como mostra a queda do Bitcoin de 120.000 para 90.000. Segundo, se na reunião do dia 19 o banco central aumentar as taxas sem sinal de postura hawkish, a queda provavelmente não ultrapassará 30%, podendo até estabilizar-se após uma queda inicial.

Os próximos cenários-chave a observar são: aumento de 25 pontos base com uma declaração neutra, o que pode fazer o Bitcoin cair rapidamente para 72.000-75.000, e se conseguir segurar, a queda será contida; se houver aumento com sinal hawkish, indicando que as taxas continuarão a subir em 2026, o preço pode romper os 70.000, chegando até 65.000; por último, se houver uma pausa inesperada no aumento de taxas, pode ocorrer uma recuperação violenta para 95.000-100.000.