تيبي-سي منيا وبيتكوين: ما الفرق بين فقاعة التمويل التي تطورت قبل 400 سنة والعملة الرقمية الحديثة؟

غالبًا ما تسمع مقارنة بأن البيتكوين هو نموذج كلاسيكي للفقاعة المالية، تمامًا كما كانت مانيه تيتوبي في القرن السابع عشر. ومع ذلك، يجب ألا تكون هذه المقارنة سطحية. يُعتبر فقاعة تيتوبي في تلك الفترة النموذج الأول المؤكد للأزمة المالية، التي علمت المجتمع المالي العديد من الدروس.

عندما تجاوزت زهرة التوتي قيمة المنزل

كانت هولندا في القرن السابع عشر أغنى وأكثر الدول تطورًا في العالم. كانت قفزات الاقتصاد الناتجة عن النمو في التجارة الدولية والتجارة العامة تدفع البلاد إلى الأمام. وأدى ذلك إلى زيادة الطلب على الأصول السوقية – حيث كان السكان الأثرياء يبحثون عن أشياء ترفيهية. لم يكن الأمر صدفة أن تيتوبي كانت مرتبطة بفيروس – نتيجة طفرة في نوع من النبات. وكان بعض أصناف تيتوبي نادرة جدًا لدرجة أن عمرها كان ينقضي خلال أسابيع، مما زاد من قيمتها بشكل غير محدود.

وصل سعر تيتوبي إلى مستويات عالية جدًا لدرجة أن قيمة قطعة خاصة منه كانت تساوي دخل عامل أو سعر منزل كامل لسنة واحدة. وكان ذلك أكثر مما كان يتوقعه الكثيرون.

عقود تيتوبي الآجلة: كيف انفجر الطلب الاصطناعي

على الرغم من أن امتلاك تيتوبي فعليًا كان أكثر صعوبة (حيث كان متاحًا فقط أثناء ازدهاره)، إلا أن المشاركين في السوق وجدوا حلاً. سمحت عقود الآجلة للناس بالتعامل الاقتصادي مع تيتوبي قبل شهور من وقت الشراء – بدون امتلاك الزهرة فعليًا.

زاد هذا الابتكار من حجم السوق بشكل أكبر. وأضيف إليه الطاعون – الذي أوقف السوق وأدى إلى تقلبات ومخاطر عالية. ونتيجة لذلك، بدأ المزيد من التجار في حظر أرباح تيتوبي، وارتفعت المخزونات بشكل كبير.

فبراير 1637: عندما انقلب السعر

يصل سعر الأصول إلى ذروته عندما تتوقف عن الارتفاع وتبدأ في الانخفاض. في فبراير 1637، أدى مزاد تيتوبي في هارلم إلى تدمير السوق. لم يعد المشترون مهتمين. وانتشرت المخاوف بسرعة قصيرة الأمد – وانفجرت الفقاعة خلال أيام قليلة. وكان العديد من المستثمرين يعانون من خسائر كبيرة.

لكن المؤرخين خرجوا من سلطتهم: تبين أن التفاصيل الدقيقة للمال كانت موضع نقد كبير في التاريخ.

هل كانت الفقاعة حقيقية أم مجرد فقاعة تيتوبي؟

نشر الاقتصادي إيرل أ. تومسون في عام 2006 دراسة استنادًا إلى تحقيقات، حيث شكك بشكل غير أخلاقي في تصنيف فقاعة تيتوبي على أنها فقاعة. ووفقًا له، ما حدث لم يكن عملية مالية، بل محاولة سرية من الحكومة لتنظيم السوق عبر عقود الخيارات. ولإصلاح الفقاعة الحقيقية، كان من الضروري أن يربط الطلب الوهمي قيمةً زائفة تقريبًا للجميع.

أون جولدجار، التي استندت إلى سجلات عميقة، في عام 2007، افترضت أن ارتفاع وانخفاض فقاعة تيتوبي كان على نطاق ميكرو اقتصادي أقل مما اعتقدنا. وخلاصتها؟ التأثير الاقتصادي كان ضئيلًا، ولم تكن هناك أزمة مالية في ذلك الوقت مع الدولة.

البيتكوين: الأصل الرقمي مقابل الفن المؤقت

لا تزال المقارنة بين تيتوبي والبيتكوين شائعة، لكن هناك اختلافات واضحة:

حفظ القيمة: استمرت تيتوبي عدة أسابيع، ثم ذبلت البراعم، ولم يعد من الممكن زراعة نبات جديد. كان التجار يأملون فقط أن يظهر تيتوبي آخر بلون جديد. أما البيتكوين فهو رقمي – لا شيء ملموس. عرضه محدود بـ21 مليون وحدة، ويصعب نسخه.

الأمان الفيزيائي مقابل الحماية التشفيرية: كان نقل تيتوبي من سوق إلى آخر محفوفًا بالمخاطر – مسارات آمنة، تأمين طبي، وإمكانية الوصول المحدودة. أما البيتكوين، فهو يُرسل عبر شبكة P2P عالمية، ويصعب نسخه.

التجزئة: كانت تيتوبي محدودة جدًا من حيث الكمية. أما البيتكوين، فبإمكانه أن يُقسم إلى وحدات صغيرة، مما يوسع إمكانيات الاستخدام التجاري.

ماذا تتعلم من ذلك؟

كانت فقاعة تيتوبي حقًا غطاءً لجنون السوق المالية، وهي تمثل أثرًا عامًا في فترات التغيير الكبرى – عندما تتوسع الاقتصاديات، وتظهر سيولة جديدة، وتُحرك أدوات مالية أو أصول جديدة.

لكن البيتكوين و تيتوبي يعيشان في عوالم مختلفة تمامًا. يقتصر تاريخ تيتوبي على القيمة البيولوجية للزهور على مدى 400 سنة، بينما يدعم البيتكوين ابتكارًا رقميًا حقيقيًا، ويستند إلى فلسفة البيئة الرقمية. وهو في الأصل نتيجة نقدية للأصول، في سياق تاريخي، وهو أمر غير مهم في سوقنا الحالية.