Rumores de Acordo de Paz Derrubam os Mercados de Petróleo—Mas os Riscos de Suprimento São Profundos

A Configuração: O petróleo WTI caiu 1,51% para mínimas de 5 semanas na terça-feira (Contrato de janeiro), à medida que surgiram relatos de que a Ucrânia está pronta para aceitar termos de paz revisados com a Rússia. A gasolina sofreu um golpe ainda maior, deslizando 1,29%. A narrativa é simples: a guerra acaba → sanções russas são levantadas → petróleo global volta a inundar → preços despencam.

Mas eis a questão: A Ucrânia já debilitou a capacidade de refinação da Rússia em 13-20%, eliminando cerca de 1,1M bpd de produção. As exportações de petroleiros da Rússia atingiram um mínimo de mais de 3 anos, com 1,7M bpd. Mesmo que a paz aconteça amanhã, levará meses para reconstruir essa infraestrutura. Enquanto isso, a economia dos EUA está enviando sinais mistos—as vendas no varejo despencaram (+0,2% vs +0,4% esperado), as folhas de pagamento enfraqueceram e a confiança do consumidor caiu para mínimas de 7 meses.

A Grande Imagem:

• A OPEC acabou de inverter sua previsão de um déficit de 400k bpd para um superávit de 500k bpd (Q3)
• A IEA está a pedir um superávit global recorde de 4,0M bpd em 2026
• A produção de petróleo bruto dos EUA continua a crescer (A EIA agora espera 13,59M bpd em 2025), mas o número de plataformas ainda está 33% abaixo do pico de 2022
• O petróleo sentado inativo em petroleiros atingiu 114,31B barris—máximo em 2,25 anos

O que está a manter os preços altos?: Cartas geopolíticas inesperadas. Acumulação militar dos EUA perto da Venezuela (, 12ª maior produtora do mundo ), a fricção contínua entre a Rússia e a Ucrânia, e o fato de que a OPEC+ está a tentar desfazer cortes de 2,2M bpd que fizeram no ano passado. Apenas 1,2M bpd restantes para restaurar—mas acabaram de travar aumentos adicionais até o Q1-2026.

Conclusão: Rumores de paz = venda em pânico temporária. Mas o verdadeiro problema é a superprodução estrutural. Demanda fraca + aumento da produção nos EUA + capacidade russa danificada por sanções = uma receita para preços baixos persistentes até 2026. Fique atento ao relatório de inventários da EIA—o consenso é que o petróleo cai 2,36M de barris, mas se a demanda continuar a vacilar, isso também é baixista.