FMI alerta para o impacto global das stablecoins em dólares

Fonte: CoinTribune
Título Original: O FMI alerta para o impacto global das stablecoins em dólares
Link Original: https://www.cointribune.com/en/the-imf-warns-about-the-global-impact-of-dollar-stablecoins/

Visão Geral

O FMI publicou um relatório abrangente intitulado “Compreender as Stablecoins”, que oferece uma análise detalhada das abordagens regulatórias nos Estados Unidos, Reino Unido, Japão e União Europeia. A principal conclusão revela um panorama regulatório fragmentado, onde cada jurisdição opera de forma independente, sem uma estratégia coordenada.

O Problema da Fragmentação

A instituição de Washington identificou um grande risco: a proliferação de stablecoins em diferentes blockchains cria “ineficiências devido a uma potencial falta de interoperabilidade”. Este mosaico regulatório, em que diferentes países mantêm regras díspares, cria barreiras a transações sem fricção.

Os dois principais intervenientes do setor ilustram claramente esta fragmentação:

• USDT (Tether): Detém aproximadamente 75% das garantias em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, complementados por repos e depósitos bancários. Notavelmente, mantém 5% dos ativos em bitcoin, levantando questões sobre a própria estabilidade do conceito de “stablecoin”.

• USDC (Circle): Mantém 40% das reservas em títulos do governo dos EUA, seguindo uma estratégia de reservas mais conservadora.

O recente GENIUS Act, assinado em julho, intensificou ainda mais esta fragmentação ao impor quadros rigorosos para stablecoins de pagamento, causando uma separação notável da liquidez entre os mercados americano e europeu.

Para Além da Regulação: Resiliência Sistémica

A mensagem do FMI representa um afastamento do discurso tradicional centrado na regulação. A instituição enfatiza que “políticas macroeconómicas sólidas e instituições robustas devem constituir a primeira linha de defesa”. Em essência, a regulação por si só é insuficiente—é necessário reforçar as bases do próprio sistema financeiro.

Esta perspetiva ganha relevância quando se consideram as projeções de mercado. Alguns analistas sugerem que as stablecoins podem atingir uma valorização de 3 biliões de dólares até 2030, podendo forçar a Reserva Federal a reconsiderar a sua política monetária e a taxa de juro neutra. A crescente procura por stablecoins lastreadas em dólares está a absorver títulos do Tesouro dos EUA em grande escala.

O Fenómeno da Dolarização

Com mais de 99% do mercado de stablecoins dominado por ativos lastreados em dólares, estes instrumentos estão a tornar-se vetores de dolarização para economias emergentes, contornando os circuitos bancários tradicionais. Este fenómeno pode enfraquecer a transmissão da política monetária e alterar os equilíbrios macroeconómicos globais.

O Apelo à Coordenação Internacional

O FMI destaca a “coordenação internacional” como essencial para enfrentar estes desafios—coordenação essa que atualmente não existe. Enquanto a Europa implementa o seu regulamento MiCA, os Estados Unidos aprimoram o GENIUS Act e a Ásia experimenta os seus próprios modelos regulatórios, não existe um quadro global unificado.

Conclusão

O FMI deixou de ser apenas um observador passivo para soar o alarme sobre a fragmentação regulatória. A sua mensagem central é inequívoca: sem coordenação internacional e sem o reforço dos quadros macroeconómicos, as stablecoins correm o risco de se tornarem um fator de instabilidade em vez de uma inovação financeira controlada. A responsabilidade cabe agora aos reguladores globais para estabelecer respostas coerentes e coordenadas.