La fluxion de capitaux des ETF d'actifs cryptographiques s'accélère, la pression d'achat de Bitcoin et la stagnation d'Ethereum montrent des résultats contrastés

La marché des ETF sur les actifs cryptographiques à la mi-janvier traverse une période de changement significatif. Alors que les flux de capitaux vers les ETF physiques sur Bitcoin et Ethereum se poursuivent principalement aux États-Unis, un décalage entre le sentiment haussier du marché et l’évolution réelle des prix devient évident, ce qui suscite également une certaine prudence parmi les investisseurs.

L’ETF physique sur Bitcoin enregistre une sortie nette de 14,16 milliards de dollars, devenant le cœur de la liquidité du marché

Les ETF physiques sur Bitcoin aux États-Unis ont enregistré la semaine dernière une sortie nette de 14,16 milliards de dollars en seulement 4 jours ouvrables, portant la taille totale des actifs à 124,56 milliards de dollars. Cette ampleur de flux indique que les ETF cryptographiques sont désormais une option d’investissement standard pour les investisseurs institutionnels.

Les principaux fonds concernés sont IBIT (BlackRock) avec 10,34 milliards de dollars, FBTC (Fidelity) avec 1,94 milliard de dollars, et BITB (Invesco) avec 79,6 millions de dollars, concentrant plus de 130 milliards de dollars de capitaux. Selon la source de données Farside Investors, neuf fonds sont en situation de sortie nette, confirmant que l’ensemble du marché voit les capitaux se diriger sans hésitation vers les ETF physiques sur Bitcoin.

Depuis le début de l’année jusqu’à mi-janvier, le flux net cumulé s’élève à environ 15 milliards de dollars. Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, commente : « Le rythme d’entrée de 10 milliards de dollars en seulement une semaine est une preuve que la pression d’achat du marché commence à absorber de manière régulière la pression de vente. »

L’ETF physique sur Ethereum enregistre 4,79 milliards de dollars d’afflux, mais reste derrière Bitcoin en termes de dynamisme

Le marché des ETF physiques sur Ethereum aux États-Unis a également enregistré la semaine dernière une sortie nette de 4,79 milliards de dollars en 5 jours ouvrables, portant la taille des actifs à 20,42 milliards de dollars. Cependant, le volume d’afflux reste environ un tiers de celui de Bitcoin, illustrant une demande moins forte de la part des investisseurs.

La majorité des flux concerne l’ETF ETHE sous gestion de Grayscale, avec 2,19 milliards de dollars, parmi sept ETF physiques sur Ethereum en situation d’afflux net. Selon les données de Farside Investors, bien que l’on observe une poursuite des achats au niveau des titres individuels, la concentration de capitaux institutionnels est nettement moindre comparée à Bitcoin.

Malgré une volatilité implicite élevée à 42,60 %, le ratio d’achats/ventes sur le marché des options ETF physiques sur Ethereum atteint 2,89, reflétant une baisse de la volatilité à court terme et une psychologie haussière parmi les participants du marché.

La stagnation du marché hongkongais et l’émergence de Chainlink comme tentative de diversification

Le marché des ETF physiques sur Bitcoin à Hong Kong ne connaît pas de flux entrants, avec une taille d’actifs limitée à 3,64 millions de dollars. Par ailleurs, la quantité de Bitcoin détenue par le fonds Jiahui a diminué à 290,85 pièces, tandis que Huaxia Fund maintient une position de 2 390 pièces. Le marché des ETF physiques sur Ethereum à Hong Kong reste également modeste, avec une taille d’actifs limitée à 106 millions de dollars.

Par ailleurs, le ETF Chainlink de Bitwise (CLNK) a été officiellement listé sur le NYSE, portant à deux le nombre de produits ETF Chainlink aux États-Unis. Lors de la première journée de cotation, l’afflux net s’est élevé à 2,59 millions de dollars, avec un volume de transactions de 3,24 millions de dollars et une taille d’actifs de 5,18 millions de dollars. En combinant avec le trust ETF Chainlink sous gestion de Grayscale, la taille totale des actifs des ETF Chainlink s’élève à 95,87 millions de dollars, avec un flux net cumulé historique de 66,38 millions de dollars, témoignant d’une demande croissante pour ces nouveaux ETF cryptographiques.

De leur côté, Defiance a décidé de fermer et de liquider plusieurs ETF à effet de levier long et à rendement (ETHI, PLT, HOOI, SMCC, AMDU, HIMY, TRIL, LLYZ), marquant une étape de correction du marché des produits à haut risque.

La réglementation de la SEC et l’incertitude croissante, les acteurs du marché adoptent une posture prudente

La SEC américaine a annoncé par voie de communiqué officiel qu’elle prolongeait jusqu’à 45 jours la période d’examen des propositions d’ETF Canary Pudgy Penguins (PENGU) sur Cboe BZX et T. Rowe Price Active Crypto ETF sur NYSE Arca. Cela indique que l’environnement réglementaire des ETF cryptographiques reste fluide.

Par ailleurs, une enquête criminelle contre le président de la Fed, Powell, a temporairement poussé le Bitcoin au-dessus de 92 000 dollars, mais la hausse s’est limitée par la suite.

La divergence entre prix et flux de capitaux reflète la dualité du marché

Fait intéressant, le Bitcoin physique a enregistré une sortie nette cumulée de 13,8 milliards de dollars sur les 4 derniers jours ouvrables, ce qui complexifie la dynamique récente. La prime à terme sur Bitcoin (en annualisé) reste à un niveau neutre et modéré d’environ 5 %, sans signe de véritable changement de tendance haussière. En général, lors d’un marché haussier, la prime à terme dépasse souvent 10 %, ce qui indique que l’environnement actuel reste psychologiquement limité.

Malgré l’achat d’environ 12,5 milliards de dollars de Bitcoin par Strategy au cours du dernier mois, le prix n’a pas réussi à dépasser nettement la barre des 94 000 dollars, illustrant un décalage entre la force de l’offre et la prudence de la demande.

Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, souligne : « Bitcoin pourrait suivre le même chemin que l’or d’ici 2025. Si les ETF continuent d’absorber toute la nouvelle offre, un scénario où la demande des banques centrales entraîne une hausse de 65 % en 2025, comme pour l’or, pourrait devenir réalité. » Il insiste sur l’importance d’un flux d’ETF à long terme pour orienter la tendance du marché.

La signification structurelle et les défis du marché des ETF cryptographiques

Le contexte actuel d’accélération des flux vers les ETF cryptographiques s’explique notamment par la baisse des résistances des investisseurs institutionnels à intégrer les cryptos dans leurs portefeuilles. Cependant, la faible corrélation entre flux ETF et hausse des prix indique que les acteurs du marché évaluent plus prudemment les actifs.

Une leçon clé tirée de la comparaison entre l’or et le Bitcoin est que même les actifs soutenus par les banques centrales réagissent avec un certain retard. Depuis l’introduction des ETF Bitcoin en janvier 2024, plus de 100 % de nouvelle offre a été absorbée, ce qui fait de la persistance de cette demande un facteur déterminant pour la tendance à long terme.