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Aquele ajuste de política aparentemente discreto da Reserva Federal pode estar a alavancar fluxos de capitais na ordem dos biliões.

No final de novembro, um anúncio federal foi publicado silenciosamente: o limite do eSLR (rácio suplementar de alavancagem) foi permanentemente flexibilizado. Traduzindo para linguagem corrente — o requisito de capital para os bancos deterem dívida pública norte-americana desceu de um padrão rigoroso para um nível praticamente insignificante. O que significa isto? As instituições financeiras tradicionais passaram a dispor subitamente de uma “capacidade ociosa” de 210 mil milhões de dólares, e esse capital está à procura de novos destinos.

Os emissores de stablecoins já sentiram o cheiro a sangue. Antes, para emitir stablecoins era necessário garantir colateral em dinheiro real, com custos elevados e baixa eficiência; agora os bancos podem manter dívida pública como ativos de reserva a um custo baixíssimo, reduzindo para metade o custo de emissão de stablecoins. Dados internos de uma grande exchange mostram que o mercado de stablecoins cresceu, no último ano, de 306 mil milhões para quase 400 mil milhões, e o consenso do setor é que esse número ultrapassará os 4 biliões nos próximos quatro anos — não é um crescimento linear, é uma explosão exponencial.

Ainda mais importante é a janela temporal. Ciclo de halving, flexibilização do controlo de capitais e mudança de atitude regulatória — três variáveis históricas a convergir de forma rara. Quando regulamentos restritivos como o SAB121 forem gradualmente revogados, e as instituições financeiras tradicionais puderem converter abertamente dívida pública em liquidez para o mercado cripto, as regras do jogo mudam por completo. A previsão de preço-alvo do Citi é Bitcoin a 200 mil dólares, Ethereum a 20 mil e SOL a ultrapassar os quatro dígitos — números que parecem exagerados, mas, perante um potencial de 4 biliões em liquidez, não são impossíveis.

As instituições já se mexeram silenciosamente. O Goldman Sachs aponta os negócios ligados a stablecoins como prioridade de lucros para o próximo ano, o fundo on-chain da BlackRock já captou vários milhares de milhões, e um gestor de hedge fund revelou em privado a sua estratégia: “100% em dívida pública de curto prazo à espera de sinais de rendimento; quando disparar, mudamos tudo para ativos cripto sem hesitar”.

Claro que, por detrás da euforia, há riscos. Se os 4 biliões de liquidez entrarem mesmo, cada protocolo DeFi pode tornar-se num casino de alta alavancagem, com volatilidade a atingir máximos históricos. Isto não é um bull market suave, é mais um tsunami de liquidez — pode elevar-te à crista da onda, mas também engolir-te num instante.

A torneira já está aberta; agora vamos ver quem é que consegue agarrar esta aposta colossal.