A Expansão da Margem da Altria Está a Pisar o Travão: O Que Wall Street Perdeu

A Altria (MO) acabou de apertar a sua previsão de EPS para 2025 para $5.37-$5.45—mal se movendo da antiga faixa de $5.35-$5.45. À primeira vista, parece aborrecido. Mas se cavar mais fundo, você encontrará algo interessante: o motor de crescimento da margem da empresa pode estar começando a falhar.

Os Números Por Trás da Cautela

Vamos analisar o que realmente aconteceu:

Nos cigarros: As margens OCI ajustadas atingiram 64,4%, um aumento de 1,3 pontos percentuais—sólido, mas a desacelerar. O poder de precificação ainda está presente, mas a Altria está perdendo participação de mercado para marcas de desconto mais rapidamente do que a média da indústria (9% de declínio de volume contra 8% em toda a indústria). Tradução: mais aumentos de preços estão atingindo um teto.

Em tabaco oral: As margens saltaram para 69,2%, um ganho de 2,4 pontos percentuais. Parece ótimo até você ler a letra miúda—mudanças na mistura em direção a produtos mais baratos e elevados gastos promocionais estão consumindo o potencial de lucro.

Por que isso importa em comparação com a concorrência

A Philip Morris (PM) está se saindo melhor aqui. Eles aumentaram a orientação de EPS para o ano completo e relataram uma expansão de margem mais forte (43,1% de margem operacional, +1,2 pontos) graças ao crescimento de 19,5% YoY de seu negócio livre de fumaça. Enquanto isso, a Turning Point Brands (TPB) está em alta no Oral Moderno (+627,6% de crescimento).

Altria? Presa a defender o território do tabaco tradicional enquanto os rivais comem o seu almoço nos segmentos de crescimento.

O Veredicto do Mercado de Ações

MO caiu 10% em um mês, enquanto a indústria mal se moveu (-1,7%). O mercado está precificando a desaceleração.

Avaliação: Negociando a 10,48X P/L futuro em comparação com a média da indústria de 14,17X—barato, mas talvez por uma razão. As estimativas de EPS consensuais estão paradas em cerca de $5,44 para 2025 e $5,56 para 2026. Isso não é exatamente um grito de crescimento.

Classificação: A Zacks classifica como Manter (Classificação #3). A história da expansão da margem funcionou por um tempo, mas a matemática está ficando mais difícil. Fique atento ao Q4—se o crescimento do EPS realmente “moderar” como a administração avisou (lapses dos ventos favoráveis de 2024 ), a narrativa pode mudar rapidamente.