A mudança de poder do Launchpad de memecoins na cadeia Solana

"O rei está morto, viva o rei!" Esta declaração ressoou no Palácio de Versalhes em 10 de maio de 1774. Luís XV acabara de falecer, e os nobres que antes se curvavam diante dele correram imediatamente em direção ao próximo rei. Não se trata de frieza, mas sim de instinto de sobrevivência.

Os franceses entendem uma verdade sobre o poder: o poder nunca pertence a ninguém, ele sempre busca um novo recipiente como a água. Esta declaração não é um lamento pela morte dos monarcas, mas sim um reconhecimento do governo do novo rei. Os antigos imperadores, hoje podem se tornar uma nota de rodapé da história. As mudanças ocorrem de forma rápida, implacável e inevitável.

O poder precisa dessa indiferença. O império ergue-se sobre os corpos dos antepassados, e os novos governantes herdam o antigo trono. Assim, este ciclo se repete. Hoje, o campo de Launchpad de memecoins na cadeia Solana está encenando uma versão moderna deste antigo ritual.

Há um mês, o Pump.fun detinha 88% da quota de mercado, mas hoje resta apenas 13%, enquanto o novo desafiante Let'sBONK já ocupa 86% do mercado. Isso não é apenas mais uma manifestação da "volatilidade" do mundo cripto, mas um caso típico de colapso de impérios: quando você ignora que a atenção é a verdadeira barreira de proteção, nenhuma vantagem de primeiro a agir durará.

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A ascensão e queda do império Pump.fun

Para entender a queda do Pump.fun, é necessário primeiro compreender seu antigo esplendor. Lançado em janeiro de 2024 por três jovens na casa dos 20 anos, o Pump.fun revolucionou a lógica de emissão de moedas meme com uma frase: "Carregue uma imagem, escolha um nome, clique algumas vezes e você emitiu uma moeda, com um custo inferior a $2, sem necessidade de qualquer código."

Satisfez um impulso subjacente de transformar "sem valor" em "com valor". No mundo das criptomoedas, isso não é uma ilusão, mas sim um modelo de negócios. Até janeiro de 2025, o Pump.fun gerou mais de 458 milhões de dólares em receita, lançando diariamente milhares de novas moedas, com receitas diárias que superam os 7 milhões de dólares durante os períodos de pico.

Mais importante ainda, ganhou a batalha pela atenção, tornando-se sinônimo da cultura memecoin Solana. No Crypto Twitter, a criação de tokens tornou-se quase exclusiva da Pump.fun. Não só ocupou a infraestrutura, mas também controlou firmemente o poder discursivo cultural.

No entanto, a tragédia começou com uma das suas funcionalidades mais "inovadoras": as transmissões ao vivo. Originalmente concebido como uma plataforma de promoção para emissores de tokens, a situação rapidamente saiu do controle. A partir de novembro de 2024, para atrair atenção, algumas pessoas começaram a realizar comportamentos extremos durante as transmissões ao vivo: simular automutilação, ameaçar suicídio, maltratar animais, e até mesmo usuários menores de idade mostrando espingardas de calibre 12 em frente à câmera para ameaçar suas famílias, apenas para aumentar o preço do token.

Pump.fun foi forçada a fechar a função de transmissão ao vivo de forma urgente, mas sua reputação já foi severamente afetada. A receita daquela semana caiu 66% de forma abrupta, a opinião pública virou-se contra, e os concorrentes aproveitaram a oportunidade. Diante da queda na receita e da pressão competitiva, Pump.fun tomou uma decisão que pareceu sensata, mas que na verdade é mortal: se salvar através da emissão de tokens (ICO).

Este ICO é considerado um sucesso do ponto de vista técnico - arrecadou 500 milhões de dólares em 12 minutos de mais de 10 mil carteiras, além de 700 milhões de dólares em captação privada. No entanto, uma análise mais profunda revela a repetição de velhos padrões: mais de 200 carteiras atingiram o limite de 1 milhão de dólares, e os 340 primeiros compradores absorveram 60% da participação. Todos os tokens vendidos foram totalmente desbloqueados, com um período de restrição de transferência de apenas 48 a 72 horas.

O preço do token subiu inicialmente 75% para 0,007 dólares, mas o entusiasmo rapidamente diminuiu. Caiu 60% em algumas semanas, atingindo novos mínimos, apresentando uma típica tendência de "espiral da morte". O design da economia do token também é bastante agressivo, com apenas 33% alocados para a oferta pública e privada, e 67% controlados pela equipe do projeto, com um cronograma de distribuição indefinido. Desses 33%, 18% são reservados especificamente para a quota de private equity de investidores institucionais.

Apesar de os usuários terem gerado quase 750 milhões de dólares para a plataforma, não houve qualquer retorno imediato para a comunidade; ao mesmo tempo, investidores privados despejaram tokens no valor de 160 milhões de dólares na bolsa, causando uma enorme pressão de venda.

A gota d'água foi a declaração pública do cofundador Alon Cohen de que o airdrop prometido a longo prazo "não ocorrerá no futuro previsível". Antes disso, o projeto vinha insinuando que as recompensas que seriam emitidas "seriam mais generosas do que qualquer outra no setor", criando enormes expectativas no mercado. No momento em que a confiança da comunidade estava mais fragilizada, a decisão de cancelar o airdrop levou a um colapso de 15% no preço do token em 24 horas. O problema não está no airdrop em si, mas sim no golpe mortal à confiança que a quebra da promessa causou.

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A ascensão do Let'sBONK

Quando o Pump.fun continua a falhar, o Let'sBONK está silenciosamente a construir tudo o que falta aos seus concorrentes: transparência, orientação comunitária e comunicação clara.

Atualmente, a receita diária do Let'sBONK atingiu 1,3 milhões de dólares, cinco vezes os 254 mil dólares do Pump.fun. Em termos anuais, a receita mensal do Let'sBONK é de até 434,92 milhões de dólares, enquanto o Pump.fun é de 267,25 milhões de dólares.

De quase zero em maio a uma receita diária de mais de um milhão de dólares em julho, a receita do Let'sBONK subiu constantemente. Ao mesmo tempo, a receita do Pump.fun despencou de um pico de mais de 7 milhões de dólares em janeiro, voltando aos níveis de setembro de 2024.

Desde o ICO, o token PUMP perdeu 60% do seu valor de mercado, enquanto o BONK manteve-se relativamente estável, com um valor de mercado de 2,1 mil milhões de dólares. Let'sBONK destina 1% das suas receitas semanalmente para a recompra de BONK, apoiando este token ecológico que já existe antes do nascimento da plataforma e que possui uma base sólida.

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O jogo da economia da atenção

Pump.fun conseguiu uma vantagem inicial graças ao efeito de rede — os desenvolvedores lançam tokens lá porque os traders estão lá; os traders estão lá porque os memecoins mais populares fazem a sua estreia lá. Esse efeito de roda-gigante acelera cada vez mais, parecendo ser imparável.

Mas a atenção é frágil. Não é como a vala de proteção das empresas tradicionais — economias de escala, custos de mudança, barreiras regulatórias — assim que a confiança desmorona, a mentalidade dos usuários pode se desintegrar instantaneamente. Um acidente de transmissão ao vivo deu aos usuários motivos para experimentar plataformas alternativas. Let'sBONK rapidamente se tornou a escolha "limpa", uma nova plataforma sem bagagem histórica.

Isso é como quando o Myspace perdeu para o Facebook. O Myspace tinha funcionalidades e escala, mas perdeu a narrativa cultural. O Facebook tornou-se a plataforma dos "usuários reais", enquanto o Myspace se tornou sinônimo de spam, interfaces confusas e marginalização. Percebendo a crise de vida ou morte, o Pump.fun lançou um contra-ataque quase desesperado.

Primeiro, eles aumentaram a proporção de recompra de tokens de 25% da receita diária para 100%. Embora isso signifique que cerca de 254 mil dólares são usados para recompra diariamente, muito acima dos 13 mil dólares diários da Let'sBONK (que representa apenas 1%), também representa que a Pump.fun está usando toda a receita para recompra, em vez de para o crescimento da plataforma.

Em segundo lugar, lançaram um programa de incentivos de 30 dias, que recompensa os tokens PUMP com base na atividade de negociação. No entanto, o feedback inicial mostra que esta estratégia não reverteu a situação competitiva.

O problema não está no nível tático, mas sim no nível estratégico. Não importa quantos programas de recompra ou incentivos existam, não será possível recuperar a confiança perdida, nem reencontrar a atenção dos usuários que já se desviaram.

O mecanismo de recompensas do Pump.fun gira apenas em torno do volume de transações, enquanto o Let'sBONK construiu um verdadeiro sistema de recompensas ecológicas atrelado aos interesses dos usuários.

O programa de recompensas BONK permite que os usuários façam staking por 6 a 12 meses, recebendo uma participação proporcional na receita dos produtos do ecossistema, como BonkBot e BonkSwap. Quanto mais tempo o staking durar, maior será o multiplicador. Quanto melhor o desempenho do produto, mais retorno os usuários terão. Isso não é "gastar dinheiro para fazer alguém negociar", mas sim "pagar para que os usuários construam juntos".

Os usuários (incluindo equipes de projetos) podem obter "Bonk Points" através de negociações, compras ou emissão de tokens. Esses pontos devem ser trocados por bens físicos ou direitos no futuro, incentivando ainda mais a participação ativa. A experiência de crescimento gamificada faz com que os usuários sintam que estão participando de uma missão maior.

Enquanto o Pump.fun ainda estava a explorar o ICO e a falhar na entrega de airdrops, o Let'sBONK já oferecia um sistema de recompensas estruturado para os seus utilizadores principais. No mundo das criptomoedas, o capital irá sempre fluir para mecanismos de incentivo mais eficientes.

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Uma Perspectiva Mais Macroscópica

Nos setores tradicionais, os líderes de mercado muitas vezes conseguem manter a sua posição durante décadas. A General Motors dominou a fabricação de automóveis por meio século, e a IBM controlou a computação empresarial quase pelo mesmo tempo. No entanto, no mercado digital, o custo de mudança para os usuários é quase zero, e a posição de domínio pode desaparecer em questão de meses.

Uma investigação revelou que Dylan Kerler, cofundador da Pump.fun, esteve envolvido em um esquema de "pump and dump" em 2017 — exatamente o tipo de comportamento que a Pump.fun afirma querer erradicar. Em uma indústria baseada na confiança e em memes, a perda de credibilidade significa uma crise de sobrevivência.

O sucesso do Let'sBONK não se deve ao fato de terem construído um produto fundamentalmente superior, mas sim porque entraram no mercado no momento mais frágil da reputação do Pump.fun. Na economia da atenção, o timing muitas vezes é mais crucial do que a tecnologia.

A lógica do vencedor leva tudo dos efeitos de rede começa a se inverter. Uma vez que os usuários começam a migrar para Let'sBONK, a roda que fez o Pump.fun surgir também começa a reverter. Os desenvolvedores seguem os traders, e os traders perseguem os projetos mais quentes, acelerando assim a velocidade da queda da plataforma.

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Ainda há uma chance de recuperação para o Pump.fun? Embora a participação no mercado tenha diminuído significativamente, ainda não é hora de desistir.

Eles realmente têm algumas vantagens: um financiamento de 1,2 bilhões de dólares ganhou tempo para eles e também lhes deu capital para experimentar e superar concorrentes. A sua plataforma já suportou centenas de milhares de lançamentos de projetos sem falhar - o que é especialmente importante em um ambiente onde outras novas plataformas falham sob pressão. Mesmo com a queda na participação de mercado, eles ainda geram mais de 250.000 dólares por dia, o que se aproxima de 100 milhões de dólares anualmente, além de uma reserva de capital significativa, a base ainda está sólida.

Eles são os pioneiros nesta categoria. Transformar a emissão de tokens de programação em uma operação de clicar algumas vezes com o rato garantiu-lhes um reconhecimento de marca duradouro. A vantagem do lançamento inicial não é algo que desaparece assim tão facilmente.

As ações recentes também mostram que eles não desistiram: Pump.fun 2.0 adicionou atualizações de dados em tempo real e negociação com um clique; a proporção de recompra aumentou para 100%; incentivos para usuários foram lançados. Essas não são posturas de rendição, mas sim de contra-ataque.

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A situação mais provável não é uma derrota total, mas sim a fragmentação do mercado. É raro que surjam monopolistas permanentes no campo das criptomoedas. É mais provável que o Let'sBONK se torne a principal plataforma, dominando a quantidade de emissão de moedas e a receita, enquanto o Pump.fun se transforma em uma plataforma segmentada com usuários fiéis, ocupando seu espaço com base na interface, funcionalidades ou ecossistema.

Mas para realmente dar a volta por cima, a Pump.fun não deve apenas resolver problemas técnicos ou depender de dinheiro para manter as pessoas, mas deve reconstruir a confiança e reassumir uma posição cultural de destaque. Isso significa que é necessário ter uma estrutura de economia de tokens aberta e transparente, centrada na comunidade, e pode até ser necessário substituir completamente a liderança para se desvincular totalmente das controvérsias do passado.

A corte francesa já entendia uma verdade: quando um rei perde a legitimidade, nenhum tesouro ou cerimônia pode restaurar a dignidade. Somente um novo governante pode ganhar o respeito do antigo. Às vezes, para a continuidade do reino, a coroa deve ser passada para um novo.

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