Por que a teoria do valor do Éter de Tom Lee contém um erro fundamental?

Autor: Andrew Kang, parceiro da Mechanism

Compilado por: AididiaoJP, Foresight News

Título Original: Tom Lee, que comprou 2,42 milhões de ETH, não entende nada de Ethereum?

A teoria de ETH de Tom Lee é uma das teorias mais estúpidas que vi de analistas renomados, composta por pontos de vista de analfabetos financeiros. Vamos analisá-la ponto a ponto. A teoria de Tom Lee baseia-se nos seguintes pontos:

• A adoção de stablecoins e RWA
• Analogia do petróleo digital
• As instituições comprarão e irão fazer staking de ETH, garantindo a segurança da rede enquanto tokenizam ativos e atuam como capital operacional.
• O valor do ETH será equivalente à soma do valor de todas as empresas de infraestrutura financeira.
• Análise técnica

Este argumento é mais ou menos assim: a atividade de stablecoins e ativos tokenizados está a aumentar, o que deverá impulsionar o crescimento do volume de transações, levando assim a um aumento das taxas de transação e receitas do ETH. À primeira vista, isso faz sentido, mas se você gastar alguns minutos e usar um neurônio para verificar os dados, descobrirá que a realidade é bem diferente.

Taxa de transação diária de ETH (dólares)

Desde 2020, o valor dos ativos tokenizados e o volume de transações de stablecoins cresceram entre 100 e 1000 vezes. O argumento de Tom Lee fundamentalmente malinterpreta a forma como a acumulação de valor ocorre, podendo fazê-lo pensar que as taxas de transação crescerão proporcionalmente, mas na realidade elas estão praticamente nos mesmos níveis de 2020.

As razões são as seguintes:

• A atualização da rede Ethereum torna as transações mais eficientes
• Atividades com stablecoins e ativos tokenizados estão se movendo para outras blockchains.
• Ativos tokenizados com baixa taxa de rotatividade não geram muitas taxas. O valor tokenizado não é proporcional à receita do ETH. Alguém pode tokenizar um título de 100 milhões de dólares, mas se ele for negociado a cada dois anos, quanto em taxas de ETH isso geraria? 0,10 dólares? Uma única transação de USDT pode gerar mais taxas do que isso.

Você pode tokenizar ativos no valor de trilhões de dólares, mas se esses ativos não circularem com frequência, isso pode adicionar apenas 100 mil dólares ao valor do ETH.

O volume de transações da blockchain e as taxas geradas irão aumentar? Sim, mas a maior parte das taxas será capturada por outras blockchains que possuem equipes de expansão de negócios mais fortes. Outros concorrentes viram a oportunidade de trazer transações financeiras tradicionais para a blockchain e estão ativamente conquistando o mercado. Solana, Arbitrum e Tempo estão obtendo a maior parte das vitórias significativas desde o início. Até a Tether está apoiando duas novas redes Tether, Plasma e Stable, ambas destinadas a transferir o volume de transações USDT para suas próprias redes.

O petróleo é uma mercadoria. Os preços reais do petróleo, ajustados pela inflação, têm negociado dentro da mesma faixa por mais de um século, com altas e baixas cíclicas. Concordo com a opinião do Tom de que o ETH pode ser visto como uma mercadoria, mas isso não significa uma perspectiva de alta direta, nem está claro o que o Tom quer expressar aqui!

A instituição irá comprar e fazer staking de ETH

Os grandes bancos e outras instituições financeiras já compraram ETH em seus balanços? Não.

Eles anunciaram algum plano para fazer isso? Também não.

Os bancos acumulam gasolina devido ao pagamento contínuo de custos de energia? Não, isso não é importante, eles apenas pagam os custos quando necessário.

Os bancos comprarão ações das instituições de custódia de ativos que utilizam? Não.

Ah, isso reflete novamente um mal-entendido fundamental sobre a acumulação de valor, é pura ilusão.

Eu realmente gosto muito da análise técnica e acredito que pode ser muito valiosa quando vista de forma objetiva. Infelizmente, Tom Lee parece apoiar seus preconceitos ao desenhar linhas aleatórias através da análise técnica.

Uma análise objetiva deste gráfico revela que o Ethereum está em um intervalo de consolidação prolongado. Não é muito diferente do preço do petróleo, que também tem negociado em um amplo intervalo nos últimos trinta anos. Não estamos apenas dentro deste intervalo, mas recentemente tocamos o topo do intervalo, sem conseguir romper a resistência. Se há algo diferente, é que o aspecto técnico do Ethereum é bearish. Não descartaria a possibilidade de que ele possa permanecer em um intervalo de 1.000 a 4.800 dólares por um período mais longo. O fato de um ativo ter tido um aumento parabólico anteriormente não significa que isso continuará indefinidamente.

preço do petróleo

O gráfico de longo prazo ETH/BTC também foi mal interpretado. Ele realmente está dentro de um intervalo de longo prazo, mas foi principalmente dominado por uma tendência de queda nos últimos anos, com um recente ressurgimento em um nível de suporte de longo prazo. Os fatores que impulsionam a tendência de queda são que a narrativa do Ethereum já está saturada e os fundamentos não conseguem justificar a razão do crescimento da avaliação, e esses fundamentos não mudaram.

A avaliação do Ethereum provém principalmente de analfabetos financeiros. Isso realmente pode criar um valor de mercado considerável, como podemos ver com a XRP. No entanto, a avaliação derivada de analfabetos financeiros não é infinita. A liquidez macroeconômica mais ampla permite que o valor de mercado do ETH se mantenha, mas, a menos que ocorra uma mudança organizacional significativa, é provável que ele esteja destinado a ter um desempenho ruim indefinidamente.