PepsiCo vs Coca-Cola: quem é a melhor escolha de investimento?

Este ano, o desempenho do mercado de ações variou bastante. A Coca-Cola (KO) subiu 16%, enquanto a PepsiCo (PEP) caiu 10%. Por quê? Principalmente porque a PEP enfrentou um fracasso no mercado norte-americano – a demanda pela divisão de snacks Frito-Lay desacelerou, além disso, os flocos de aveia Quaker foram chamados de volta devido à contaminação por Salmonella (a fonte da contaminação estava escondida na fábrica durante 4 anos), o que afetou diretamente o crescimento das vendas orgânicas.

Comparação de receitas: KO mais estável, mas PEP com base maior

Entre 2021 e 2024, a Coca-Cola teve um crescimento médio anual de 7% (de 38,7 bilhões de dólares para 47,1 bilhões de dólares), ligeiramente superior ao crescimento de 5% da PepsiCo (de 79,5 bilhões de dólares para 91,9 bilhões de dólares). O crescimento da KO baseou-se principalmente em uma estratégia de preços precisos para mitigar a pressão inflacionária, com um desempenho sólido nos mercados da América do Norte e América Latina. A PEP, embora também tenha estabilizado seu crescimento através de aumentos de preços e da participação de mercado do Pepsi sem açúcar e Gatorade, sofreu um impacto direto devido à crise da Quaker, que afetou os números gerais.

Reversão da margem de lucro: PEP virou-se silenciosamente

Aqui está um fenômeno interessante - a margem líquida da Coca-Cola caiu de 25,3% para 22,6% (devido ao aumento dos custos e despesas de marketing), enquanto a PepsiCo subiu de 9,6% para 10,4%. Por trás disso, a gestão de custos e a estratégia de preços da PEP começam a mostrar resultados.

Saúde financeira: KO mais robusto

A taxa de endividamento da Coca-Cola é apenas 16% (a da PEP é 27%), e a reserva de caixa em relação aos ativos também é maior (14% contra 8%). Com base nos números, a KO realmente tem uma situação financeira mais estável.

Comparação do preço das ações em 4 anos: todos perdem para o mercado

Desde o início de 2021 até agora, a KO subiu 40% (de 50 dólares para 70 dólares), a PEP subiu apenas 4% (de 130 dólares para 135 dólares), enquanto o S&P 500 subiu 65%. Ambos os gigantes das bebidas ficaram para trás em relação ao mercado. Analisando o desempenho anual:

• KO：2021+11%, 2022+11%, 2023-4%, 2024+9%
• PEP：2021+21%, 2022+7%, 2023-3%, 2024-8%

KO é mais estável, mas o PEP tem estado um pouco abaixo do esperado nos últimos dois anos.

A avaliação é a chave: PEP está severamente subestimado

Este é o lugar da reversão. PEP está atualmente a negociar a 17 vezes o seu lucro (lucro ajustado por ação de 8,03 dólares), muito abaixo da sua média de 4 anos de 22 vezes o lucro - ou seja, PEP está agora subestimado. Em comparação, KO está a negociar a 25 vezes o seu lucro (2,89 dólares por ação), já acima da sua média histórica de 22 vezes.

Conclusão do investimento: PEP é mais digno de compra

PEP embora tenha enfrentado um impacto negativo a curto prazo após o evento Quaker, considerando que:

1. A avaliação atual está em níveis historicamente baixos
2. O mercado norte-americano tem espaço para recuperação
3. Espera-se que a receita no próximo ano recupere para um crescimento de um dígito médio.

Do ponto de vista do investimento em valor, o PEP é agora mais atraente do que o KO. Claro, se você quiser evitar a volatilidade de uma única ação, diversificar o portfólio também é uma opção.