O Livro de Estratégias de Venda a Descoberto: O Que os Dados Realmente Dizem

A venda a descoberto tem má reputação. As empresas odeiam isso. Os investidores de retalho temem isso. Mas aqui está a questão—os dados contam uma história completamente diferente.

Quem está realmente Curto?

Você provavelmente pensa que são os fundos de hedge à procura do próximo colapso. Errado. A maior parte da venda a descoberto vem de formadores de mercado e arbitragistas apenas mantendo a máquina funcionando. Eles não estão apostando contra as empresas; estão fornecendo liquidez para que suas ordens de compra não fiquem lá por horas esperando por um vendedor.

A quebra? Os fundos de hedge estão vendidos em cerca de $1 trilhões em ações dos EUA combinadas—mas eles estão tipicamente net-long no geral. Apenas fundos dedicados a posições curtas ( representam menos de 1,3% das posições dos fundos de hedge ) que são jogadores com viés puramente curto.

Os Números Que Importam

Aqui está o que realmente faz a diferença:

As posições curtas permanecem estáveis. O interesse em posições curtas mediano em todos os setores está em torno de 5% das ações em circulação. Mesmo durante as quedas do mercado, as posições curtas não aumentam dramaticamente.

O volume de negociação conta a verdadeira história. Cerca de 40-50% do volume de negociação diário são vendas a descoberto—parece enorme até perceber que isso são apenas intermediários a fechar posições em minutos ou horas, e não a construir apostas massivas.

Falhas são raras. Cerca de 75% das ações não têm negociações falhadas em qualquer dia. Falhas combinadas em todo o mercado? Menos de 0,01% da capitalização total de mercado ($2-5 bilhões em um mercado que negocia $700 bilhões diariamente).

As Regras Que Realmente Funcionam

A SEC não está adormecida ao volante. Proteções chave em vigor:

• A venda a descoberto nua é proibida (sem empréstimo, sem negociação)
• O circuito de proteção entra em ação quando as ações caem 10%—os vendidos não podem estabelecer novos mínimos pelo resto desse dia mais o seguinte
• As regras de buy-in obrigam os corretores a cobrir posições falhadas dentro de um dia ou enfrentar penalidades
• Os requisitos de pré-empréstimo aplicam-se a ações da lista de limiares

O Que Diz a Academia?

Aqui está a grande questão: a pesquisa mostra de forma esmagadora que o short selling estreita os spreads, aumenta a liquidez e melhora a precisão dos preços. Quando os países realmente proibiram o short selling? Os spreads alargaram, a liquidez secou. Os preços das ações ainda assim caíram.

Durante grandes vendas, a venda a descoberto na verdade move os preços mais do que a venda a descoberto. Investidores a longo prazo que decidem sair criam mais pressão do que os que estão a tentar lucrar com a queda.

A Conclusão

Os dados desmistificam o mito: os vendedores a descoberto não são os vilões. A maioria são mecanismos de mercado que mantêm as coisas eficientes. As posições curtas são pequenas e estáveis. As falhas mal registram. E quando um detentor a longo prazo recorda ações emprestadas? Isso cria pressão de compra que realmente ajuda a estabilizar os mercados.

A venda a descoberto não é o problema—é parte de como os mercados alocam capital de forma eficiente. E sim, existem barreiras para manter as coisas justas.