CZ porque prevê que o ciclo de quatro anos pode ter acabado, ou transformar-se num superciclo semelhante ao das ações americanas

Objetivamente, a estrutura do mercado de Bitcoin sofreu uma “mudança histórica”, com alguns fatores irreversíveis a empurrar o “ciclo de halving de quatro anos” para uma estrutura de superciclo mais longa e ampla.

1. Era da institucionalização = ciclo “prolongado e ampliado”
No passado, o ciclo era dominado por:
Sentimento dos investidores de retalho
Pressão de venda dos mineradores
Alterações algorítmicas da oferta devido ao halving

Mas agora é completamente diferente:
O capital dos ETFs é “fluxo contínuo”, não FOMO cíclico
Os ETFs fazem compras mecânicas + investimentos automáticos + holding a longo prazo
→ Não é como o retalho, que tem 1 ano de euforia, 1 ano de retração.
Isto transforma o bull market de um “surto” curto para uma estrutura de pressão compradora sustentada a longo prazo.

Diminuição da pressão vendedora do halving + aumento da compra dos ETFs = curva ascendente cada vez mais suave
A pressão de venda dos mineradores está no mínimo histórico, enquanto a pressão compradora institucional está no máximo histórico.
O ciclo de quatro anos era originalmente impulsionado pelo choque de oferta, mas agora esse choque perdeu importância.

Isto significa: o ciclo de quatro anos, no sentido tradicional, está a ser dissipado e enfraquecido.

2. O ciclo do Bitcoin começa a seguir o “ciclo macroeconómico” em vez do ritmo quadrienal
A lógica do ciclo de 5 anos de Raoul Pal aponta que o BTC = ativo de liquidez, seguindo essencialmente o ciclo económico do ISM.
O período de 2020–2025 é especialmente crucial:
2022–2023: QT, subida das taxas → BTC estagnado
2024–2025: progressiva descida das taxas, fim do QT e expectativas de QE → expansão do BTC
2026: estímulo fiscal + janela de explosão do apetite pelo risco (pico do superciclo)
Ou seja, o ciclo do Bitcoin começa a passar de “impulsionado pela matemática da mineração” para “impulsionado pela liquidez global”.
Quando o motor muda, o ciclo naturalmente muda.

Quatro anos deixam de ser o fator dominante.
A liquidez global torna-se o novo fio condutor.
Daí surge a teoria do “superciclo”.

3. Efeito do halving em declínio → cada vez mais difícil provocar o bull market de 1 ano do passado
Um dos factos mais importantes:
A proporção de nova emissão de BTC após cada halving, em relação ao total em circulação, está a diminuir.

Ou seja:
2012: choque de oferta massivo → super bull
2016: choque claramente menor
2020: choque ofuscado pelo QE
2024: praticamente absorvido pelos fluxos dos ETFs
Com o efeito do halving diluído, o ciclo deixa de ser “aos saltos” e passa a ser “contínuo”.

A isto chama-se Supercycle Transition Stage (fase de transição para superciclo)

4. BTC, ao tornar-se um “ativo macro”, passa a ter ciclos mais parecidos aos do ouro, Nasdaq, e não das altcoins

Quando o BTC é integrado nas carteiras de:
BlackRock
Fidelity
Vanguard
Fundos de pensões
Fundos soberanos

entre outros gigantes, o seu modelo comportamental deixa de ser o de um “ativo especulativo”.

Torna-se mais parecido com: Nasdaq, ouro, índices imobiliários
Estes ativos têm uma característica comum:
Não têm ciclos definidos, apenas tendência.
O bull/bear não dura quatro anos, mas sim ciclos de liquidez macro (normalmente 4–5 anos cada).
O BTC está a integrar-se neste sistema.
Por isso, o prolongamento, enfraquecimento ou até desaparecimento dos ciclos é altamente provável.

5. Proporção de holders de longo prazo em máximos históricos → ciclo “esticado”
A percentagem de LTH (long-term holders) atinge máximos históricos, ultrapassando os 70%.
Esta é a alteração estrutural mais relevante do superciclo:
Oferta menos líquida
Topo do bull market aparece mais tarde
O fundo é mais alto
Quedas menos acentuadas
Isto resulta numa estrutura de “oscilações em alta → bull market mais prolongado”.

Já não é como antes:
Subida explosiva → queda abrupta → novo começo

Mas sim: subida → correção intermédia → nova subida → nova correção intermédia → dura 3–4 anos
Este é o formato do superciclo.

Portanto, o que CZ quer dizer é:
O halving já não dita o ritmo do mercado; a liquidez global e a estrutura institucional mandam em tudo.
E esta estrutura significa:
O bull market não vai explodir num ano e depois colapsar como antes
Pode ser um bull market prolongado de 3–5 anos com “correções intermédias”.

O próximo verdadeiro topo poderá surgir apenas em 2026.

Resumo final (super importante)
O Bitcoin não está a desaparecer do ciclo de quatro anos, mas sim a evoluir para um ciclo maior, impulsionado pela “estrutura financeira global” — o superciclo.

CZ reconhece as mudanças estruturais objetivas do mercado e é daí que vem a sua previsão do superciclo.