Що може означати заклик Трампа встановити 10% обмеження на ставки за кредитними картками для акцій емітентів

9 січня президент США Дональд Трамп закликав запровадити тимчасовий обмеження відсоткової ставки за кредитними картками на рівні 10%, яке набуде чинності 20 січня. Акції компаній, що займаються споживчим фінансуванням, різко знизилися у ціні у відповідь.

Чому це важливо: Варто зазначити, що заява Трампа здебільшого була закликом до дії і не містила жодних політичних або законодавчих оголошень. На даний момент ми вважаємо, що запровадження обмеження малоймовірне, але якщо воно буде прийняте, це матиме серйозні наслідки для прибутковості кредитних карток.

• Багато портфелів кредитних карток мають кредитні витрати, що занадто високі для підтримки при обмеженні відсоткових ставок на рівні 10%. Ми очікуємо, що Capital One, Synchrony і Bread Financial Holdings зазнають значних збитків за такого низького обмеження.

Основний висновок: У зв’язку з відсутністю конкретних кроків щодо реалізації, ми поки що зберігатимемо наші оцінки справедливої вартості для American Express, Capital One, Synchrony і Bread, але відзначаємо, що ризики для цих компаній зросли.

• Обмеження на один рік у 10% для ставок за кредитними картками зменшить наші оцінки справедливої вартості для American Express з 292 доларів за акцію до 280, а для Capital One з 216 доларів до 185.
• Ми вважаємо, що приватні емітери карток більш структурно вразливі, оскільки вони зазвичай стягують вищі ставки, а їх портфелі мають слабку кредитну якість. Обмеження відсоткових ставок зменшить наші оцінки справедливої вартості для Synchrony з 72 доларів до 58, а для Bread з 64 доларів до 38.

Загальна картина: Це найгірший сценарій, оскільки емітенти кредитних карток ймовірно зреагують скороченням кредитних лімітів, зменшенням маркетингових витрат і збільшенням інших зборів. Однак більш тривале обмеження відсоткових ставок, як пропонують сенатори Берні Сандерс і Джош Холі, завдасть набагато більшої шкоди.

• American Express найменше піддається ризику через дії щодо відсоткових ставок за кредитними картками. Банк отримує близько 25% своїх доходів від чистого відсоткового доходу і має нижчі кредитні витрати порівняно з конкурентами.