Ganhos Paramount: Aguardando Decisão da Warner, Programas de Streaming Prometem, e Perspectivas para 2026 Parecem Boas

Métricas-chave da Morningstar para Paramount Skydance

• Estimativa de Valor Justo: $20
• Classificação Morningstar: ★★★★
• Classificação de Fosso Econômico Morningstar: Nenhuma
• Classificação de Incerteza Morningstar: Muito Alta

O que Pensamos sobre os Lucros da Paramount Skydance

As vendas do quarto trimestre do Paramount+ PSKY aumentaram 18% em relação ao ano anterior, e a gestão espera que o crescimento acelere em 2026 após os aumentos de preços em janeiro e o crescimento dos assinantes. O EBITDA direto ao consumidor ficou negativo após dois trimestres positivos, mas a orientação de EBITDA para 2026 foi muito forte.

Por que isso importa: Tornar o Paramount+ um serviço de streaming de primeira linha é fundamental para o sucesso a longo prazo da Paramount, e está no caminho certo. Não estamos preocupados com a queda nos lucros, pois a empresa está investindo sabiamente em conteúdo de streaming para aumentar a audiência, e o quarto trimestre é o período sazonalmente mais fraco.

• Paramount+ adicionou 1 milhão de assinantes líquidos no trimestre, enquanto a receita média por usuário aumentou 11% em relação ao ano anterior. Esperamos um aumento nas assinaturas em 2026 devido à programação do Ultimate Fighting Championship e à entrada de séries originais. Aumentos de preços e uma mudança na composição devem impulsionar a ARPU.
• Programação aprimorada vem com custos adicionais, mas não vemos isso atrapalhar o caminho para melhorar drasticamente a rentabilidade DTC, onde o EBITDA foi de $230 milhões em 2025, contra uma perda de $500 milhões em 2024. Mesmo a perda do quarto trimestre de $158 milhões foi quase pela metade em relação ao ano anterior.

A conclusão: Mantemos nossa estimativa de valor justo de $20, pois os resultados operacionais estão melhorando significativamente. A gestão prevê vendas de $30 bilhões em 2026 — um aumento de 4% após quedas anuais desde 2022 — e quase $3 bilhões em economia de custos, o que representa dois pontos percentuais de expansão de margem.

• Não acreditamos que a inclusão da Skydance (parte do Entretenimento Filmado) por sete meses adicionais em 2026 seja responsável pelo crescimento das vendas, pois ela gerou cerca de $1 bilhão em vendas anuais antes da fusão. Acreditamos que o DTC agora compensa a queda na TV.
• As vendas de TV caíram 9% em 2025, para $17 bilhões, mas a queda foi agravada pelos direitos do Super Bowl e pela eleição presidencial de 2024. Esperamos que quedas de um dígito médio na TV sejam a norma, mas a receita do DTC foi metade da receita de TV em 2025.