A HudBay Conseguirá Manter a Sua Corrente de Fluxo de Caixa Viva Enquanto o Cobre Fica Confuso?

A HudBay Minerals acaba de publicar oito trimestres consecutivos de fluxo de caixa livre positivo—mais de $400M no último ano—apesar dos incêndios em Manitoba, do caos social no Peru e dos pesadelos da cadeia de suprimentos. Isso é realmente impressionante.

Aqui está a questão: os seus custos de caixa consolidados situam-se em apenas 42 cêntimos/lb, com os créditos de subproduto de ouro a empurrarem os custos esperados para 2025 para 15-35 cêntimos/lb por libra de cobre. Algumas operações estão basicamente a funcionar com custos líquidos de cobre quase zero. Isso é uma proteção séria contra as oscilações dos preços do cobre.

A sua exposição dual ao cobre e ao ouro também está a fazer um trabalho pesado. Quando o cobre é afetado, a produção de ouro do Peru e de Manitoba compensa—uma cobertura natural que está a provar o seu valor à medida que a incerteza macroeconómica persiste.

Mas há um senão. A inflação continua a pressionar os mineiros a nível global. A HudBay cortou o CapEx de 2025 em $35M, mas é maioritariamente uma questão de timing. O mega-projeto Copper World deles é uma besta multi-anual que pode aumentar os gastos novamente. Entretanto, a “instabilidade estável” do Peru (palavras do CEO, não nossas) significa que o risco político nunca desaparece totalmente—paragens temporárias já aconteceram este ano.

O veredicto? A estrutura de custos é legitimamente forte, a alavancagem do ouro é real e a gestão não é imprudente com o capital. Mas manter esta sequência de FCF requer precisão operacional e, sejamos honestos, um pouco de sorte. A volatilidade do cobre será o verdadeiro teste.

As ações subiram 94% desde o início do ano. Negociando a 13,26x o P/L futuro—abaixo da mediana de 5 anos. Os analistas esperam um crescimento dos lucros de 56% em 2025.