Os mercados de previsão precisam da Teoria Moderna do Portfólio (MPT)

TLDR:

- A teoria moderna do portfólio mostrou aos investidores como equilibrar ativos pela correlação, não apenas pelos retornos.

- Os mercados de previsão ainda não têm essa caixa de ferramentas.

- As apostas em eventos, matrizes de correlação e a cobertura a nível de portfólio poderiam mudar isso.

1. A Covariância Matou a Seleção de Ações

Antes da década de 1950, investir era principalmente escolher ações.
Os traders concentraram-se em nomes individuais, à procura de retornos absolutos.

Então Harry Markowitz introduziu a Teoria Moderna do Portfólio (MPT).
Sua principal percepção: o que importa não é apenas o retorno, mas como os ativos se movem juntos.
- Misturar ativos de baixa ou negativamente correlacionados reduziu a volatilidade sem cortar os retornos
- Isso deu origem à fronteira eficiente: o retorno máximo para um determinado nível de risco

O impacto foi maciço:
- Alocação de ativos
- Gestão de risco
- Indústrias inteiras como fundos mútuos, ETFs e paridade de risco

As finanças evoluíram de seleção de ações para verdadeira construção de portfólios.

2. A Independência É uma Miragem

Os mercados de previsão hoje assemelham-se às finanças antes da MPT. Cada contrato é precificado e negociado isoladamente:
(1) Será que o Candidato X vai ganhar?
(2) A inflação vai exceder 3 por cento?
(3) O Bitcoin vai negociar acima de $100k?

Um trader pode ter muitos contratos, mas não há uma maneira estruturada de gerenciar um portfólio de crenças. As seguintes posições estão intimamente ligadas, no entanto, os mercados tratam-nas como riscos separados.
- Trump vence a presidência
- Os republicanos ganham no Senado

O mesmo se aplica no macro. Estes mercados estão correlacionados, mas os traders carecem de ferramentas para dimensionar ou proteger-se entre eles.
- Fed corta até setembro
- Desemprego acima de 5 por cento

O resultado são exposições empilhadas, liquidez superficial e cobertura ad hoc.

3. Em Direção à Cobertura a Nível de Evento

Os mercados de previsão poderiam emprestar diretamente da MPT:

(1) Motores de Parlay: Os comerciantes combinam eventos em uma única posição ( "Os republicanos ganham o Senado e Trump ganha a presidência", desbloqueando exposição multi-perna semelhante às apostas desportivas, mas com liquidez institucional.

)2( Matrizes de Correlação: As plataformas publicam dados de co-movimento para eventos como corridas estaduais em comparação com resultados presidenciais ou inflação em comparação com cortes de taxas, dando aos comerciantes visibilidade sobre riscos sobrepostos.

)3( Painéis de Portfólio: Em vez de ver apostas isoladas, os traders visualizam exposições em uma "fronteira de crença", plotando o retorno esperado contra a variância e permitindo o reequilíbrio sistemático.

)4( Hedge Sintéticos: Os formadores de mercado criam produtos estruturados, como ir long em um conjunto de eleições estaduais enquanto fazem short no resultado nacional, semelhante a jogadas long-short em setores de ações.

Estas ferramentas permitiriam aos traders gerir as exposições de previsões da mesma forma que os investidores gerem ações ou obrigações: não como eventos únicos, mas como um portfólio.

4. Por Que É Importante

Sem a cobertura de correlação, o trading de previsão permanece superficial e focado no retalho. Com isso:

> A liquidez melhora porque os formadores de mercado podem compensar exposições correlacionadas em vez de se retirarem.

> O capital institucional entra porque os fundos de hedge pensam em termos de categorias de risco e hedges cruzados, não em apostas isoladas.

> A inovação multiplica-se através da volatilidade das probabilidades, ETFs de eventos e cestos condicionais.

5. O Motor de Markowitz, Por Favor

Quem irá construir o primeiro motor de portfólio para risco de evento?

A plataforma que transforma contratos de eventos brutos em portfólios correlacionados fará pelos mercados de previsão o que Markowitz fez pelo investimento.