Um em Quatro Tesourarias Públicas de Bitcoin Negociam Abaixo do NAV, Diz a K33 Research - Coinedict

Um novo relatório da K33 Research revela que quase um em cada quatro empresas públicas que mantêm Bitcoin agora negociam a valores abaixo do valor líquido das suas reservas de BTC. A mudança sinaliza a perda de confiança dos investidores nas tesourarias corporativas de Bitcoin, que eram vistas como um motor em alta para a adoção institucional.

As empresas de tesouraria Bitcoin enfrentam pressão abaixo do NAV

O chefe de pesquisa da K33, Vetle Lunde, alertou que as empresas que negociam abaixo do seu valor líquido dos ativos (NAV) enfrentam desafios mais difíceis para angariar capital.

“Emitir ações abaixo do NAV é dilutivo”, explicou Lunde, significando que as empresas acabam por ceder mais propriedade do que o capital que recebem.

O caso mais impressionante é NAKA ( o veículo de fusão da KindlyMD e Nakamoto Holdings), que caiu 96% desde o seu pico. Agora é negociado a apenas 0,7x NAV, um colapso a partir do 75x múltiplo que uma vez comandou.

Outras empresas que ficam abaixo do NAV incluem Twenty One ( apoiada pela Tether), Semler Scientific e The Smarter Web Company.

De Prêmios a Descontos: Mudanças na Confiança do Mercado

No início deste ano, as ações do tesouro gozaram de prémios saudáveis, com o múltiplo NAV médio a situar-se em 3,76 em Abril. Hoje, esse valor médio caiu para 2,8 — e a diferença entre os jogadores fortes e fracos está a aumentar.

• MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, ainda desfruta de um prémio de mercado com suas enormes 636,505 BTC holdings.
• No entanto, as empresas menores estão a afundar-se, com os investidores a desvalorizarem as suas altas comissões, incentivos internos e estruturas de capital complexas.

A acumulação de BTC também diminuiu acentuadamente. Em Setembro, as empresas de tesouraria adicionaram apenas 1.428 BTC por dia — o ritmo mais fraco desde Maio.

ETFs Spot e a Demanda do Varejo Dominando

Apesar das dificuldades do tesouro, a adoção geral continua forte. As empresas públicas ainda mantêm mais de 1 milhão de BTC, mas a K33 destaca que os ETFs à vista e os investidores de retalho estão agora a tornar-se os principais motores de procura.

Nos mercados de derivados, os futuros de Bitcoin da CME estão a ser negociados a prémios modestos sobre os perpétuos offshore, apontando para um ambiente mais equilibrado. No entanto, as taxas de financiamento permanecem elevadas, sugerindo que os traders alavancados mantêm uma forte tendência de compra — uma configuração vulnerável a correções acentuadas.

A Aposta de $875M em Bitcoin da GD Culture Sai pela Culatra

Em um desenvolvimento separado, GD Culture Group (GDC) viu suas ações cair 28% após anunciar uma aquisição de $875 milhões de 7.500 BTC da Pallas Capital Holding.

A empresa de livestreaming e e-commerce planeia emitir 39,2 milhões de novas ações para financiar o negócio, mudando o seu foco para a construção de um tesouro corporativo em Bitcoin.

O CEO Xiaojian Wang chamou isso de uma “mudança estratégica” para capturar o crescente interesse institucional. No entanto, os investidores expressaram preocupação com a diluição de ações e o risco especulativo.

• A capitalização de mercado da GDC agora é de 117,4 milhões de dólares, uma queda de 97% em relação ao seu pico em 2021.
• Analistas, incluindo VanEck, há muito alertam que financiar compras de BTC com ofertas de ações erode o valor para os acionistas se as ações forem negociadas abaixo do valor do ativo.

Perspectiva: Uma Nova Fase para as Estratégias Corporativas de Bitcoin

As ações do tesouro do Bitcoin passaram por um ciclo completo de alta e baixa comprimido em apenas cinco meses, subindo 5x antes de despencar 70%, de acordo com a K33.

À medida que os prémios corporativos desaparecem, o mercado está a mudar-se para ETFs à vista, fluxos institucionais e adoção por parte do retalho como os motores mais fortes da demanda por BTC.

Enquanto líderes como a MicroStrategy e a Marathon Digital (52,477 BTC) ainda mantêm posições de destaque, as empresas menores do setor enfrentam um caminho difícil à frente, a menos que consigam aproveitar suas reservas de Bitcoin além da simples acumulação.