Applied Materials 2025 subir 40%, por que ainda fica abaixo dos concorrentes?

As materiais de aplicação (AMAT) subiram 40% este ano, parece bom, mas no círculo dos fabricantes de equipamentos semicondutores isso parece um pouco constrangedor. Basta comparar: a Lam Research (LRCX) disparou 107%, a ASML subiu 54%, e a KLA aumentou 83%. Como é que a AMAT ficou tão bombada?

Resultados financeiros bons, mas as expectativas já eram baixas

Em novembro, a AMAT divulgou o relatório financeiro do Q4, com vendas de 6,8 bilhões de dólares, uma queda de 3,5% em relação ao ano anterior; o EPS ajustado caiu 6,5%. Parece ruim, mas surpreendentemente - esses dois dados superaram as expectativas. A razão é simples: após o último relatório financeiro, as ações caíram 14%, e as expectativas de Wall Street já estavam muito baixas.

Dados ainda mais dolorosos: a taxa de crescimento da receita da AMAT nos últimos 12 meses foi de apenas 4,4%, enquanto as outras três estavam entre 22% e 26%. Isso reflete um problema - a AMAT não conseguiu aproveitar a carne em um mercado promissor.

Por exemplo, o mercado de dispositivos de chips NAND está previsto para dobrar, mas a AMAT representa apenas 6% da receita nesse segmento, enquanto a LRCX tem 18%. A parte de processos avançados é monopolizada pela ASML, e a AMAT não pode participar. Em outras palavras, a AMAT encontrou o ciclo da indústria de equipamentos - a demanda por diversos tipos de equipamentos está desalinhada, atualmente não é o momento certo para a AMAT.

Mitigação de riscos na China, a lógica de longo prazo ainda está presente

Anteriormente, o controle de exportação era uma pedra pesada sobre a AMAT. Os gastos com equipamentos na China estão, na verdade, muito fortes, mas a AMAT não consegue aproveitar. A boa notícia é: a nova expectativa de controle não deverá aparecer novamente, e os impactos do passado foram praticamente liberados.

Por que ainda vale a pena assistir?

A AMAT não está ultrapassada tecnologicamente, apenas foi temporariamente deixada para trás pelo ciclo. Olhando para a taxa de crescimento do fluxo de caixa livre dos últimos dez anos, a AMAT e outras três empresas estão em torno de 20% ao ano. Em outras palavras - quando o mercado chegar a hora de atualizar outros tipos de equipamentos, o crescimento da AMAT certamente irá rebater.

Isso também explica por que a AMAT pode subir 40% em 2025: o mercado realmente entendeu essa lógica. A avaliação atual é de 24 vezes o PE dinâmico, 27% acima da média dos últimos três anos, não é barato, mas a história de crescimento desta empresa ainda não foi contada.