O que é um Câmbio descentralizado (DEX)?

Nos últimos anos, o rápido crescimento do DeFi foi acompanhado por uma expansão igualmente robusta de exchanges descentralizadas (DEXs). Mas o que é exatamente uma exchange descentralizada?

Compreendendo DEXs

Um DEX, ou exchange descentralizada, difere significativamente das exchanges centralizadas tradicionais (CEXs). Possui três características principais:

Execução em cadeia: Todas as transações são processadas através de contratos inteligentes e devem aguardar a confirmação da blockchain antes da conclusão. Em contraste, as exchanges tradicionais registam dados em uma base de dados centralizada que pode ser recuperada a qualquer momento, sem a necessidade de confirmação da blockchain ou taxas de gás.

Nenhuma autenticação necessária: Os utilizadores podem aceder diretamente a diferentes DEXs em várias blockchains para negociação, desde que tenham uma conta de carteira descentralizada, eliminando a necessidade de registo complexo ou verificação KYC.

Sem custódia de ativos: Em exchanges descentralizadas, os ativos cripto são mantidos diretamente na carteira do usuário, dando ao usuário controle absoluto sobre seus ativos. Isso reduz significativamente o risco de fraudes de saída da exchange ou má gestão.

A Evolução dos DEXs

O conceito de desenvolvimento DEX mais cedo visava replicar o modelo CEX, que já tinha um mercado maduro, utilizando o modelo de livro de ordens + formador de mercado de negociação em lote. No entanto, devido à necessidade de confirmação em cadeia de todas as transações e limitações como o tempo de confirmação de bloco e taxas de gás, a eficiência das transações era baixa, e a experiência do usuário era significativamente inferior em comparação com plataformas centralizadas.

Consequentemente, plataformas DEX iniciais como Bancor e Kyber atraíram alguma atenção do mercado, mas lutaram para alcançar crescimento de usuários.

Isto é, até o advento da Uniswap. Em vez de usar o modelo tradicional de livro de ordens para negociação, optou pelo mecanismo de AMM (Automated Market Maker). O surgimento do AMM ajudou os DEXs a realmente alcançar o mercado de massa, permitindo que os usuários trocassem seus tokens desejados diretamente e rapidamente em suas carteiras.

Uniswap – O DEX Unicórnio em Ascensão

A Uniswap não possui uma interface de ordens pendentes como as CEXs tradicionais. Os usuários obtêm os tokens desejados trocando no DEX a uma taxa de câmbio determinada pelo pool de liquidez e pelo algoritmo de (formação de mercado automatizada).

O algoritmo AMM utiliza uma fórmula matemática para refletir o preço atual do token. Especificamente, os formadores de mercado (LPs) comprometem cada uma das duas moedas como um par a um pool de liquidez. A proporção destas duas moedas no pool determina a taxa de câmbio inicial, e quando um utilizador realiza uma troca, o preço irá flutuar de acordo com a fórmula do produto constante AMM.

A Fórmula do Produto Constante Usada em AMM

X*Y=K

Onde X e Y representam o número de duas moedas na pool, e K é um número constante, independentemente de quantas vezes X e Y são comprados e vendidos entre si, o seu produto permanece constante.

Se houver 10 ETH e 100 USDT na pool e retirarmos 1 ETH para trocar por USDT: A pool de liquidez ETH aumenta para 11, e como o produto ( constante K) permanece inalterado, a quantidade total da pool USDT precisa ser reduzida. Esta quantidade reduzida é a quantidade de 1 ETH que pode ser trocada por USDT. No entanto, o exemplo acima é apenas teórico, e o cálculo real deve levar em conta taxas como slippage e outros custos de transação.

A plataforma Uniswap oferece um desconto de 0,3% nas taxas de transação como um incentivo a todos os provedores de liquidez (LPs). Os DEXs do modelo AMM que surgiram após a Uniswap, como Sushiswap e Pancakeswap, também oferecem incentivos em tokens a todos os LPs que participam na mineração de liquidez, o que ajuda a aumentar a quantidade de fundos bloqueados no mercado DEX.

Atualmente, o bloqueio de pool da Uniswap ultrapassou $8 bilhões USD, com um volume médio de negociação diário de centenas de milhões de dólares. Em 2021, superou repetidamente a Coinbase, a principal exchange do mundo em termos de volume de negociação, e muitos analistas da indústria concordam que os DEXs não estão longe de superar e até substituir os CEXs.

Considerações Finais

Os DEXs de formadores de mercado automatizados cresceram rapidamente em usuários e participação no mercado nos últimos anos devido à sua experiência de usuário simples, incentivos de mineração de liquidez e menores barreiras para a listagem de tokens, a fim de atender a uma demanda de mercado mais especulativa. No entanto, se eles irão substituir as plataformas centralizadas tradicionais continua sendo uma incógnita.

AMM não é perfeito e tem muitas limitações. Por exemplo, só pode completar transações instantâneas, e o custo das transações on-chain ainda é alto em comparação com os CEXs. Além disso, pode haver alguns riscos regulatórios no futuro devido à falta de censura; ambos os tipos de plataformas ainda são necessários. Pelo menos por agora, parece provável que DEXs e CEXs coexistam no futuro previsível.

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