Antes da reunião de dezembro da A Reserva Federal (FED), os formuladores de políticas estavam em um grande alvoroço. No entanto, os analistas de um grande banco acreditam que essa discussão interna provavelmente não impedirá a redução das taxas de juros - afinal, os dados de emprego estão ali, difíceis de ignorar.

O chefe de pesquisa de câmbio G10 desta instituição recentemente declarou: "Apostamos que a Reserva Federal (FED) reduzirá em dezembro, tudo depende dos relatórios de emprego de setembro a novembro. Os dados desses meses provavelmente serão bastante ruins." A lógica deles é bastante direta - uma vez que o mercado de trabalho enfraqueça, os oficiais moderados que estavam indecisos provavelmente vão se alinhar com o grupo a favor da redução das taxas.

Mais interessante é que eles preveem que os números de novembro serão especialmente ruins: "As contratações sazonais de final de ano podem ser anormalmente fracas, enquanto o número de demissões pode subir." Essa expectativa estabelece um tom pessimista para o mercado de trabalho.

Mas, independentemente de haver ou não uma redução no final, certamente haverá votos contrários. Isso porque, dentro da Reserva Federal, as posições estão atualmente muito divididas — os membros que desejam um corte nas taxas realmente esperam uma redução superior a 25 pontos base, enquanto aqueles que defendem a manutenção preferem não agir em várias reuniões consecutivas. Segundo as estimativas desta instituição, se houver um corte em dezembro, isso pode resultar em 4 votos contrários; se não houver redução, o número de votos contrários pode ser ainda maior, com pelo menos 3 votos como base.

Onde está a raiz da divergência? Não é que todos tenham divergências sobre os dados económicos - isso será rapidamente verificado com novos dados. A questão chave é que os responsáveis políticos têm diferentes julgamentos sobre a prioridade dos objetivos da política: diante de uma inflação acima da meta e uma taxa de emprego abaixo da meta, qual deve ser salvaguardada primeiro?

Os duros temem que, após uma redução antecipada das taxas de juros, o remédio seja difícil de engolir, mas também há funcionários mais brandos que acreditam que a taxa de equilíbrio é, na verdade, mais baixa do que o mercado pensa, e a pressão contra a inflação (especialmente no que diz respeito ao aluguel) é mais forte do que o esperado.

Qual é o julgamento final da instituição? A probabilidade de uma posição dovish na reunião de dezembro é muito maior. O consenso pode tender a "dar mais um seguro ao mercado de trabalho", afinal, a tendência de queda dos custos unitários de trabalho, que são um indicador central da inflação nos EUA, já é bastante evidente.