Durante trinta anos, o Japão manteve taxas de juro próximas de zero, libertando para os mercados globais uma liquidez barata de proporções impressionantes — acumulando perto de 20 biliões de dólares. Estes fundos, através de operações de carry trade, infiltraram-se em ações, obrigações, imobiliário e criptomoedas, tornando-se uma das forças menos notadas mas mais influentes na expansão das bolhas globais.

Mas este cenário chegou a um ponto de viragem histórico em dezembro de 2025. O rendimento das obrigações japonesas a dez anos subiu para 1,86%, atingindo o valor mais alto desde 2008. O mercado prevê, de forma generalizada, uma probabilidade de 76% de o Banco do Japão aumentar as taxas de juro este mês, o que significa que a era de baixas taxas, que durou décadas, está prestes a terminar.

Com o início da valorização do iene, enormes posições de carry trade estão a ser encerradas em massa. O fluxo inverso de fundos, no valor de 20 biliões, começou. O Bitcoin já foi considerado por muitos como “ouro digital”, mas analisando o fluxo de capitais, parece antes ser um dos ativos de alavancagem mais agressivos das operações de carry trade em ienes. Quando o iene se valoriza, estes ativos de alto risco são frequentemente os primeiros a serem atingidos, registando correções acentuadas.