BTC caiu 7,3% na semana passada, de 115,6 mil para 107,2 mil, e ETH caiu ainda mais 12,1%.

O mercado está oscilando repetidamente na faixa de 10,4 a 11,5 mil dólares, parece que a amplitude está diminuindo, mas a volatilidade real ainda é alta - o que indica que as baleias principais estão vendendo, e o sentimento dos pequenos investidores também está confuso. Do ponto de vista técnico, ainda há espaço para uma nova queda para completar a consolidação atual da plataforma, mas não se pode descartar a possibilidade de continuar a consolidar por algumas semanas.

**O que está acontecendo no mercado?** A redução da taxa do FOMC estava em linha com as expectativas, os relatórios financeiros das empresas americanas superaram as expectativas, e houve progresso nas negociações entre Trump e o presidente Xi, tudo isso deveria ser positivo. Mas as grandes baleias decidiram vender neste momento, e o BTC não conseguiu ultrapassar 115 mil. Qual é o problema? As ações da bolsa americana e as ações de empresas de IA ainda estão atingindo novos máximos, o custo de operar com criptomoedas está muito alto. Ao mesmo tempo, o ouro caiu abaixo de 4000 dólares, o dólar se recuperou, e a probabilidade de uma nova redução de taxa em dezembro caiu de 90% para 50%, enquanto o dólar se valoriza e rouba a cena.

**Como está a volatilidade?** A volatilidade implícita mantém-se estável, enquanto a volatilidade real está em torno de 40 (dados de alta frequência em gráfico horário). A grande flutuação da semana passada foi principalmente uma reação à FOMC e ao encontro entre Trump e o Presidente Xi, mas nos dados de baixa frequência, após o preço da moeda ser pressionado para a faixa de 10.6-11.2 mil, a volatilidade foi gradualmente diminuindo. Antes do fim de semana, a pressão de venda dos vendedores de Gamma foi um pouco grande, mas na segunda-feira, após o preço da moeda voltar a 10.7 mil, a pressão dissipou-se, e a liquidez do mercado ainda não se recuperou como antes.

**Sinais do mercado de opções?** A inclinação das Put aprofundou-se - a volatilidade de alta continua baixa, há uma pressão de venda evidente na faixa de 112.000 a 116.000, enquanto a volatilidade de baixa está mais ativa. Há um grande risco abaixo de 106.000, a inclinação aumentou drasticamente quando a queda se ampliou na quinta-feira, mas se o preço não romper, essa situação extrema é difícil de manter. O excesso de curtose está diminuindo, a liquidez bilateral ainda é boa, mas a estratégia de spread Put/Call ainda está apostando na volatilidade, o que pressiona o Excess.

Continuar a acompanhar os dados dos EUA e os movimentos da Reserva Federal na próxima semana.