Entrevista com o "Rei dos Memes" Murad: 116 razões pelas quais o bull market ainda não terminou

PANews

2025-12-06 02:31:55

Organização & Compilação: TechFlow

Convidado: Murad

Fonte do podcast: MustStopMurad

Título original: 116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

Data de emissão: 27 de novembro de 2025

Resumo dos pontos-chave

Ainda se lembra do “rei dos calls” do último ciclo, Murad? O mesmo que apresentou a teoria do superciclo das Memes.

Ele está de volta agora.

Neste episódio, Murad partilha 116 razões otimistas, análises de dados e sinais on-chain, todos a indicar que o bull market das criptomoedas poderá prolongar-se até 2026.

Murad acredita que este ciclo de mercado poderá quebrar a regra habitual dos 4 anos, tendo uma duração mais longa.

Resumo das opiniões de destaque

O Bitcoin poderá subir de forma parabólica no futuro, atingindo um máximo entre 150.000 e 200.000 dólares.
Os detentores de ETF demonstram uma enorme confiança a longo prazo no Bitcoin.
O bull market do Bitcoin ainda não acabou e deverá prolongar-se até 2026.
O mercado das stablecoins está num superciclo.
A maioria das recentes vendas em massa veio de traders e detentores de curto prazo.
Não concorda com a opinião de que o ciclo de mercado dura apenas quatro anos; este ciclo poderá prolongar-se para quatro anos e meio ou mesmo cinco, podendo continuar até 2026.
As liquidações na direção short (venda a descoberto) são significativamente superiores às da direção long (compra), havendo mais posições short do que long abertas.
Dos 30 sinais tradicionais de topo de ciclo do Bitcoin, nenhum foi acionado, o que indica que o mercado ainda não atingiu a zona de topo.
O comportamento do mercado em 2025, incluindo a volatilidade atual de preços, pode ser apenas uma fase de consolidação, preparando o terreno para a próxima subida.
Os pontos de máximo de dor nas opções de Bitcoin para o final de novembro e dezembro situam-se em 102.000 e 99.000 dólares, respetivamente, bem acima do preço atual de mercado.
O preço do Bitcoin tocou no fundo perto da base de custo dos ETFs (cerca de 79.000 a 82.000 dólares), gama que coincide também com o preço realizado dos ETFs.
Adicionalmente, 80.200 dólares (ligeiramente abaixo do mínimo recente) é considerado o verdadeiro preço médio de mercado do Bitcoin. Vários indicadores de preço convergem na faixa dos 79.000 a 83.000 dólares, incluindo a base de custo dos ETFs, o preço realizado e o preço médio de mercado. Esta confluência de preços é geralmente vista como uma zona de suporte.
Analisando ainda mais a distribuição do preço realizado do Bitcoin, verifica-se que a zona dos 83.000 a 85.000 dólares é também uma área-chave de suporte e de inversão de resistência.

Conteúdo do podcast

Análise das razões para a recente queda acentuada do BTC

A primeira questão a responder é: por que razão o Bitcoin (BTC) caiu dos 125.000 dólares para os 80.000 dólares?

Em primeiro lugar, alguns investidores que acreditam na teoria do ciclo de quatro anos realizaram vendas em massa, o que agravou a pressão descendente do mercado. Simultaneamente, o shutdown prolongado do governo norte-americano ultrapassou as expectativas do mercado, aumentando ainda mais a incerteza macroeconómica. Devido ao shutdown, o mercado de recompra sofreu pressão de financiamento e a ligeira queda no mercado de ações também impactou negativamente o preço do BTC.

Além disso, algumas empresas de reservas digitais mais pequenas e detentores iniciais de Bitcoin também venderam devido ao efeito de contágio no mercado. Em menor escala, algumas chamadas baleias BTC manifestaram descontentamento com a mais recente atualização do BTC Core, realizando vendas “de protesto”. Estes fatores em conjunto resultaram numa queda atípica e rápida do preço do Bitcoin nas últimas 6 semanas, dos 125.000 para os 80.000 dólares.

Apesar disso, irei demonstrar, através de 116 razões e gráficos, que o bull market do Bitcoin ainda não terminou e deverá prolongar-se até 2026.

116 razões que sustentam o bull market do BTC até 2026

Análise técnica & Estrutura de preços (TA)

A recente queda de 36% não é algo sem precedentes. Se olharmos para todos os recuos deste ciclo, este é o mais rápido, mais abrupto e maior. Mas já assistimos a um recuo de 32% no início de 2025 e de 33% a meio de 2024. Estes recuos são mais ou menos equivalentes ao atual de 36%. Portanto, em termos do que se viu até agora neste ciclo, não é nada de anormal.
O gráfico de 3 dias apresentou um martelo bullish (Bullish Hammer), que costuma ser um padrão de reversão. Precisamos de aguardar para ver se nas próximas duas ou três semanas se forma um fundo, mas este padrão específico de vela de 3 dias é otimista.
Continuamos numa sequência de mínimos ascendentes (Higher Low). Numa perspetiva de timeframe mais elevado, assumindo que os 80.005 são um mínimo local, tecnicamente o BTC continua a formar mínimos ascendentes.
O BTC acabou de testar uma zona de procura de duas semanas, estando essencialmente numa zona de suporte.
No timeframe mensal, estamos num canal ascendente de longo prazo. Este canal começou em 2023 e continuamos no suporte diagonal, sendo uma estrutura bullish. Este é um bull market lento e estável, mas a estrutura mantém-se intacta.
Num timeframe mais longo, existe ainda um canal ascendente em escala logarítmica, cujo suporte diagonal remonta a 2013. Esta estrutura técnica mantém-se intacta, tendo acabado de testar a sua extremidade inferior.
Existe ainda outra linha diagonal, que atuou como resistência no início e final de 2021, assim como no início de 2024. Em finais de 2024 ultrapassámo-la, em 2025 testámo-la como suporte e agora estamos novamente a testá-la como suporte – isto pode ser apenas mais uma confirmação de inversão de resistência para suporte.

Indicadores de momentum e sobrevenda

O RSI semanal não estava tão baixo desde o colapso da FDX. As únicas outras vezes em que o RSI semanal esteve tão baixo foram no fundo do bear market de 2018, no fundo do COVID e a meio de 2022 na queda da 3AC/Luna. Atualmente estamos aproximadamente ao nível do período COVID, mas, desde 2023, é o RSI semanal mais baixo. Se cruzarmos estes níveis de RSI semanal com o gráfico, vemos que normalmente coincidem com fundos de ciclos bearish, ou quedas acentuadas como a do COVID.
O RSI diário está no valor mais baixo dos últimos dois anos e meio; o último valor semelhante foi no verão de 2023. Os dados estatísticos mostram que quando o RSI diário do BTC cai abaixo dos 21, as perspetivas de retorno futuro tornam-se favoráveis.
Outro indicador é a distância à Power Law (Lei de Potência), que está agora em zona de compra.
Ligando todos os fundos das correções deste ciclo, vemos um suporte diagonal perfeito. Já tinha sido prevista a zona dos 84.000 como possível fundo quando o preço estava nos 95.000, tendo-se verificado o fundo nos 80.500.
Nos gráficos de 1, 2 e 3 dias, o MACD do BTC está nos níveis historicamente mais baixos.
Nas três últimas ocasiões em que a média móvel de 50 dias cruzou para baixo a de 200 dias neste ciclo, foram excelentes oportunidades de compra. Historicamente, mais de 60% das vezes este evento resultou em retornos positivos.
Curiosamente, todas as vezes em que o preço do BTC esteve 3,5 desvios padrão abaixo da média móvel de 200 dias, apenas aconteceu no fundo do bear market de novembro de 2018 e durante a queda do COVID em março de 2020.
Se analisarmos desvios de 4 sigma, só ocorreu uma vez, durante o crash do COVID. Atingimos níveis semelhantes a 21 de novembro, evento com probabilidade inferior a 1%, sendo uma queda extremamente invulgar e violenta, a revelar extremo medo de mercado.
O indicador LeaC deu, no gráfico de 3 dias, o primeiro sinal de compra desde o colapso da FTX, algo que geralmente só ocorre em bear markets ou fundos.
A capitalização total do mercado cripto encontra-se na 200 EMA (média móvel exponencial).
A capitalização total está simultaneamente no suporte horizontal e no suporte diagonal.

Análise on-chain e sinais de capitulação

As recentes vendas em massa não vieram sobretudo de holders de longo prazo e/ou mineiros, mas sim de traders e holders de curto prazo.
A percentagem de holders de curto prazo em lucro está no valor mais baixo dos últimos 5 anos, não se via nada assim desde 2019.
O fornecimento detido por holders de curto prazo está em mínimos históricos.
O rácio de lucros/ perdas realizados pelos holders de curto prazo está igualmente no valor mais baixo em cinco anos, sinalizando uma capitulação total, especialmente para holders de curto prazo e traders.
O SOPR (Spent Output Profit Ratio) dos holders de curto prazo está a começar a entrar na zona de sinal de compra.
As perdas realizadas são as mais elevadas desde o colapso do SVB em 2023, outro sinal de capitulação.
O múltiplo Puell está em nível de desconto, geralmente associado a fundos intermédios.
Dados on-chain recentes mostram que assistimos à maior saída líquida de sempre das exchanges. Historicamente, os quatro eventos semelhantes anteriores marcaram o início de bull markets ou o fim de bear markets, sendo seguidos de fortes subidas nas semanas e meses seguintes.
Além disso, o indicador Realized Net Profit and Loss (Realized Net Profit and Loss) atingiu o valor mais baixo desde o colapso da FDX, sugerindo que o sentimento do mercado poderá ter atingido o fundo, criando condições para uma potencial recuperação.
O SOPR prepara-se para uma breakout de acumulação. Até agora, neste ciclo, não atingiu níveis normalmente associados aos topos globais.
O SOPR mantém-se dentro da estrutura de bull market. Desde 2023, nunca entrou na zona típica de bear market, tendo oscilado à volta do nível 1.

Mercado de stablecoins e derivados

O mercado das stablecoins está num superciclo, com crescimento contínuo nos últimos três anos. Isto é um sinal bullish, pois o aumento de stablecoins significa que há mais capital disponível para comprar BTC e ETH em quedas.
O Stablecoin Supply Ratio (SSR) (Stablecoin Supply Ratio) está agora na maior diferença desde 2022, evidenciando ainda mais o poder de compra potencial do mercado.
O oscilador SSR das stablecoins está no valor mais baixo desde 2017.
A posição long de BTCUSD na Bitfinex está agora em zona de compra, situação que coincide com vários fundos intermédios neste ciclo. As baleias da Bitfinex são normalmente consideradas “dinheiro inteligente” e, historicamente, acertam nos movimentos do mercado.
O domínio de mercado das stablecoins está agora ao nível dos fundos do BTC neste ciclo. O market share da USDT e USDC disparou, o que normalmente reflete medo dos investidores. Nas três últimas vezes em que o domínio da USDT e USDC atingiu este valor, o mercado estava em fundos intermédios.
Nas últimas semanas, o mercado sofreu as maiores liquidações long desde o colapso da FTX. Este evento é considerado um “sinal de capitulação”, indicando que as posições alavancadas foram amplamente eliminadas.
No que respeita à distribuição das liquidações, as liquidações na direção short são significativamente superiores às na direção long.
Segundo a CoinGlass, atualmente há mais posições short do que long abertas.
O indicador long-short está a 0,93, mostrando um sentimento de medo extremo.

Movimentos das baleias e comportamento institucional

Há rumores de que uma baleia “OG” vendeu finalmente todo o seu BTC, no valor de 1,2 mil milhões de dólares, nas últimas semanas.
Rumores também indicam que a Tether enviou diretamente mil milhões de dólares do tesouro para um endereço da Bitfinex, possivelmente para comprar BTC.
Alguns fundos sofreram perdas significativas a 10 de outubro. Se agora forem obrigados a vender BTC ou ETH, será mais por necessidade do que por vontade própria.
O índice de procura da Bgeometrics está em zona de compra (ferramenta de análise do nível de procura de BTC); a última vez que isto aconteceu foi em setembro de 2024, num fundo intermédio.
Indicadores on-chain como o NVT (Network Value to Transactions) e o NVTS (NVT Signal) mostram atualmente condições de sobrevenda extrema, historicamente associadas a fundos intermédios.
O índice de medo e ganância do Bitcoin desceu para 10/100, o valor mais baixo deste ciclo, sinalizando medo extremo no mercado.
O sentimento nas redes sociais é também extremamente pessimista, com muitos KOL a partilharem gráficos muito bearish no CT(CryptoTwitter).
Também há inúmeros vídeos de mercado bearish no YouTube.
Estão a surgir muitos tweets, artigos e publicações pessimistas.
Observando os sinais tradicionais de topo de ciclo do BTC, nenhum dos 30 sinais foi acionado, sugerindo que o mercado ainda não atingiu a zona de topo.

Formações de preço e fluxos de ETF

Na semana passada, a gap dos futuros de BTC na CME nos 91.000 dólares foi preenchida com sucesso.
A gap dos futuros de ETH na CME nos 2.800 dólares também foi coberta.
Do ponto de vista técnico, há um padrão chamado “Domed House and Three Peaks” (Domed House and Three Peaks), habitualmente visto como uma formação corretiva que precede uma nova onda bullish.
Também há quem defenda que o comportamento do mercado em 2025, incluindo a volatilidade atual, é apenas uma fase de consolidação para preparar a próxima subida. Outro padrão a observar é o dos “quatro degraus e a parábola”, podendo o mercado estar a meio do quarto degrau. Se este padrão se confirmar, o BTC pode subir de forma parabólica até aos 150.000-200.000 dólares.
A relação de reservas de BTC para stablecoins na Binance está no valor mais baixo de sempre, considerado um forte sinal bullish.
Analisando o passado, após o fim do shutdown do governo dos EUA em 2019, o BTC tocou no fundo em 4 dias. Este ano, o shutdown terminou a meio de novembro e, se o fundo foi nos 80.500 a 21 de novembro, o timing é muito semelhante – 9 dias após a reabertura.
No mercado de opções de Bitcoin, o volume de compra de puts predomina.
O indicador Put Skew (看跌期权偏斜) está a subir, refletindo sentimento extremo de medo. A volatilidade implícita das puts (Put IV) é significativamente superior à das calls (Call IV).
Esta semana foi também a de maior volume de negociação de opções de venda no IBIT (o maior ETF de BTC do mundo).
Os pontos de máximo de dor das opções de BTC para o final de novembro e dezembro são 102.000 e 99.000 dólares, bem acima do preço atual.
O maior ponto de dor das opções de ETH para junho do próximo ano está nos 4.300 dólares.
O dia 21 de novembro foi o de maior volume de negociação da história do IBIT, o que reforça a ideia de capitulação. Historicamente, a capitulação é acompanhada por volumes recorde, indicando um reequilíbrio das forças de compra e venda.
Não só o volume do IBIT atingiu um máximo histórico, mas o volume total de todos os ETFs de BTC também foi o mais elevado de sempre nesse dia.
O preço do BTC tocou no fundo perto da base de custo dos ETFs (cerca de 79.000 a 82.000 dólares), coincidindo com o preço realizado dos ETFs.
Adicionalmente, 80.200 dólares (ligeiramente abaixo do mínimo recente) é considerado o verdadeiro preço médio de mercado do Bitcoin. Vários indicadores de preço convergem na faixa dos 79.000 a 83.000 dólares, incluindo a base de custo dos ETFs, o preço realizado e o preço médio de mercado. Esta confluência de preços é geralmente vista como uma zona de suporte.
Se analisarmos mais a fundo a distribuição do preço realizado do BTC, a zona dos 83.000 a 85.000 dólares é também uma área-chave de suporte e inversão de resistência. Assim, é provável que o BTC encontre um fundo intermédio nesta zona.
O dia 21 de novembro foi igualmente o de maior volume de sempre nos contratos perpétuos BTC da Hyperliquid. Isto, aliado ao pico de volume nos ETFs, sugere que o mercado pode ter passado uma fase de capitulação intermédia – geralmente acompanhada pelo esgotamento dos vendedores e o início do regresso da procura.
Atualmente, 98% dos ativos sob gestão nos ETFs (AUM) estão nas mãos de “diamond hands”, ou seja, são detidos para longo prazo, não para trading ou especulação. Mesmo após uma queda de 36%, 98% do AUM dos ETFs manteve-se sem vendas, mostrando forte confiança dos detentores de ETF no BTC a longo prazo.
A percentagem do fornecimento de BTC detida por ETFs continua a aumentar. Nos últimos dois anos, subiu de 3% para 7,1%, podendo chegar a 15%, 20% ou mesmo 25%. Isto indica que o mercado do BTC está a viver um “momento IPO”, com a saída gradual dos “OGs” e uma acumulação via fluxos passivos dos ETFs. A oferta monetária do sistema fiat é muito superior à quantidade de BTC detida pelos OGs. Por definição, o fornecimento de BTC é limitado, mas o capital em fiat e ETFs disponível para comprar BTC é quase ilimitado.
O mesmo se aplica ao Ethereum (ETH). A percentagem de ETH detida por ETFs tem crescido de forma constante, independentemente do preço, refletindo a confiança institucional de longo prazo nos criptoativos.

(# Análise de indicadores de mercado

A 21 de novembro, o volume nas Binance e Coinbase ultrapassou até o de 10 de outubro, este já um dia de grande atividade. Isto indica que o mercado pode ter atingido uma capitulação total.
Nas Binance e Coinbase, pelo livro de ordens, vê-se uma inclinação bullish pela primeira vez em semanas, pelo menos a curto prazo, tal como em abril de 2025, quando o BTC fez um fundo.
Do lado das taxas de financiamento, vemos valores negativos pela primeira vez em semanas, o que indica que o sentimento de medo persiste, com muitos investidores a apostar na queda do preço.
Nas últimas semanas, o BTC esteve a desconto na Coinbase, pressionando o preço. Desde 21 de novembro, o sentimento começou a aliviar e o preço a normalizar. Atualmente, o desconto parece ter chegado ao fundo e está a regressar à neutralidade, podendo ser mais um sinal de fundo intermédio.
O RSI entre o BTC e o ouro atingiu mínimos históricos de bear market. Historicamente, situações semelhantes ocorreram durante o COVID em 2020, em 2018 e 2015, e nos colapsos da 3AC, Luna e FTX. Se acreditar que a diferença entre BTC e ouro será eventualmente fechada, este pode ser um sinal de suporte para o bullish.
Nos contratos em aberto )OI###, acabámos de assistir à maior limpeza do ciclo, com o OI a cair de 37 mil milhões para 29 mil milhões de dólares, a descida mais rápida desde o colapso da FTX.
Nos OI das altcoins (OI), a 10 de outubro houve uma grande limpeza, com a bolha da maioria dos ativos a rebentar.
O valor líquido dos ativos DAT (mNav) desceu para 1 ou ligeiramente acima. Vejo isto como sinal bullish, pois as partes que eram vistas como bolhas foram eliminadas.
Alguns ativos anteriormente sobrevalorizados, como o mNav da MSTR, caíram para os níveis do colapso da FTX. Historicamente, estes níveis coincidem com fundos intermédios.
Da mesma forma, o mNav da Metaplanet, que já esteve em 23, desceu para 0,95. Isto prova que o mercado está a regressar à racionalidade. Ainda assim, a Meta Planet continua a contrair dívida sobre o seu BTC para comprar mais BTC, mostrando que há alguma procura de compra.
O mNav do Ethereum também caiu bastante, mostrando que a bolha foi “limpa”. Atualmente, um mNav inferior a 1 não é motivo para ser bearish. Embora alguns acreditem que isto pode forçar alguns DAT a vender BTC ou ETH para comprar ações, do ponto de vista do game theory, os DAT que querem liderar a indústria sabem que trading de curto prazo prejudica a sua reputação de longo prazo. Preferem manter-se holders para ganhar respeito do mercado.
A indústria de empréstimos de BTC ainda está numa fase inicial, mas está a crescer graças à MSTR. Acredito que esta tendência será parabólica, permitindo à MSTR acumular BTC de forma mais sustentável.
O indicador de risco social do BTC está em zero, o que mostra que o retalho ainda não entrou em força. Embora alguns digam que o retalho não tem dinheiro, penso que é precisamente por isso que ainda não vimos uma subida parabólica. Historicamente, tal só ocorre quando o retalho entra em massa; neste ciclo, ainda não aconteceu, pelo que o ciclo está a ser conduzido por DAT e instituições. Acredito que o retalho voltará em força, por isso vale a pena manter as posições.

(# Fatores macroeconómicos e políticos

A nível macroeconómico, a Fed já começou a cortar taxas, apesar de a inflação estar ainda acima dos 2%. Devemos reconhecer que a baixa volatilidade e o ritmo lento deste ciclo se devem em grande parte a um enquadramento macro altamente restritivo, dos mais desafiantes da história do Bitcoin, o que explica a dificuldade do mercado. O ciclo começou com taxas a 5,5%, e permanecem acima de 4%, enquanto nos ciclos anteriores as taxas estavam entre 0% e 2,5%. Mesmo neste cenário restritivo, o BTC subiu de 15.000 para 125.000 dólares – um feito notável.
A probabilidade de corte de taxas em dezembro subiu de 30% para 81% na última semana, o que normalmente é positivo para ativos de risco como o BTC.
O volume diário do S&P 500 atingiu o valor mais elevado desde abril. Historicamente, volumes assim coincidem com fundos locais ou intermédios. Isto é importante pois, para o BTC subir, seria ideal que as bolsas também mantivessem tendência ascendente.
O mesmo se aplica ao Nasdaq 100, cujo volume diário atingiu máximos desde abril. A 21 de novembro, várias reuniões discutiram este dia como potencial fundo intermédio, pois volumes elevados costumam indicar fundos.
O volume semanal do S&P 500 é o terceiro maior desde 2022.
O mesmo para o Nasdaq 100, com o terceiro maior volume semanal desde 2022.
O Nasdaq 100 encontrou suporte na média móvel dos 100 dias e registou um cruzamento bullish do MACD.
O volume de opções de venda do S&P 500 atingiu o segundo valor mais alto da história. Historicamente, isto resulta em desempenho positivo 100% das vezes um mês depois.
Na semana passada, o S&P 500 abriu com gap superior a 1%, mas fechou em negativo. Historicamente, isto resulta em subida de preços em 86% dos casos entre três semanas e um mês depois.
O mercado está num contexto especial. Nas últimas quatro semanas, o VIX subiu, mas o S&P 500 manteve-se a menos de 5% do máximo histórico. Historicamente, isto resulta em subida de preços em 80% dos casos seis meses depois, e 93% ao fim de um ano.
O RSI do SPX caiu abaixo de 35 pela primeira vez em sete meses. Historicamente, isto resulta em subida de preços em 93% dos casos três meses depois, 85% ao fim de seis meses, 78% ao fim de um ano.
Quando o SPX cai abaixo da média móvel de 50 dias pela primeira vez, historicamente a probabilidade de subida de preço três, seis e nove meses depois é de 71%.
No Nasdaq, quando o McClellan Oscillator cai abaixo de 62 (um indicador técnico de amplitude de mercado), geralmente resulta em subida de preços entre uma semana e um mês depois.
O indicador bull/bear da AAI está abaixo de -12, e, nas três últimas ocorrências, o preço subiu em 100% dos casos dois, três, seis, nove e doze meses depois.
A 21 de novembro, o volume do SPXU (ETF triplo short S&P 500) ultrapassou mil milhões de dólares. Historicamente, sempre que isto acontece, os preços sobem um mês depois.
Na semana passada, houve um aumento significativo na percentagem de ações em sobrevenda, geralmente associado a fundos locais ou intermédios.
A relação put/call do S&P 500 superou 0,7 por dois dias consecutivos. Historicamente, isto resulta em subida de preços em 100% dos casos dois meses depois.
O preço do BTC está fortemente correlacionado com o crescimento global da oferta monetária M2. Em 2017 e 2021, as subidas parabólicas coincidiram com forte crescimento do M2. Neste ciclo, a subida lenta do BTC está alinhada com a moderação do M2. Se o M2 acelerar, o BTC pode entrar numa nova fase de subida rápida. Comparando com os anos 20, a febre do ouro dos anos 70, a bolha japonesa, a bolha das dotcom e o Nasdaq 100 desde outubro de 2022, ainda há muito espaço para subir.
O S&P 500 nunca atingiu um topo global com o ISM Manufacturing Index abaixo de 50. Atualmente, o ISM está nos 48, levando muitos a crer que o ciclo empresarial pode entrar em expansão e impulsionar as ações e ativos de risco como o BTC.
No indicador Mega 7, a resistência está a tornar-se suporte. Considerando o Mega 7 como barómetro do mercado, não há sinais anómalos. Desde 2015, após romper máximos, o mercado testa o suporte nos quatro meses seguintes; atualmente, está a decorrer um padrão semelhante. O mercado não está em anomalia ou bear market, pelo menos por agora mantém-se saudável.
O preço do BTC está ligado ao crescimento homólogo do M2 global. Em 2017 e 2021, as subidas rápidas do BTC coincidiram com o crescimento parabólico do M2; neste ciclo, a subida lenta acompanha a estabilidade do M2. Se o M2 acelerar, o BTC e o mercado cripto podem subir fortemente. Já há sinais de acumulação de momentum no M2, mas para um rally parabólico é preciso aceleração.
Se a oferta monetária continuar a crescer, o BTC pode continuar a acompanhar essa tendência e subir ainda mais.
O índice do dólar )DXY### é um fator importante para as cripto, estando agora numa resistência crucial, zona que desde 2015 serviu como resistência e suporte. Entre 2015 e 2020 foi resistência; entre 2022 e 2024 foi suporte. Em 2025, teve um breakdown, e está a retestar a resistência de baixo para cima. Quando o DXY está em resistência, é altura ideal para comprar ativos de risco (como cripto).
A Fed planeia terminar o quantitative tightening (QT) em dezembro de 2025, considerado positivo para ativos de risco como o BTC. Embora o efeito não seja imediato, o quantitative easing (QE) tende a favorecer as cripto, enquanto o tightening leva a bear markets. Em 2013, expansão do balanço da Fed coincidiu com bull market; em 2018, contração coincidiu com bear market. Em 2020-21, expansão rápida coincidiu com bull market BTC; em 2022, contração coincidiu com bear market em ações e cripto.
Muitos analistas antecipam uma forma de quantitative easing (QE) ou QE oculto em 2026, com nova expansão do balanço da Fed. Não será tão massiva como após a pandemia, mas será positiva para o mercado. Da última vez que a Fed anunciou o fim do tightening, houve uma “purga QT-QE” – o BTC caiu, mas encontrou suporte nos 6.000 dólares (fora o crash do COVID). Com o abrandamento do QT e o início do QE, o BTC voltou a subir.
Segundo uma teoria, o anúncio do fim do QT pela Fed pode provocar uma nova “purga QT-QE” – período de consolidação seguido de rally após início de QE. Isto pode repetir-se.
A nível político e administrativo, o governo dos EUA apoia fortemente o BTC, as cripto, os ETFs e as stablecoins. Este é provavelmente o governo mais pró-cripto da história e espera-se que este ambiente favorável se mantenha, beneficiando o mercado a longo prazo.
A administração Trump visa o crescimento económico para reduzir a dívida, criticando a política monetária da Fed como demasiado restritiva, e, em geral, defende políticas económicas mais expansionistas.
A administração Trump apoia ativamente o setor da inteligência artificial (AI), considerando-o uma prioridade nacional. Exemplo disso é a missão Genesis, comparada em importância e urgência ao Projeto Manhattan (desenvolvimento da bomba atómica).
A secretária do Tesouro dos EUA, Bessent, sugeriu várias vezes a flexibilização da regulação bancária para aumentar o crédito a setores-chave. Isto poderá preparar o caminho para futuros cortes de taxas e aumento da oferta monetária. Sublinhou a importância de flexibilizar a regulação bancária e baixar as regras de capital, opinião partilhada pelo presidente do Office of the Comptroller of the Currency (OCC).
A administração Trump quer baixar o custo da habitação para libertar biliões em valor líquido para a economia e os mercados. Esta é uma prioridade da Casa Branca, visando transformar esta riqueza em dinamismo económico.
Os interesses da família Trump alinham-se com este objetivo, tendo amplos investimentos em cripto, incluindo moedas meme Trump e projetos DeFi (DeFi).
A administração Trump discute cheques de estímulo de 2.000 dólares para todos, sobretudo para rendimentos baixos e médios. Em 2020, cheques de 500 ou 600 dólares tiveram impacto notório nos preços dos ativos. Se aprovado, o cheque de 2.000 dólares seria um forte catalisador, especialmente para as cripto. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, diz que pode ser via reembolso fiscal, mas seja qual for a forma, seria muito positivo para o mercado.
A China está a atuar para acabar com a pressão deflacionária, que há anos afeta a sua economia. Historicamente, picos do índice de stress económico da China coincidiram com políticas de expansão monetária.
O Japão anunciou um plano de estímulo económico de 135 mil milhões de dólares, o que pode impulsionar ainda mais a liquidez global e os preços dos ativos.

( Conclusão e riscos

Apesar dos muitos sinais positivos, há quatro riscos principais a considerar:

A bolha das Mega 7 AI no mercado de ações pode rebentar repentinamente
As baleias do BTC podem intensificar as vendas
O dólar pode fortalecer-se, pressionando os ativos de risco
O ciclo económico pode inverter-se e a liquidez deteriorar-se ainda mais

Não concordo com a ideia de que o ciclo de mercado dura apenas quatro anos, acredito que este ciclo poderá prolongar-se para quatro anos e meio ou mesmo cinco, podendo continuar até 2026.

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