Brinquedos modernos e aguardente tradicional: moedas sociais de diferentes épocas

Recentemente, um conhecido banco de investimento publicou um relatório comparando o Labubu, que está em alta, com gigantes tradicionais do setor de bebidas alcoólicas, tentando explorar se por trás desse fenômeno existe uma repetição histórica dos ciclos de consumo ou uma profunda mudança de paradigma.

O relatório indica que, embora ambos possuam características de moeda social, as características sociais do Labubu estão mais baseadas nos interesses e valores comuns do público jovem, enquanto a função social do licor tradicional depende mais do poder e das relações hierárquicas. Essa diferença reflete a distinção essencial entre "novo consumo" e "consumo tradicional".

Os analistas acreditam que, assim como os tradicionais destilados brancos, as novas empresas de brinquedos também enfrentam o duplo desafio do ciclo de IP e das propriedades de investimento. Se houver um longo intervalo entre um IP de sucesso atual e o próximo produto popular, o crescimento global da empresa pode desacelerar.

Além disso, os investidores não devem ignorar os riscos da regulação e da saturação do mercado. O relatório alerta que o atual fenômeno de concentração de capital na pista de "novo consumo" é bastante semelhante ao que aconteceu anteriormente com o agrupamento de recursos em ações blue chip, e essa vulnerabilidade das transações saturadas pode ter um enorme impacto nas avaliações.

Diferenças intergeracionais da moeda social

A equipe de pesquisa acredita que, embora Labubu e o tradicional bai jiu tenham atributos de moeda social, existem diferenças geracionais claras. A função social do bai jiu tradicional é mais manifestada como uma ferramenta produtiva de "lubrificante social/empresarial", enquanto Labubu representa a busca da geração mais jovem por valor emocional, oferecendo aos consumidores uma experiência de "dopamina" imediata, sutil e acessível na era das mídias sociais digitais.

Analistas apontam que, em um mundo digital onde os consumidores enfrentam a "falta de significado" e aumentam a pressão, Labubu sugere que a China está gradualmente passando de um modelo impulsionado por investimentos para um modelo impulsionado por consumo. O licor branco tradicional está profundamente enraizado na cultura tradicional chinesa, e seu processo de globalização ainda está em fase inicial, enquanto a Labubu, que se alinha perfeitamente com o espírito global da era, já alcançou um sucesso global significativo.

Diferenças nas propriedades sociais: as propriedades sociais do vinho branco tradicional dependem mais do poder e do sistema de hierarquia, servindo principalmente para ocasiões de negócios; Labubu representa a geração mais jovem que se baseia em interesses e valores sociais, enfatizando o valor emocional e a satisfação imediata.

Motivação de consumo: o vinho branco tradicional pode ser visto como uma "ferramenta de produtividade" (lubrificante de negócios), enquanto o Labubu satisfaz a busca dos jovens por valor emocional e consumo "dopaminérgico" no ambiente social digital, refletindo a tendência de transformação da China de um modelo impulsionado por investimentos para um modelo impulsionado pelo consumo.

Processo de globalização: o licor branco tradicional está profundamente enraizado na cultura tradicional chinesa, a globalização ainda está em um estágio inicial; Labubu já alcançou um sucesso significativo em todo o mundo, alinhando-se com as tendências globais.

O risco do ciclo IP e a espada de dois gumes das propriedades de investimento

Enquanto cresce rapidamente, os analistas também apontaram os desafios semelhantes entre as novas empresas de brinquedos e as tradicionais bebidas alcoólicas, ou seja, o duplo teste trazido pelo ciclo de vida da propriedade intelectual e pelas características de investimento do produto.

A análise considera que, quer o lucro líquido da nova empresa em 2025 seja de 8 bilhões de yuanes ou de 10 bilhões de yuanes, isso não é importante, pois depende da velocidade de entrega dos produtos populares. Em vez disso, o que é importante é como equilibrar o crescimento recente e o ciclo de vida da propriedade intelectual.

Risco do ciclo de vida do IP: O tradicional licor branco, com um histórico de cem anos e apoio oficial, já provou sua capacidade de atravessar ciclos. Por outro lado, as novas empresas de brinquedos e a história de seus IP populares são de apenas 15 anos e 10 anos, respectivamente, tornando o ciclo de vida do IP um risco central.

O relatório considera que, como uma plataforma de IP, a diversificação do portfólio de IP de empresas emergentes pode dispersar riscos, mas os IPs populares atuais são cruciais para seu sucesso global. Se houver um longo período entre um IP popular e o próximo grande sucesso, seu crescimento global pode desacelerar. Além disso, a "mainstreamização" da subcultura, enquanto impulsiona o crescimento, também pode diluir a identidade social única dos IPs populares, afastando assim seu núcleo de consumidores.

Prós e contras das propriedades de investimento: A história do vinho branco tradicional mostra que a "investibilidade" é uma espada de dois gumes, atuando como um impulsionador durante os ciclos de alta e como um amplificador durante os ciclos de baixa.

O relatório observou que as empresas emergentes estão ativamente a gerir os preços do mercado de segunda mão, para garantir a sua atratividade para os jovens consumidores e criar um ambiente favorável para o lançamento de novos IP e produtos. A recente queda nos preços de segunda mão da popular coleção de peluches IP foi vista como um resultado da gestão proativa da dinâmica de oferta e procura pela empresa.

Regulamentação e concorrência no mercado que não podem ser ignoradas

O relatório enfatiza que a regulamentação e o sentimento do mercado são dois outros fatores de risco que os investidores devem enfrentar.

Risco regulatório: O vinho branco tradicional sempre foi afetado por políticas como o controle de preços e movimentos anticorrupção. Da mesma forma, as novas empresas de brinquedos também não estão em um vácuo regulatório. Recentemente, artigos da mídia mainstream alertaram sobre os riscos relacionados ao mercado. No entanto, analistas acreditam que, à medida que o público consumidor das novas empresas se diversifica, a "mainstreamização" reduz sua exposição ao risco de menores de idade no mercado chinês. Ao mesmo tempo, o crescimento contínuo das operações no exterior (que deve contribuir com mais da metade da receita até 2025) também ajuda a mitigar os riscos regulatórios de um único mercado. No entanto, esse risco ainda pode ter um impacto negativo nos fundamentos da empresa ou provocar "ruído de manchete" que leva à volatilidade das ações.

"A vulnerabilidade do "abraço" nas negociações: em cada ciclo do mercado de capitais, pode surgir uma "negociação congestionada" dominante. O fluxo de capital entre 2016 e 2021 em ações de consumo blue-chip, representadas por bebidas alcoólicas tradicionais, é bastante semelhante ao atual foco de capital em empresas de brinquedos emergentes na pista de "novo consumo". As mudanças no fluxo de capital e nas posições podem ter um impacto significativo na avaliação - o índice preço-lucro futuro das bebidas alcoólicas tradicionais estava quase em 60 vezes no início de 2021, enquanto atualmente está apenas em 18-19 vezes. Embora as recentes mudanças no fluxo de capital tenham causado certa pressão sobre ações de "novo consumo" como as empresas de brinquedos emergentes, o relatório argumenta que, em um contexto de escassez de alvos de investimento de qualidade, essa condição de "congestionamento" pode persistir por algum tempo. O verdadeiro ponto de inflexão pode precisar esperar até que dados de alta frequência do mercado externo apresentem um ponto de inflexão significativo, ou até que a forte recuperação da economia chinesa ofereça mais opções aos investidores.

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