As probabilidades de corte de taxa em dezembro estão de volta acima de 70%: Os traders de Bitcoin estão convencidos de que isso muda as coisas?

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Probabilidades de corte da taxa em dezembro acima de 70%: Os traders de Bitcoin estão convencidos de que isso muda as coisas? Link Original: O CME FedWatch agora implica uma probabilidade superior a 70% de que o Federal Reserve cortará as taxas em 25 pontos base na sua reunião de 9-10 de dezembro, reduzindo o intervalo alvo de 3,75%-4,00% para 3,50%-3,75%.

Isso marca uma reversão intradiária dramática em 21 de novembro, quando o presidente do Fed de Nova York, John Williams, disse a repórteres que o Fed ainda pode cortar as taxas “a curto prazo” sem ameaçar sua meta de inflação de 2%.

Há alguns dias, a mesma probabilidade estava perto de 30%, pressionada por um apagão de dados do governo e comentários agressivos da Fed.

A questão agora é saber se um corte em dezembro tem convicção suficiente para tirar o Bitcoin (BTC) do modo de proteção, ou se o vento macroeconômico chega tarde demais para um mercado que já está a sangrar alavancagem e fluxos de ETF.

Entre 20 e 21 de novembro, o Bitcoin mergulhou de $91,554.96 para $80,600, antes de se recuperar para $84,116.67 até o fechamento desta edição. O movimento preocupou os investidores, que não têm certeza se o BTC alcançou seu topo local neste ciclo a $126,000, e não há energia restante para um movimento ascendente.

A narrativa de corte de taxas é importante para o Bitcoin porque se traduz diretamente em rendimentos reais e liquidez.

Nos últimos dois meses, os retornos dos títulos do Tesouro ajustados pela inflação subiram à medida que os mercados descartaram a flexibilização, retirando capital de ativos de alta beta e apertando a liquidez global.

Se o Fed agora entregar o corte que os mercados esperam e sinalizar mais cortes por vir, os rendimentos reais devem se comprimir e a liquidez deve se expandir, condições que historicamente correlacionam com o desempenho superior do Bitcoin.

No entanto, os dados on-chain da Glassnode e as posições de derivados mostram que o mercado ainda não se inverteu.

Os compradores recentes estão em dificuldade, os ETFs estão a perder valor e os negociantes de opções estão a pagar prémios de dois dígitos para proteção de queda.

O que mudou e por que as probabilidades mudaram tão rápido

Os comentários de Williams atingiram um mercado que acabara de reavaliar as probabilidades de dezembro para 30% em meio à incerteza sobre os dados de emprego.

A sua afirmação de que cortes a curto prazo permanecem viáveis sem comprometer o controle da inflação permitiu que os traders recarregassem as apostas em cortes de taxa. Até o fechamento de 21 de novembro, as probabilidades do FedWatch dispararam acima de 70%, revertendo uma tendência de queda de várias semanas.

A oscilação reflete quão sensíveis os mercados se tornaram à comunicação do Fed após dois cortes já realizados em 2025, o mais recente em 29 de outubro, que trouxe a taxa de fundos para 3,75%-4,00% e anunciou que o aperto quantitativo terminaria a 1 de dezembro.

As folhas de pagamento de setembro mostraram 119.000 empregos, com o desemprego a aumentar para 4,4%, dados que dividiram Wall Street. O JPMorgan, o Standard Chartered e o Morgan Stanley retiraram as suas previsões de corte para dezembro, argumentando que os números do emprego não eram fracos o suficiente para justificar um alívio adicional.

Citi, Deutsche Bank e Wells Fargo mantiveram-se firmes, apontando para o aumento do desemprego como prova de que o Fed tem espaço para afrouxar. Os comentários de Williams inclinaram a balança, validando o grupo dovish.

Os mercados agora precificam uma probabilidade de 70% de que o Fed avance em dezembro, com mais afrouxamento esperado em 2026 se a inflação se mantiver contida.

O rendimento nominal do Tesouro a 10 anos já caiu cerca de 60 pontos base este ano, e os breakevens TIPS estão ligeiramente acima de 2,2%, sugerindo que os mercados acreditam que a inflação pode permanecer ancorada mesmo com a flexibilização da política.

Rendimentos reais, liquidez e porque o Bitcoin se importa

A relação entre o Bitcoin e os rendimentos reais tornou-se a narrativa macro dominante neste outono.

O aumento dos retornos ajustados pela inflação nos Treasurys retira capital de ativos que não rendem, como o Bitcoin.

O trabalho da S&P Global mostra uma correlação negativa entre o Bitcoin e os rendimentos reais que se fortaleceu desde 2017, com o ativo tendendo a superar quando a política se afrouxa e a liquidez se expande.

A pesquisa da Bitwise sobrepõe o Bitcoin à oferta monetária global M2, mostrando que períodos de crescimento acelerado do dinheiro e políticas mais flexíveis do Fed coincidem com um desempenho mais forte do Bitcoin.

A recente retração do dólar e a renovada expansão do M2 devem se tornar ventos favoráveis assim que os mercados confiarem que os cortes continuarão.

Um corte em dezembro apoiado por orientações para um alívio adicional limitaria os rendimentos reais e reconstruiria o cenário de liquidez que historicamente apoia o Bitcoin.

No entanto, a mecânica só funciona se o corte chegar com convicção. Um corte único seguido de uma orientação agressiva deixaria os rendimentos reais elevados e a liquidez restringida.

Os comentários de Williams são importantes porque sugerem que o Fed vê espaço para múltiplas movimentações, não apenas um corte simbólico em dezembro. Se isso se provar verdadeiro, o caminho para rendimentos reais em queda e um dólar mais fraco torna-se credível, dando ao Bitcoin a oportunidade de mudar de vender-se com a liquidez para seguir uma tendência com ela.

O que a Glassnode vê na cadeia e em derivados

O relatório da Glassnode de 19 de novembro mapeia quão difícil foi o recente recuo e por que a posição continua defensiva.

O Bitcoin quebrou abaixo da base de custo dos detentores de curto prazo e da banda de -1 desvio padrão, escorregando para baixo dos $97,000 e tocando brevemente os $89,000, o que se agravou em 21 de novembro com o BTC quase perdendo o suporte dos $80,000.

Isso deixa quase todos os grupos recentes com uma perda não realizada e transforma a zona de $95,000-$97,000 em resistência.

A Glassnode estima que 6,3 milhões de BTC estão agora submersos, na sua maioria na faixa de -10% a -23,6%, uma distribuição que se assemelha mais ao mercado em baixa limitado de 2022 do que a uma capitulação total.

Dois níveis de preço sobressaem. O Preço Realizado dos Investidores Ativos está em torno de $88,600, representando a média do custo das moedas que se movimentam regularmente.

A Média do Mercado Verdadeira, próxima de $82,000, marca o limite entre uma correção leve e uma fase de urso mais profunda ao estilo de 2022. O Bitcoin atualmente negocia entre esses níveis.

Os fluxos off-chain reforçam a cautela. Os ETFs spot dos EUA mostram uma média negativa firme de sete dias, com saídas em novembro a aproximar-se de $3 bilhões.

Isso sugere que os alocadores institucionais não estão a entrar para comprar na queda. O interesse aberto em futuros está a diminuir juntamente com o preço, implicando que os traders estão a reduzir riscos em vez de adicionar alavancagem.

A posição das opções grita modo de proteção. A volatilidade implícita disparou de volta para níveis vistos pela última vez durante o evento de liquidação de outubro, o skew inclina-se fortemente para negativo, e as puts de uma semana negociam a um prémio de dois dígitos em relação às calls.

Os fluxos líquidos mostram que os traders estão a pagar por strikes de baixa de $90,000 enquanto adicionam apenas uma exposição modesta a calls. A análise da Glassnode indica que os dealers estão curtos em delta e a fazer hedge através da venda de futuros, o que adiciona mecanicamente pressão quando o mercado enfraquece.

O caminho a seguir depende da convicção da Fed

Um corte em dezembro acompanhado de orientações para um novo afrouxamento limitaria os rendimentos reais e reconstituiria a liquidez, as condições que a Bitwise e a S&P Global identificam como historicamente favoráveis para o Bitcoin.

A probabilidade de 70% agora precificada no FedWatch reflete uma confiança crescente de que o Fed vê um caminho para aliviar sem reacender a inflação, que é exatamente o que o Bitcoin precisa para inverter a narrativa.

Mas os dados on-chain e de derivados da Glassnode mostram que a configuração imediata permanece frágil. Os compradores recentes estão em situação de prejuízo, os ETFs estão a sangrar, a alavancagem está a descontrair e a posição das opções favorece a proteção em vez da convicção.

Isso significa que até um corte em dezembro pode não desencadear uma reversão imediata se vier sem orientações claras sobre movimentos futuros.

Se o Fed hesitar ou fizer um corte único enfatizando o risco de inflação, o impulso macroeconômico pode revelar-se demasiado fraco para mudar os fluxos de ETF ou inverter o apetite pelo risco.

O Bitcoin permanecerá abaixo da resistência de $95,000-$97,000 que a Glassnode agora considera estrutural.

Os comentários de Williams abriram uma pequena porta. Um corte em dezembro com orientação futura poderia alargar ainda mais. Se isso será suficiente para puxar o Bitcoin depende de como o Fed tratar dezembro, se como o início de um novo ciclo de afrouxamento ou como o fim de uma breve recalibração.

Os mercados estão a precificar o primeiro com 70% de probabilidades. Os dados on-chain sugerem que os traders ainda não estão convencidos.