O Fed vs. Mercado: Uma Crise de Oferta de Trabalho Sobre a Qual Ninguém Fala

O desfasamento entre as expectativas das taxas de juro do mercado e a posição da Reserva Federal está a atingir níveis absurdos. Tenho assistido a este desastre a desenrolar-se, e deixe-me dizer-lhe - há uma enorme má precificação a formar-se que poucos parecem compreender.

Trump está gritando por um corte de taxa de 3% enquanto a equipe de Powell está procrastinando. Depois que o relatório de emprego de julho mostrou que o mercado de trabalho dos EUA está esfriando, Trump parece estar vencendo esta luta pelo poder. Mas aqui está o que está me deixando louco - todos estão perdendo a verdadeira história por trás desses números!

Eu mesmo analisei os dados, e a fraqueza que estamos a ver não é proveniente da queda da procura de trabalho - é um problema de oferta de trabalho! O crescimento do emprego está a ser travado pela disponibilidade de trabalhadores, e não pela falta de posições. Isso vira completamente a narrativa económica tradicional de cabeça para baixo.

Quer saber o que é ainda mais louco? Um corte na taxa de juros tornaria as coisas piores! Isso ampliaria a lacuna entre a demanda e a oferta de trabalho, potencialmente reacendendo a inflação sem criar mais empregos. Que tipo de lógica económica é essa? Estaríamos a dar um tiro no pé.

O mercado não está vendo o que eu estou vendo. A maioria dos traders está trabalhando com dados preliminares que são intrinsecamente falhos - não porque alguém esteja a manipulá-los, mas porque as liberações iniciais estão sempre incompletas. Assim que você olhar os números de emprego revisados ( que ninguém se dá ao trabalho de ver ), a imagem torna-se cristalina: o crescimento do emprego é limitado pelos trabalhadores disponíveis, não pelas oportunidades de emprego.

Este estrangulamento na oferta de trabalho é a questão chave, no entanto, os mercados financeiros estão a precificar cortes nas taxas como se o problema fosse a fraca procura. Estou a observar em tempo real como esta má precificação se acumula no mercado de taxas de juro dos EUA, e vai acabar mal para aqueles que estão do lado errado deste comércio.

A taxa de desemprego não está a aumentar porque as empresas estão a despedir pessoas - é porque o fluxo de novos trabalhadores no mercado está a desacelerar. Mas tenta explicar isso aos traders que já posicionaram os seus portfólios para um afrouxamento agressivo da Fed!