Por que a dor do XRP espelha o pânico do Bitcoin

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Estresse de Liquidez do Bitcoin e Reversão de ETF

O mercado de criptomoedas está atualmente a navegar pelo seu teste de estresse de liquidez mais severo desde o final de 2022, com mais de $1 trilhão de valor perdido no último mês. Embora a volatilidade principal se concentre no Bitcoin, os danos estruturais estão a penetrar profundamente em ativos de grande capitalização, como XRP e Ethereum.

Esses colapsos paralelos não são incidentes isolados. Eles representam um choque de liquidez sincronizado que está forçando uma reavaliação do risco em todo o ecossistema de ativos digitais.

A queda do mercado começou como uma correção gradual de preços, mas rapidamente acelerou para um evento de liquidez impulsionado por coortes de mercado específicas. De acordo com dados da CheckOnChain, os traders bloquearam $1 bilhões em perdas apenas no dia 21 de novembro, classificando-se entre os dias de maior realização de perdas do ano.

Os dados mostram que a pressão de venda foi impulsionada principalmente por detentores cujas moedas tinham menos de 3 meses. Estes participantes são estatisticamente os mais reativos à volatilidade e frequentemente entram no mercado perto de máximas locais. Como resultado, eles costumam ser os primeiros a sair quando a ação do preço se torna desfavorável.

Os dados da Glassnode corroboram ainda mais isso, mostrando que a Razão de Lucro/Perda dos Detentores de Bitcoin a Curto Prazo colapsou para níveis observados pela última vez durante as profundezas do mercado em baixa de 2022. Este indicador indica que o grupo de compradores recentes está vendendo agressivamente em momentos de fraqueza.

De fato, esse comportamento do mercado reflete o medo clássico do final da fase, que normalmente define quedas significativas. No entanto, ao contrário do colapso de 2022, que foi precipitado pela contaminação do crédito e pela insolvência das bolsas, a atual capitulação é impulsionada por um esgotamento da demanda marginal e um desmantelamento mecânico da alavancagem.

Os dados da CryptoQuant mostram que o mercado atual carece de qualquer atividade significativa de baleias. Além disso, esta capitulação on-chain coincidiu com uma reversão acentuada nos fluxos institucionais. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA enfrentaram uma pressão de venda renovada, com produtos a registarem $903 milhões em saídas a 20 de novembro—o maior número em um único dia do mês e entre os mais significativos desde que os produtos foram lançados em janeiro de 2024.

A escala dessas resgates apagou os fluxos de capital do rally de alívio anterior. Novembro está agora a caminho de se tornar o pior mês de sempre para resgates de ETFs, com o total acumulado de $3.79 bilhões em saídas já a ultrapassar o recorde estabelecido em fevereiro.

Os ETFs de Bitcoin estão atualmente em baixa de $3,98 bilhões em relação ao seu pico histórico em ativos sob gestão, marcando a segunda maior queda na sua breve história. À medida que esses fundos são forçados a vender ativos subjacentes para atender aos pedidos de resgate, eles adicionam pressão de venda a um mercado à vista que já luta para absorver a oferta de detentores de curto prazo em pânico.

Capitulação do XRP e Colapso da Rentabilidade

Enquanto o Bitcoin é a fonte da volatilidade, o XRP surgiu como um barômetro para os efeitos secundários da escassez de liquidez. O XRP historicamente se desvinculou do Bitcoin durante certas janelas de volatilidade, mas nesta instância, suas perdas estão acompanhando de perto o líder de mercado.

À medida que os preços do Bitcoin caem para perto de $80,000, o XRP caiu quase 9% nas últimas 24 horas e abaixo de $2 pela primeira vez desde abril. Isso acelerou uma tendência de baixa que estava a desenvolver-se a um nível fundamental à medida que a liquidez saía do mercado de altcoins.

De acordo com a Glassnode, a perda realizada de XRP no 30D-EMA (30-day exponential moving average) disparou para $75 milhões por dia—um volume não visto desde abril de 2025. Este métrico confirma que a capitulação não está mais limitada a investidores turistas de Bitcoin, mas se espalhou para os detentores de altcoins principais.

A capitulação impactou severamente o perfil de rentabilidade da rede XRP. Os dados on-chain indicam que apenas 58,5% da oferta circulante de XRP está em lucro, a leitura mais fraca desde novembro de 2024, quando o token era negociado a cerca de $0,53. Consequentemente, cerca de 41,5% de todo o XRP circulante está com uma perda não realizada, totalizando aproximadamente 26,5 bilhões de tokens detidos por investidores em situação de perda.

Esta elevada percentagem de oferta em perda cria resistência ao overhead para qualquer potencial recuperação de preço. À medida que os preços tentam recuperar, os detentores em perda costumam procurar sair das suas posições a níveis de equilíbrio, criando uma pressão de venda constante que limita o impulso de alta.

Notavelmente, a atual queda está a ocorrer apesar do entusiasmo da comunidade em relação aos novos ETFs de XRP lançados. Estes dados sugerem que as restrições de liquidez macro e a pressão da queda do Bitcoin estão completamente a ofuscar quaisquer narrativas otimistas potenciais específicas para o ecossistema XRP.

Fraqueza Estrutural

A velocidade e a gravidade das perdas no XRP podem ser atribuídas a diferenças estruturais entre ele e o Bitcoin. O XRP carece da liquidez de spot institucional profunda e de uma oferta significativa de entradas de ETF que ocasionalmente podem amortecer o Bitcoin durante períodos de alta volatilidade. Os livros de ordens para o XRP são geralmente mais finos, tornando os grandes fluxos de vendas mais disruptivos para a estabilidade dos preços.

Além disso, o ativo tem uma base de detentores de retalho mais distribuída em comparação com o mercado de Bitcoin cada vez mais institucionalizado. Os investidores de retalho são tipicamente mais reativos às oscilações de preço e mais propensos a vendas em pânico durante correções de mercado amplas.

Os indicadores técnicos refletem essa fraqueza estrutural. O token recentemente formou uma “morte cruzada”, na qual o preço caiu abaixo das médias móveis de 50 dias e 200 dias. Esta formação técnica é amplamente vista pelos traders como um sinal de exaustão de momentum e muitas vezes precede períodos de pressão de venda sustentada.

No entanto, o principal motor continua a ser a dinâmica do mercado mais amplo. Quando o Bitcoin passa por um evento de liquidez impulsionado por saídas de ETFs e capitulação de detentores de curto prazo, as altcoins funcionam como amortecedores para o sistema, amplificando a volatilidade em vez de a atenuarem. A liquidez no Bitcoin não se rotaciona para as altcoins durante essas fases; em vez disso, sai completamente da economia cripto, estabelecendo-se em fiat ou stablecoins. Isso deixa ativos como o XRP vulneráveis a ondas secundárias de vendas em pânico.

Perspectiva de Mercado

Um ciclo de feedback pernicioso caracteriza a atual estrutura do mercado. Uma queda no preço do Bitcoin desencadeia aumentos nas saídas de ETFs. Essas saídas necessitam de vendas à vista pelos emissores de fundos, forçando os preços a caírem. Preços mais baixos induzem pânico entre os detentores de curto prazo, que vendem em um mercado ilíquido.

À medida que a liquidez no mercado diminui, altcoins como a XRP realizam perdas maiores devido a livros de ordens mais finos. Este sentimento em deterioração provoca mais resgates de ETFs. Esta dinâmica circular explica por que as perdas na XRP estão a acelerar mesmo na ausência de notícias negativas específicas para o ativo—os fatores são sistémicos em vez de isolados.

Os participantes do mercado concentram-se predominantemente no Bitcoin como o sinal, mas os picos de perda realizada em XRP servem como um sintoma de uma fragilidade de mercado mais profunda enraizada em restrições estruturais de liquidez e na composição da atual base de investidores.

A estabilização do Bitcoin dependerá da sua capacidade de absorver a pressão de venda dos ETFs e reconstruir a confiança entre os detentores de curto prazo. Até que o ciclo de feedback seja interrompido por uma moderação nas saídas ou um retorno da demanda à vista, os ativos com perfis de liquidez mais fracos continuarão expostos ao risco de queda.

O XRP serve como um indicador crítico neste ambiente. Se as suas métricas de rentabilidade se estabilizarem, isso pode sinalizar que o mercado eliminou a maioria das mãos fracas. No entanto, se as perdas continuarem a aumentar, isso sugere que a falta de liquidez ainda não encontrou um fundo.