L'action DKNG a-t-elle été bonne pour les investisseurs ?

L’une des grandes qualités de l’investissement est que les résultats sont clairs et nets. En ce qui concerne les actions, les participants au marché gagnent ou perdent. Cela facilite la réponse à des questions telles que « Une telle action a-t-elle été bénéfique pour les investisseurs ? »

Dans le cas de DraftKings (DKNG 15,74 %), la réponse à cette question est catégoriquement non. Confirmant que les actions dites « péchés » ne garantissent pas des rendements saints, DraftKings a perdu 36,95 % au cours des cinq dernières années. En termes simples, cela a été un destructeur de valeur, et non un créateur de gains pour les actionnaires.

Cette action de pari a été un flop, mais l’entreprise peut inverser la tendance. Source de l’image : Getty Images.

Pour aggraver la situation, cette chute s’est produite dans un contexte d’expansion pour l’industrie américaine des paris sportifs. Aujourd’hui, une forme de pari sportif est légale dans 39 États, à Porto Rico et à Washington, D.C. Cela stimule la croissance des revenus. L’année dernière, l’industrie nationale des paris sportifs a enregistré un chiffre d’affaires de 13,71 milliards de dollars, contre 11,04 milliards en 2023. Le montant total parié — la somme totale misée sur le sport — devrait atteindre 172,55 milliards de dollars cette année, contre 113,85 milliards en 2023.

Selon l’hypothèse du marché efficient, il serait raisonnable de supposer que le cours de l’action DraftKings a intégré ces facteurs optimistes, ce qui aurait conduit à une certaine hausse ces dernières années. Au minimum, il serait juste de penser que cette action ne s’effondrerait pas de 37 % dans un contexte de croissance évidente du secteur. Alors, où DraftKings s’est-elle trompée, et peut-elle trouver des moyens de réaliser des gains à long terme ? Examinons ces questions.

Une confluence de facteurs a rendu cette action une mauvaise affaire

Comprendre la longue série de malheurs de DraftKings n’est pas difficile. Elle présente des fondamentaux défaillants, notamment une croissance des revenus ralentie et une série constante de pertes d’exploitation. Ces problèmes étaient visibles au troisième trimestre, lorsque la société a annoncé un chiffre d’affaires bien inférieur aux prévisions de Wall Street et une perte par action plus importante que prévu, ce qui a conduit à une révision à la baisse des prévisions annuelles.

Une partie du problème réside dans une nouvelle période de résultats favorables aux parieurs sur la NFL, un scénario qui a affecté DraftKings et ses pairs durant la saison de football 2024. En clair : les parieurs ne perdent pas 100 % du temps, et ils ont connu deux saisons consécutives où la rentabilité de DraftKings a été mise à mal. Pire encore pour les investisseurs détenant des actions de paris sportifs, ce genre de situation ne se limite pas au football. Par exemple, lors du tournoi NCAA, aussi appelé March Madness, les favoris ont été victorieux à 82 %, plus que les outsiders, plus tôt cette année. Ce phénomène nuit aux entreprises comme DraftKings, car les parieurs récréatifs — leur clientèle principale — misent généralement davantage sur les favoris que sur les outsiders.

DKNG Niveau de rendement total par YCharts

Deuxièmement, DraftKings et ses concurrents ont été affectés par un environnement fiscal hostile. Les États savent que de plus en plus de résidents parient sur le sport, et les législateurs veulent en tirer davantage pour les caisses publiques. Depuis le début de 2024, sept augmentations de taxes sur les paris sportifs ont été annoncées dans six États, l’Illinois en comptant deux.

En 2024, l’État de l’Illinois a adopté un régime fiscal progressif pour les paris sportifs, où les plus grands opérateurs par part de marché — notamment DraftKings et FanDuel de Flutter Entertainment — paient des taux plus élevés que leurs concurrents. Cette année, l’État a instauré une taxe de 0,25 dollar par pari sur les 20 millions de premiers paris enregistrés par les sociétés de jeux, doublant à 0,50 dollar pour chaque mise suivante. En résumé : les sociétés de paris sportifs doivent faire face à des problématiques fiscales, ce qui signifie plus d’argent à dépenser.

Prévoir une reprise

L’émergence des marchés de prédiction a également pesé sur DraftKings cette année, mais ce qui est une malédiction pourrait devenir une opportunité pour l’entreprise de jeux. D’abord, le sentiment dominant parmi les analystes de la vente est que DraftKings a été trop sévèrement sanctionnée par les titres liés aux marchés de prédiction. Ils notent que DraftKings et ses concurrents proposent des menus de paris sportifs supérieurs par rapport aux contrats d’événements que l’on trouve dans ces marchés — des plateformes où les parieurs et traders achètent et vendent des contrats d’événements résolus selon une logique oui/non.

DraftKings Predictions, le concurrent de Kalshi et Polymarket, devrait lancer ses services dans les prochains mois. Cela confirme que l’opérateur voit une opportunité dans ces marchés de prédiction. Certains analystes partagent cette vision. Macquarie prévoit un marché total adressable de 5 milliards de dollars aux États-Unis pour les marchés de prédiction, dont 4,4 milliards liés aux contrats d’événements sportifs. La société de recherche estime que cela pourrait générer 176 millions de dollars d’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) pour DraftKings d’ici trois ans.

Les marchés de prédiction offrent aussi une protection contre une éventuelle cannibalisation des paris sportifs, tout en permettant à des entreprises comme DraftKings de s’implanter dans des États où le pari sportif n’est pas encore légal, notamment la Californie et le Texas.

Non, les contrats d’événements ne sont pas une solution miracle à tous les problèmes de DraftKings, mais si l’entreprise parvient à exploiter cette voie, en prouvant aux investisseurs qu’elle gagne des parts de marché sur Kalshi de manière rentable, cela pourrait constituer un vent favorable pour une croissance à long terme, et non une répétition des cinq années de déceptions passées.