"O rei está morto, viva o rei" - a plataforma de emissão de memes da Solana

"O rei está morto, viva o rei." Esta frase ecoou no Palácio de Versalhes em 1774. Luís XV acabara de falecer e os nobres imediatamente se voltaram para o novo rei. Não é frieza, mas sim uma manifestação do instinto de sobrevivência.

Os franceses compreendem bem uma verdade do poder: o poder nunca pertence a uma pessoa, flui como água para novos recipientes. Esta frase não é um lamento pelos mortos, mas sim um reconhecimento do governo do novo rei. Os antigos monarcas podem rapidamente se tornar notas de rodapé da história. A troca de poder é sempre rápida, cruel e inevitável.

O poder necessita dessa indiferença. O império ergue-se sobre os restos dos antepassados, os novos governantes herdam o antigo trono. Assim, vai-se repetindo. Hoje, a plataforma de emissão de memes na cadeia Solana está encenando uma versão moderna desse antigo ritual.

Há um mês, o Pump.fun detinha 88% do mercado, mas agora restam apenas 13%. O novo desafiante Let'sBONK já conquistou 86% do mercado.

Isto não é apenas mais uma manifestação da "volatilidade" no mundo das criptomoedas, mas também um caso típico do colapso de um império: quando ignorar a atenção se torna a verdadeira barreira defensiva, mesmo a maior vantagem competitiva pode desaparecer num instante.

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A ascensão e queda do império Pump.fun

Para entender a queda do Pump.fun, primeiro é necessário compreender seu poder anterior. A plataforma foi lançada em janeiro de 2024 por três jovens na casa dos 20 anos, com uma frase que revolucionou a lógica de emissão de memes: "Envie uma imagem, dê um nome, clique algumas vezes e pode emitir uma moeda, com um custo inferior a $2, sem necessidade de programação."

Ele atende a um impulso subjacente: transformar algo "sem valor" em algo "com algum valor". No mundo das criptomoedas, isso não é uma ilusão, mas um modelo de negócio. Até janeiro de 2025, a Pump.fun gerou mais de 458 milhões de dólares em receita, lançando milhares de novas moedas diariamente, com a receita diária no pico ultrapassando 7 milhões de dólares.

Mais importante ainda, ganhou o campo de batalha da atenção - tornando-se sinônimo da cultura de memecoins Solana. No Crypto Twitter, emitir moeda é automaticamente usar Pump.fun. Não apenas ocupa a infraestrutura, mas também controla firmemente o poder do discurso cultural.

A tragédia começou com uma das suas funções mais "inovadoras": as transmissões ao vivo. A intenção era permitir que os criadores de moedas divulgassem os tokens diante das câmaras, mas a situação rapidamente saiu do controle. A partir de novembro de 2024, para chamar a atenção, algumas pessoas começaram a realizar comportamentos extremos durante as transmissões ao vivo: simular automutilação, ameaçar suicídio, maltratar animais; o mais grave foi um usuário menor de idade que ameaçou a família com uma arma diante da câmara, apenas para aumentar o preço da moeda.

Pump.fun foi forçado a fechar a função de transmissão ao vivo de forma emergencial, mas a reputação já está arruinada. A receita da semana caiu 66%, a opinião pública virou-se contra, e os concorrentes aproveitaram a oportunidade. Diante da queda na receita e da pressão competitiva, Pump.fun tomou uma decisão que parece inteligente, mas que na verdade é fatal: emitir moeda ( ICO ) para se salvar.

Esta ICO foi tecnicamente bem-sucedida - levantou 500 milhões de dólares em 12 minutos de mais de 10.000 carteiras, além de 700 milhões de dólares em venda privada. No entanto, uma análise mais aprofundada revela que os velhos problemas reaparecem: mais de 200 carteiras atingiram o limite de 1 milhão de dólares, e os 340 primeiros compradores absorveram 60% da participação. Todos os tokens vendidos estão totalmente desbloqueados ( sem bloqueio ), com um período de limitação de transferência de apenas 48 a 72 horas.

Quase metade dos participantes só investiu na carteira nas últimas 24 horas - isso pode sugerir uma estratégia de compra organizada, ou pode ser apenas o forte interesse dos pequenos investidores nesta emissão.

O preço do token inicialmente disparou 75% para 0,007 dólares, mas o entusiasmo rapidamente desapareceu. Em poucas semanas, caiu 60%, estabelecendo novos mínimos e apresentando uma típica tendência de "espiral da morte". A economia do token em si também é muito agressiva, com apenas 33% alocados para a oferta pública e privada, enquanto 67% estão nas mãos da equipe do projeto, e o cronograma de alocação é incerto. Desses 33%, 18% são reservados para a alocação privada destinada a investidores institucionais.

Apesar de os usuários terem gerado quase 750 milhões de dólares em receita para a plataforma, não houve recompensas imediatas para a comunidade; ao mesmo tempo, os investidores privados despejaram tokens no valor de 160 milhões de dólares na bolsa, trazendo uma imensa pressão de venda.

A última gota que fez transbordar o copo foi a declaração pública do cofundador Alon Cohen, afirmando que o airdrop "não ocorrerá no futuro previsível".

Durante meses, o projeto tem insinuado que as recompensas que serão emitidas "serão mais generosas do que qualquer outra no setor", criando uma enorme expectativa no mercado. E no momento em que a confiança da comunidade estava mais frágil, eles anunciaram o cancelamento do airdrop. O preço do token caiu 15% em 24 horas. Não é que o airdrop em si seja tão importante, mas o custo de quebrar promessas é extremamente letal.

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A ascensão do Let'sBONK

Quando o Pump.fun continua a falhar, o Let'sBONK está silenciosamente a construir tudo o que os concorrentes carecem: transparência, orientação comunitária e comunicação clara.

Atualmente, a receita diária do Let'sBONK já atingiu 1,3 milhão de dólares, enquanto a Pump.fun é de apenas 254 mil dólares, uma diferença de 5 vezes. Calculando anualmente, a receita mensal do Let'sBONK atinge impressionantes 434,92 milhões de dólares, enquanto a Pump.fun é de 267,25 milhões de dólares.

De quase zero em maio, até uma estabilização em julho com uma receita diária de um milhão de dólares, a receita do Let'sBONK subiu constantemente. Enquanto isso, a receita do Pump.fun caiu drasticamente desde o pico de mais de 7 milhões de dólares em janeiro, voltando aos níveis de setembro de 2024.

Desde o ICO, o token PUMP perdeu 60% do seu valor de mercado, enquanto o BONK permaneceu relativamente estável, com um valor de mercado de 2,1 mil milhões de dólares. O Let'sBONK usará 1% da receita semanal para recomprar BONK, apoiando este token ecológico que já existia antes da plataforma.

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Economia da Atenção

Pump.fun uma vez ocupou uma vantagem graças ao efeito de rede - os desenvolvedores emitem moedas lá porque os traders estão lá; os traders estão lá porque os memes mais populares estreiam lá. Este efeito de roda-gigante gira cada vez mais rápido, parecendo imparável.

Mas a atenção é frágil. Não é como a barreira de proteção das empresas tradicionais - economias de escala, custos de mudança, barreiras regulatórias - assim que a confiança desmorona, a mentalidade dos usuários se desintegra instantaneamente. Um acidente de transmissão ao vivo deu aos usuários motivos para experimentar plataformas alternativas. Let'sBONK tornou-se imediatamente a escolha "limpa", uma plataforma sem o peso do passado.

Isso é como quando o Myspace perdeu para o Facebook. O Myspace tinha funcionalidades e escala, mas perdeu a narrativa cultural. O Facebook tornou-se a plataforma dos "usuários reais", enquanto o Myspace se tornou sinônimo de spam, interfaces confusas e marginalização. Percebendo a crise de vida ou morte, o Pump.fun iniciou uma quase desesperada contra-ofensiva.

Primeiro, eles aumentaram a proporção de recompra de tokens de 25% da receita diária para 100%. Embora isso signifique que cerca de 254.000 dólares são usados para recompra diariamente, muito acima dos 13.000 dólares diários que a Let'sBONK utiliza para recompra, representando apenas 1%, também significa que a Pump.fun está usando toda a receita para recompra, em vez de para o crescimento da plataforma.

Além disso, eles lançaram um programa de incentivos de 30 dias, recompensando tokens PUMP com base na atividade de negociação. No entanto, o feedback inicial mostra que esta estratégia não reverteu a situação competitiva.

A questão não é a nível tático, mas a nível estratégico. Não importa quantos programas de recompra ou incentivos existam, não será possível recuperar a confiança perdida, nem reunir novamente a atenção dos usuários que já se desviaram.

O mecanismo de recompensas do Pump.fun é centrado apenas no volume de transações, enquanto o Let'sBONK construiu um verdadeiro sistema de recompensas ecológicas ligado aos interesses dos usuários.

O plano de recompensas BONK permite que os usuários bloqueiem seus ativos por 6 a 12 meses, recebendo, proporcionalmente, a participação nos lucros do ecossistema de produtos como BonkBot, BonkSwap, etc. Quanto mais longo o período de bloqueio, maior o multiplicador. Quanto melhor o desempenho do produto, maior o retorno para os usuários. Isso não é "pagar para que as pessoas negociem", mas sim "pagar para que os usuários construam juntos".

Os usuários (, incluindo o projeto ), podem obter "Bonk pontos" através de transações, compras ou emissão de moedas. Esses pontos poderão ser trocados por bens ou direitos no futuro, incentivando ainda mais a participação ativa. A experiência de crescimento gamificada faz os usuários sentirem que estão participando de uma missão maior.

Quando a Pump.fun ainda estava a explorar ICOs e a cumprir promessas de airdrops, a Let'sBONK já havia oferecido um sistema de recompensas estruturado para os seus usuários principais. No mundo das criptomoedas, o capital sempre fluirá para mecanismos de incentivo mais eficazes.

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Uma Perspectiva Mais Ampla

Nos setores tradicionais, os líderes de mercado costumam manter-se no topo por décadas. Um fabricante de automóveis dominou a fabricação de automóveis por meio século, enquanto um gigante da tecnologia controlou o cálculo empresarial por quase o mesmo tempo. No entanto, no mercado digital, o custo de mudança para os usuários é praticamente zero, e a posição de domínio pode desaparecer em questão de meses.

Uma investigação revelou que Dylan Kerler, cofundador da Pump.fun, esteve envolvido em um esquema de "pump and dump" em 2017 - exatamente o tipo de comportamento que a Pump.fun afirma querer erradicar. Em uma indústria baseada na confiança e em memes, a perda de credibilidade equivale a uma crise de sobrevivência.

O sucesso do Let'sBONK não se deve ao fato de terem construído um produto fundamentalmente melhor, mas sim porque entraram no mercado no momento mais frágil da reputação do Pump.fun. Na economia da atenção, o timing muitas vezes é mais crucial do que a tecnologia.

A lógica de vencedor leva tudo dos efeitos de rede começa a reverter. Uma vez que os usuários começam a migrar para Let'sBONK, o volante que fez o Pump.fun surgir também começa a reverter. Os desenvolvedores seguem os traders, os traders perseguem os projetos mais quentes, e a velocidade de queda da plataforma também aumenta.

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O Pump.fun ainda tem a oportunidade de reverter? Apesar de a sua quota de mercado ter diminuído significativamente, ainda não chegou ao ponto de sair.

Eles realmente têm algumas vantagens: 1,2 bilhões de dólares em financiamento lhes deram tempo e também o capital para experimentar e superar os concorrentes. A sua plataforma já suportou centenas de milhares de lançamentos de projetos sem colapsar - isso é especialmente importante em um ambiente onde outras novas plataformas falham facilmente sob pressão. Mesmo com a queda na participação de mercado, eles ainda têm uma receita de mais de 250 mil dólares por dia, com uma anualização próxima de 100 milhões de dólares, além de enormes reservas de capital, o que ainda lhes dá uma base sólida.

Eles são os pioneiros nesta categoria. Transformar a emissão de moedas de programação em uma operação de apenas alguns cliques com o mouse lhes rendeu um reconhecimento de marca duradouro. A vantagem de ser o primeiro a lançar não é algo que desaparece simplesmente.

As ações recentes também mostram que eles não desistiram: Pump.fun 2.0 adicionou atualizações de dados em tempo real e negociação com um clique; a proporção de recompra foi elevada a 100%; foram lançados incentivos para usuários. Estas não são posturas de rendição, mas sim um contra-ataque.

A situação mais provável não é uma derrota total, mas sim uma fragmentação do mercado. Raramente surgem monopolistas permanentes no campo das criptomoedas. É mais provável que o Let'sBONK se torne a principal plataforma, dominando a quantidade de emissão de moedas e receitas, enquanto o Pump.fun se transforma em uma plataforma de nicho com usuários fiéis, ocupando um lugar devido à sua interface, funcionalidades ou ecossistema.

Mas para realmente dar a volta por cima, o Pump.fun não só precisa resolver problemas técnicos ou depender de dinheiro para manter as pessoas, mas também precisa reconstruir a confiança e retomar a posição cultural. Isso significa ter uma estrutura de economia de token aberta e transparente, centrada na comunidade, e pode até ser necessário mudar completamente a liderança para se livrar das controvérsias do passado.

A corte francesa já compreendeu uma verdade: quando um rei perde a legitimidade, nem todo o ouro e prata, nem os rituais, conseguem recuperar a dignidade. Somente um novo governante pode conquistar o respeito que se perdeu. Às vezes, para a continuidade do reino, a coroa deve ser passada para um novo.

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