As ações da CoreWeave podem torná-lo rico? A verdade sobre um fornecedor de computação em nuvem GPU que se virou de mineiro.

Question

## Visão Geral do ContextoEm 2017, a CoreWeave, que ainda era chamada de "Atlantic Crypto", era inicialmente uma mina de criptomoedas. Mais tarde, a equipe descobriu que o negócio de locação de GPUs era mais lucrativo do que a mineração, então mudaram para computação em nuvem. Em março deste ano, estrearam na bolsa (NASDAQ: CRWV), com a intenção de aproveitar a onda de infraestrutura de IA.Parece bom? Não se apresse, os relatórios financeiros dirão a verdade.## Os dados de crescimento parecem bons, mas há grandes armadilhas.**Certificado de Notas:**- Receita do Q3 de 1,36 bilhão de dólares, um aumento de 134% em relação ao ano anterior- Afirma que a potência de cálculo da GPU é 35 vezes mais rápida e 80% mais barata do que a AWS/Azure.- A demanda do mercado explodiu, o treinamento de LLM depende totalmente de GPU**Mas esse é o problema -**## Veneno financeiro: margem de lucro caiu de 20% para 4%O indicador mais assustador apareceu: **a margem de lucro operacional caiu de 20% no Q2 para 4% no Q3**.Compare: A margem de lucro operacional da Nvidia é superior a 60%. A CoreWeave tem apenas 4%.Qual é a razão? O buraco negro da operação do centro de dados - milhares de chips GPU queimando eletricidade 24 horas por dia, além de ter que contabilizar a depreciação. Isto não é uma empresa de software, é um negócio de ativos pesados.## Bomba da Dívida: 10,4 mil milhões de dólares em dívida a longo prazo vs 1,9 mil milhões em caixaMais doloroso é o balanço patrimonial:- Dívida de longo prazo: **103 bilhões de dólares**- Reserva de caixa: apenas 19 mil milhões de dólares- Despesa de juros do Q3: 310 milhões de dólaresO que isso significa? A empresa gasta uma grande quantia em dinheiro apenas com os juros a cada trimestre. Assim que a demanda por IA diminuir, essa arma estará apontada para a própria cabeça.## Qual é a verdadeA CoreWeave está numa posição embaraçosa:- A taxa de crescimento é realmente alta (134%), mas isso não é um crescimento saudável.- A cada vez que se vende mais uma unidade de capacidade de GPU, é necessário suportar mais dívidas e depreciação.- O preço das ações caiu nos últimos seis meses, o mercado já está a sentir o risco.**Isto não é uma moeda de cem vezes, mas sim um ativo de alto risco superavaliado.**Se a onda de AI esfriar, o fluxo de caixa desta empresa colapsará instantaneamente.## LimiarNão se deixe enganar pelos rótulos "Infraestrutura de IA" e "Crescimento Explosivo". O modelo de negócios da CoreWeave é essencialmente um negócio de locação de hardware com alta alavancagem e baixa margem de lucro. O risco é muito maior do que o retorno.Agora, investir na CoreWeave não é apostar na próxima Nvidia, mas sim na capacidade de uma empresa endividada de sobreviver ao próximo ciclo.