Закончился ли цикл премиум-класса Solana после потери 80 долларов

Спад Solana тесно связан с исчезновением волны мемов и сокращением активности в цепочке.

Конкуренция сместилась с скорости на глубину экосистемы, при этом Ethereum укрепляет свои позиции в области RWA и инфраструктуры.

Покупки в рамках казначейства цифровых активов оказали поддержку в 2025 году, но не смогли компенсировать более широкое медвежье давление в 2026 году.

КОГДА МЕМ-ВОЛНА УТИХАЕТ

Когда SOL кратковременно упал до 67 долларов в начале февраля, рыночные настроения сменились с сомнений на осторожность. С пика в октябре 2025 года SOL падал несколько подряд месяцев, с максимальной просадкой более 70 процентов. Даже после краткого восстановления до около 80 долларов объем торгов и активность в цепочке не показали сильного восстановления. NFT-проект Mad Lads, когда-то символ процветания Solana, снизил свою минимальную цену с пика, превышающего 40 000 долларов, до менее 2000 долларов. Эффект богатства быстро исчез. Цепочка, ранее считающаяся одним из крупнейших победителей бычьего рынка, теперь сталкивается с явным тестом цикла.

Во время последнего восходящего тренда SOL вырос с менее 10 долларов почти до 300 долларов. Он стал одним из самых сильных участников среди крупных публичных цепочек. Высокая скорость, низкие комиссии и взрывная волна мемов сформировали мощную цепочку роста. Pump.fun однажды запускал более десяти тысяч новых токенов в день. Dogwifhat и Bonk достигли многомиллиардных оценок. Токены знаменитостей также выбрали Solana в качестве своей стартовой сети. Ежедневный объем торгов достигал нескольких миллиардов долларов. В тот момент ликвидность и спекуляции подтолкнули SOL к историческому максимуму.

Однако, когда волна мемов остыла, логика роста Solana ослабла. С второй половины 2025 года резко снизился уровень завершения мем-проектов. Появилось меньше историй о богатстве. Капитал начал перераспределяться. Данные показывают, что недельный объем Pump.fun снизился с десятков миллиардов в пике до всего лишь нескольких сотен миллионов долларов в начале 2026 года. Это примерно одна шестая от своего максимума. В то же время часть трафика перешла на BNB Chain. Благодаря платформе Four.Meme и сильному влиянию сообщества, BNB Chain привлекла новый раунд спекулятивных средств. Перераспределение капитала между цепочками снизило преимущество Solana. По мере сокращения спроса на мемы, уменьшалась и потребность в SOL.

ОТ КОНКУРЕНЦИИ TPS К КОНКУРЕНЦИИ СТРУКТУРЫ

Охлаждение активности мемов связано не только с уменьшением объема торгов. Оно изменило структуру спроса на цепочку. Многие новые пользователи пришли на Solana для краткосрочной спекуляции, а не для долгосрочного участия в экосистеме. Когда нарратив исчез, удержание пользователей снизилось. TVL и активные адреса сократились вместе. Стимулы и аирдропы могут создавать импульс на бычьем рынке, но их трудно поддерживать в условиях снижения рисков.

В то же время, более широкий нарратив публичных цепочек меняется. Между 2025 и 2026 годами рынок отошел от ажиотажа, основанного на кредитном рычаге, к более сильным фундаментам и ясности регулирования. Капитал вернулся к Bitcoin и Ethereum. Основное преимущество Solana раньше заключалось в высокой пропускной способности и низких издержках. Теперь конкуренты догоняют. Обновления Ethereum расширили емкость данных и улучшили параллельную обработку. Комиссии за транзакции снизились, а пропускная способность улучшилась. Разрыв в производительности между Ethereum и Solana сократился, при этом Ethereum по-прежнему обладает более глубокой базой разработчиков и более сильной институциональной позицией.

В тренде токенизации на Ethereum размещается гораздо больше реальных активов. Ethereum содержит значительно больше стоимости RWA, чем Solana. RWA подчеркивает соответствие требованиям и стабильность. В этой области Ethereum явно лидирует. Solana все еще обладает значительным масштабом, но пока не заняла доминирующую позицию в этом секторе.

ПОЧЕМУ ПОКУПКИ DAT НЕ МОГЛИ ИЗМЕНИТЬ ТЕНДЕНЦИЮ

В 2025 году компании Digital Asset Treasury создали дополнительное давление на покупку SOL. Некоторые публичные компании привлекли капитал и покупали SOL в качестве резервов казначейства. Во время бычьего рынка это усиливало ценовой импульс. Но когда SOL упал с более 200 долларов примерно до 80 долларов, рыночная стоимость этих компаний резко сократилась. Уверенность ослабла. Заблокированные запасы помогли снизить циркуляцию, но не смогли компенсировать более широкое рыночное давление на продажу. Еще важнее, что новые участники в стратегии казначейства значительно замедлили рост.

Bitcoin и Ethereum также недавно пережили сильные коррекции. Риск-аппетит снизился по всему рынку. Основатель Solana однажды спросил у сообщества, в чем сегодня самая большая проблема. Ответы включали ограниченное восприятие экосистемы за пределами мемов, слабую интеграцию с крупными биржами и необходимость более глубокой продуктовой разработки. Эти обсуждения показывают, что Solana все еще ищет свой следующий драйвер роста.

Конкуренция между публичными цепочками уже не сводится только к скорости. Речь идет о зрелости экосистемы, регуляторной позиции и реальном спросе. Полагаться только на высокочастотную спекуляцию недостаточно для долгосрочной ценности. Для Solana текущая стадия больше похожа на переоценку после пузыря. Настоящее завершение цикла зависит от того, сможет ли Solana построить новый нарратив вместо следования старому.