ウォーレン・バフェットの遺産：なぜ配当株が今、バークシャー・ハサウェイを凌ぐのか

バークシャー・ハサウェイの驚異的な20年の実績は、長期投資の中で最も称賛されるものの一つとなり、リターンは756％に達し、S&P 500の456％を上回っています。しかし、ウォーレン・バフェットが2025年末に引退を発表して以来、市場の状況には大きな変化が生じています。投資家がこの交代劇を受けてウォーレン・バフェット銘柄を見直す中、バークシャーのポートフォリオ内から魅力的な代替案が浮上しています。コカ・コーラは、今日の市場においてよりシンプルで潜在的にリターンの高い選択肢となっています。

継承の課題：リーダーシップ交代の理解

過去12か月間のバークシャーのリターンはわずか6％にとどまり、同期間の市場全体の上昇率16％と比べて低迷しています。これは、同社の将来の方向性に対する懸念が高まっていることを示しています。ウォーレン・バフェットは、長年にわたり保険、鉄道、公益事業、消費財など多様なエコシステムを築き上げ、その卓越した株選びの実績を誇ってきました。彼の後継者であるグレッグ・エイベルは、バークシャー・ハサウェイ・エナジーの運営経験を持ちますが、バフェットの伝説的な投資手腕には欠ける部分もあります。

管理陣自身の自信の表れとして、過去5四半期にわたるバークシャーの自社株買いの停止があります。ウォーレン・バフェットが株式買い戻しを停止した場合、通常は現在の評価額を高いと見なしていることを示唆しています。この戦略的な一時停止は、新たなリーダーシップの下でバークシャーが過去のパフォーマンスを維持できるかどうかに疑問を投げかけています。

コカ・コーラが優れた選択肢である理由

バークシャーの次のリーダーシップを追い求めるよりも、賢明な投資家はコカ・コーラに目を向けるべきです。これは、ポートフォリオの中で4番目に大きな保有銘柄であり、9.5％を占めています。バークシャーは、4億株を保有し、価値は312億ドルに上ります。これは、同社の長期的な見通しに対する深い信頼の表れです。

コカ・コーラは、親会社よりもはるかにシンプルなビジネスモデルで運営されています。濃縮液とシロップの製造に専念し、製造と流通は世界中の独立したボトリングネットワークに委ねることで、資本効率の高いモデルを維持しています。この運営構造は、多額のキャッシュフローを生み出し、安定した配当支払いを支えています。これにより、コカ・コーラは63年連続で配当を増やし続けるディビデンドキングの地位を築いています。現在の予想配当利回りは2.6％であり、1967年以来配当を出していないバークシャーのポートフォリオとは対照的です。

財務実績と市場での位置付け

コカ・コーラは、セクタルな頭風である炭酸飲料の消費減少に対して積極的に多角化を進めてきました。現在では、ボトル入り水、果汁、紅茶、スポーツドリンク、エナジードリンク、コーヒー、アルコール類など、多彩な商品を展開しています。新フレーバーや糖分控えめ、容量縮小などのブランド刷新も行い、人口動態の変化に対してコア事業をさらに堅固にしています。

今後の見通しとして、コカ・コーラは2025年においても有機的な売上高成長率を5％から6％と予測しています。ドル高に伴う為替の逆風を考慮しても、調整後の一株当たり利益は2025年に4％、2026年に8％増加すると見込まれています。株価収益率（PER）は24倍であり、成長性と防御的な特性を考慮すると、妥当な評価水準にあります。

ウォーレン・バフェット時代を超えた次の一手

ウォーレン・バフェットの株式、例えばバークシャー・ハサウェイからの移行は、彼の投資哲学を放棄することを意味しません。むしろ、その哲学を体現するポートフォリオの銘柄、すなわち持続的な競争優位性、強力なキャッシュフロー、堅実な配当政策を持つ企業に直接目を向けることを示唆しています。コカ・コーラはまさにその特性を備え、バークシャーの複雑な組織の進化を乗り越えるよりも、投資家にとって長期的な富の創出へのより透明な道を提供します。

バフェット後の時代が始まる今、投資家は彼自身が大切にしていたもの—シンプルで堅実なビジネス、忍耐強い株主に報いる企業—を見つめ直すことが賢明です。