地緣緊張情勢の下、米国のインフレ圧力が再び市場の焦点となり、投資家は連邦準備制度の利下げ路線を再評価し、米国債の利回りが上昇、従来の安全資産の論理を覆しています。分析者は一般的に、原油価格の急騰により、現在の市場の核心関心は「リスク回避」から「インフレ防衛」へと切り替わったと考えています。中東の軍事衝突が原油供給に継続的に影響を及ぼす場合、米国のインフレ圧力を高め、FRBの金融政策の余地を大きく縮小し、世界経済の見通しに新たな不確実性をもたらすでしょう。米国債利回りの異常な上昇地緣紛争の中、伝統的な安全資産である米国債がまれに売却され、米国債の利回りは下がるどころか上昇しています。例として、米国10年国債は、3月2日に10ベーシスポイント上昇し、4%の節目を突破、2025年6月6日以来最大の一日上昇を記録しました。その後も上昇を続け、3月3日には一時4.11%に達しました。米国以外でも、多くの国の国債も売られ、Bloombergのグローバル債券指数は3月2日に一日で0.8%下落し、2025年5月以来最大の下落幅を記録しました。通常、地政学的危機は資金を安全資産である国債に流入させ、その利回りを押し下げる傾向がありますが、今回の市場の反応はこの避難論理を覆しています。「核心的な理由は、市場の関心が『リスク回避』から『インフレ防衛』に急速に切り替わったことにあります」と、東方金誠研究発展部の白雪副総監は上海証券報に語っています。今回の衝突の特殊性は、その直接的な発生地点が世界のエネルギー供給の「大動脈」であるホルムズ海峡付近にあり、これが世界の原油安定供給を直接脅かし、国際原油価格を急激かつ大幅に上昇させ、市場のインフレ反発への懸念を引き起こしています。この背景の下、市場はFRBが利下げを遅らせる、あるいは年内の利下げ回数を減らす、さらには利上げに転じることを織り込むようになっています。衝突発生前、市場はFRBが年内に2回の利下げを行うと予想していましたが、最新の予測データを見ると、投資家はFRBの利下げ路線を再評価しています。CMEの「FRBウォッチ」ツールによると、投資家は最初の利下げ予想を6月以降に延期しています。3月4日18時時点で、6月に金利を据え置く確率は61.6%で、2月27日の42.7%を上回っています。先物市場も年間の利下げ幅に対する見込みを大きく縮小し、約37ベーシスポイント、つまり2回未満の利下げを織り込んでいます。白雪はこれが短期米国債利回りを押し上げる直接的な要因の一つだと指摘しています。また、債券の固定利息収入はインフレの中で価値が下がるため、投資家は米国債を売却し、将来のインフレ損失を補うためにより高い利回りを要求しています。原油価格の高止まりがインフレ懸念を持続的に押し上げる一方、スタグフレーションリスクへの懸念が世界経済を席巻しています。国際通貨基金（IMF）の推計によると、原油価格が10%上昇するごとに、世界のインフレ率は0.4ポイント上昇します。現在も中東の地緣緊張が続き、原油価格を押し上げています。3月4日、WTI原油は一時77ドル/バレルを突破し、ブレント原油も一時85ドル/バレル近くに達しました。欧米の経済におけるインフレリスクが高まり、その金融政策の方向性も不透明になっています。東吴証券の首席エコノミスト兼研究所長の芦哲は上海証券報に対し、主要経済国はもともと金融政策の転換期にありましたが、地政学的衝突によるエネルギー・化学品価格の上昇が二次的なインフレ圧力を引き起こしやすく、これにより各国の中央銀行は利下げの期待を停止し、むしろインフレ対策のために利上げを再開せざるを得なくなる可能性があると述べています。「エネルギーは現代経済活動の基盤投入であり、その価格上昇は非常に浸透性が高く、ほぼすべての商品・サービスに伝播します。したがって、FRBの視点から見ても、今回の事態は注視に値します」と、上海交通大学上海高級金融学院の胡捷教授は述べています。エネルギー価格が持続的に上昇すれば、インフレ抑制に極めて不利な影響を及ぼすでしょう。地緣紛争がFRBの新たな変数に3月19日（米国時間）、米連邦準備制度をはじめとする複数の中央銀行が最新の金利決定を発表し、市場はFRBの金融政策の動向に注目しています。分析者は、今後の市場の核心的な観察ポイントは中東の緊張の持続期間と事態の展開であり、原油価格が継続的に上昇または高水準を維持すれば、米国のインフレ圧力を遅れて高め、一定程度FRBの利下げ余地を縮小させると見ています。白雪は、「全体として、紛争が数週間以内に収束すれば、インフレへの影響は一時的なものとなるでしょう。ただし、原油価格が高水準で3か月以上持続すれば、世界的なインフレの混乱は持続的となり、FRBの利下げ余地を大きく圧迫する可能性があります」と述べています。中信証券の首席エコノミスト、明明は上海証券報に対し、「FRBの金融政策路線に影響を与える主な要因は、地政学的情勢の変化、原油や天然ガスなどエネルギー価格の動向、米国の雇用市場の変動などです」と指摘しています。「FRBは状況を見ながら進む必要があり、より多くのデータを待って衝撃の持続時間と影響の程度を評価する必要があります」と白雪は述べています。（出典：上海証券報）
インフレ懸念再燃、FRBの利下げ期待に変化
地緣緊張情勢の下、米国のインフレ圧力が再び市場の焦点となり、投資家は連邦準備制度の利下げ路線を再評価し、米国債の利回りが上昇、従来の安全資産の論理を覆しています。
分析者は一般的に、原油価格の急騰により、現在の市場の核心関心は「リスク回避」から「インフレ防衛」へと切り替わったと考えています。中東の軍事衝突が原油供給に継続的に影響を及ぼす場合、米国のインフレ圧力を高め、FRBの金融政策の余地を大きく縮小し、世界経済の見通しに新たな不確実性をもたらすでしょう。
米国債利回りの異常な上昇
地緣紛争の中、伝統的な安全資産である米国債がまれに売却され、米国債の利回りは下がるどころか上昇しています。
例として、米国10年国債は、3月2日に10ベーシスポイント上昇し、4%の節目を突破、2025年6月6日以来最大の一日上昇を記録しました。その後も上昇を続け、3月3日には一時4.11%に達しました。
米国以外でも、多くの国の国債も売られ、Bloombergのグローバル債券指数は3月2日に一日で0.8%下落し、2025年5月以来最大の下落幅を記録しました。
通常、地政学的危機は資金を安全資産である国債に流入させ、その利回りを押し下げる傾向がありますが、今回の市場の反応はこの避難論理を覆しています。
「核心的な理由は、市場の関心が『リスク回避』から『インフレ防衛』に急速に切り替わったことにあります」と、東方金誠研究発展部の白雪副総監は上海証券報に語っています。今回の衝突の特殊性は、その直接的な発生地点が世界のエネルギー供給の「大動脈」であるホルムズ海峡付近にあり、これが世界の原油安定供給を直接脅かし、国際原油価格を急激かつ大幅に上昇させ、市場のインフレ反発への懸念を引き起こしています。
この背景の下、市場はFRBが利下げを遅らせる、あるいは年内の利下げ回数を減らす、さらには利上げに転じることを織り込むようになっています。
衝突発生前、市場はFRBが年内に2回の利下げを行うと予想していましたが、最新の予測データを見ると、投資家はFRBの利下げ路線を再評価しています。CMEの「FRBウォッチ」ツールによると、投資家は最初の利下げ予想を6月以降に延期しています。3月4日18時時点で、6月に金利を据え置く確率は61.6%で、2月27日の42.7%を上回っています。先物市場も年間の利下げ幅に対する見込みを大きく縮小し、約37ベーシスポイント、つまり2回未満の利下げを織り込んでいます。
白雪はこれが短期米国債利回りを押し上げる直接的な要因の一つだと指摘しています。また、債券の固定利息収入はインフレの中で価値が下がるため、投資家は米国債を売却し、将来のインフレ損失を補うためにより高い利回りを要求しています。
原油価格の高止まりがインフレ懸念を持続的に押し上げる
一方、スタグフレーションリスクへの懸念が世界経済を席巻しています。国際通貨基金（IMF）の推計によると、原油価格が10%上昇するごとに、世界のインフレ率は0.4ポイント上昇します。
現在も中東の地緣緊張が続き、原油価格を押し上げています。3月4日、WTI原油は一時77ドル/バレルを突破し、ブレント原油も一時85ドル/バレル近くに達しました。
欧米の経済におけるインフレリスクが高まり、その金融政策の方向性も不透明になっています。東吴証券の首席エコノミスト兼研究所長の芦哲は上海証券報に対し、主要経済国はもともと金融政策の転換期にありましたが、地政学的衝突によるエネルギー・化学品価格の上昇が二次的なインフレ圧力を引き起こしやすく、これにより各国の中央銀行は利下げの期待を停止し、むしろインフレ対策のために利上げを再開せざるを得なくなる可能性があると述べています。
「エネルギーは現代経済活動の基盤投入であり、その価格上昇は非常に浸透性が高く、ほぼすべての商品・サービスに伝播します。したがって、FRBの視点から見ても、今回の事態は注視に値します」と、上海交通大学上海高級金融学院の胡捷教授は述べています。エネルギー価格が持続的に上昇すれば、インフレ抑制に極めて不利な影響を及ぼすでしょう。
地緣紛争がFRBの新たな変数に
3月19日（米国時間）、米連邦準備制度をはじめとする複数の中央銀行が最新の金利決定を発表し、市場はFRBの金融政策の動向に注目しています。分析者は、今後の市場の核心的な観察ポイントは中東の緊張の持続期間と事態の展開であり、原油価格が継続的に上昇または高水準を維持すれば、米国のインフレ圧力を遅れて高め、一定程度FRBの利下げ余地を縮小させると見ています。
白雪は、「全体として、紛争が数週間以内に収束すれば、インフレへの影響は一時的なものとなるでしょう。ただし、原油価格が高水準で3か月以上持続すれば、世界的なインフレの混乱は持続的となり、FRBの利下げ余地を大きく圧迫する可能性があります」と述べています。
中信証券の首席エコノミスト、明明は上海証券報に対し、「FRBの金融政策路線に影響を与える主な要因は、地政学的情勢の変化、原油や天然ガスなどエネルギー価格の動向、米国の雇用市場の変動などです」と指摘しています。
「FRBは状況を見ながら進む必要があり、より多くのデータを待って衝撃の持続時間と影響の程度を評価する必要があります」と白雪は述べています。
（出典：上海証券報）