Empresas de mineração de ouro em apuros: a concentração em minas de alta qualidade pode reverter a situação?

O livro razão da Newmont está a falar

A produção de ouro da Newmont Corporation (NEM) no terceiro trimestre atingiu 1,42 milhões de onças, uma queda de 15% em relação ao ano anterior e a terceira queda consecutiva em relação ao trimestre anterior. O principal responsável é o seu “emagrecimento estratégico” - eliminando ativos de baixo desempenho, All in Tier-1 (classe 1) minas. Parece uma jogada inteligente para aumentar a eficiência, mas o custo para a produção no curto prazo é bastante pesado.

A previsão de produção da empresa para o ano todo está fixada em 5,9 milhões de onças, com uma expectativa de 1,415 milhões de onças no quarto trimestre, o que significa que haverá uma nova queda em relação ao trimestre anterior. A nova capacidade de Ahafo North e o aumento da produção na mina de ouro de Nevada não conseguem compensar os impactos da exaustão de Yanacocha e da queda da qualidade em Ahafo South.

A questão chave está à nossa frente: quão rápido pode a nova mina de alta gama escalar? O teto de produção pode atingir as expectativas? Se não puder, a meta de lucro de 2025 terá que ser ajustada.

Os colegas também não tiveram uma boa vida

Barrick Gold (B) teve uma produção de 829.000 onças no terceiro trimestre, uma queda de 12% em relação ao ano anterior, marcando a queda por dois trimestres consecutivos. Isso se deveu à paralisação da mina Loulo-Gounkoto. Eles apostam que no quarto trimestre poderão se recuperar.

Em comparação, a Agnico Eagle Mines (AEM) é considerada sólida. A produção do terceiro trimestre foi de 866.963 onças, praticamente igual ao ano anterior, mantendo a expectativa de 3,3-3,5 milhões de onças para o ano todo. O progresso nos primeiros nove meses atingiu 77% do ponto médio da orientação anual, sem desvio no ritmo.

A comparação entre essas três empresas é muito interessante: a Newmont está se ajustando, a Barrick está controlando perdas, e a Agnico está avançando de forma sólida. O setor está passando por uma reestruturação de capacidade.

Tendências de preços das ações e jogos de avaliação

NEM subiu 124,3% este ano, superando a média da indústria de 115,1% - este aumento foi principalmente sustentado pelo preço do ouro. O rácio preço/lucro forward de 12 meses nas transações de ações atuais é de 11,7 vezes, cerca de 5% mais barato do que a média da indústria de 12,35 vezes.

Mas a história por trás da avaliação é mais interessante: os analistas esperam que o lucro por ação da NEM cresça 71,3% e 22,1% em 2025 e 2026, respetivamente. Nos últimos 60 dias, essas expectativas foram revistas em alta, insinuando que o mercado ainda tem confiança na sua estratégia de transformação.

A classificação Zacks atual da NEM é de nível 2 (compra), e, do ponto de vista orientado por dados, a combinação de preços elevados de ouro + otimização da capacidade pode sustentar o crescimento dos lucros. No entanto, o risco de queda contínua na produção não pode ser ignorado — será esta realmente a única maneira de alcançar um crescimento de alta qualidade, ou é uma armadilha? O mercado está votando com dinheiro.