AMD(AMD.US)Звіт за телефонною конференцією 2025Q4: прогрес у розробці серії MI450 дуже успішний, запуск та початок виробництва заплановані на другу половину року

Нещодавно AMD (AMD.US) провела телефонну конференцію з фінансовими результатами за четвертий квартал 2025 року. Розробка серії MI450 просувається дуже успішно, план випуску та початку виробництва у другій половині року йде за графіком. Співпраця з клієнтами продовжується безперебійно, партнерство з OpenAI закріплене, плани щодо збільшення потужностей будуть реалізовуватися з другої половини року й до 2027 року, наразі все йде за планом.

Одночасно AMD тісно співпрацює з багатьма іншими клієнтами, враховуючи переваги продукту, вони дуже зацікавлені у швидкому збільшенні використання MI450. Компанія бачить можливості як у сфері дедуктивного та тренувального обчислення. Тому компанія дуже задоволена загальним зростанням дата-центрів у 2026 році і має впевненість у досягненні доходів від AI у дата-центрах у кілька сотень мільярдів доларів у 2027 році.

** Питання та відповіді**

Q: Щодо очікувань доходів від AI у 2027 році та попиту на платформи MI455 і Helios у другій половині року, чи можете повідомити про прогрес співпраці з клієнтами?

A: Розробка серії MI450 просувається дуже успішно, план випуску та початку виробництва у другій половині року йде за графіком. Співпраця з клієнтами продовжується безперебійно, партнерство з OpenAI закріплене, плани щодо збільшення потужностей будуть реалізовуватися з другої половини року й до 2027 року, наразі все йде за планом.

Одночасно ми тісно співпрацюємо з багатьма іншими клієнтами, враховуючи переваги продукту, вони дуже зацікавлені у швидкому збільшенні використання MI450. Ми бачимо можливості у сферах дедуктивного та тренувального обчислення. Тому ми дуже задоволені загальним зростанням дата-центрів у 2026 році і маємо впевненість у досягненні доходів від AI у дата-центрах у кілька сотень мільярдів доларів у 2027 році.

Q: Деталі щодо прогнозу на перший квартал і зростання GPU у дата-центрах за весь рік?

A: Ми зазвичай надаємо прогнози лише на один квартал, але можу розповісти про ситуацію у першому кварталі. Хоча загальний дохід зменшився приблизно на 5% порівняно з попереднім кварталом, бізнес дата-центрів фактично зростає. Бізнес CPU за звичайною сезонною моделлю мав би знизитися на кілька цифр, але у цьому прогнозі дохід від CPU зросте порівняно з попереднім кварталом. Щодо GPU для дата-центрів, включаючи китайський ринок, їхній дохід також зросте. Тому загальний прогноз для дата-центрів дуже позитивний. Бізнес клієнтських, вбудованих та ігрових ринків зазнає сезонного спаду.

Щодо прогнозу на весь рік, ми дуже оптимістичні. Ключовою темою є сильне зростання дата-центрів, яке проявляється у двох напрямках: дуже сильне зростання серверних CPU, оскільки AI продовжує підвищувати їхню важливість, і за останні кілька кварталів, особливо за останні 60 днів, замовлення CPU зростають, що стане нашим потужним драйвером зростання. Серверні CPU зростають з четвертого кварталу до першого (зазвичай період сезонного спаду), і ця тенденція триватиме протягом усього року.

У сфері AI для дата-центрів цей рік є справжнім переломним моментом. MI355 показує хороші результати, ми задоволені результатами четвертого кварталу і продовжуємо підвищувати їх у першій половині року. Але у другій половині року справжнім переломним моментом стане MI450. Його дохід почне зростати з третього кварталу і значно зросте у четвертому, з наближенням до 2027 року. Це приблизно окреслює траєкторію зростання бізнесу дата-центрів на весь рік.

Q: Щодо продажів MI308 у Китаї після першого кварталу і чи можливо досягти зростання доходів дата-центрів понад 60% у 2026 році?

A: Щодо китайського ринку: ми задоволені частиною продажів MI308 у четвертому кварталі, які базувалися на замовленнях на початку 2025 року та отриманих ліцензіях. Ми очікуємо близько 100 мільйонів доларів доходу у першому кварталі. Оскільки ситуація змінюється, ми не робимо додаткових прогнозів щодо доходів у Китаї.

Ми вже подали заявку на ліцензію для MI325 і продовжуємо спілкуватися з клієнтами щодо їхніх потреб. Вважаємо, що окрім прогнозу у 100 мільйонів доларів у першому кварталі, робити додаткові прогнози є обережним.

Щодо загального зростання дата-центрів: як уже зазначалося, ми дуже оптимістичні. У нас є набір драйверів зростання, включаючи стабільне зростання лінійки EPYC (Turin і Genoa), а також запуск у другій половині року Venice, яка, на нашу думку, ще більше зміцнить наші лідерські позиції, і дуже важливий план збільшення потужностей MI450 у другій половині 2026 року. Хоча ми не даємо конкретних прогнозів по сегментах, довгострокова ціль зростання понад 60% у 2026 році цілком можлива.

Q: Як оцінюється здатність отримувати додаткові потужності для серверних CPU у TSMC та інших постачальників? Скільки часу потрібно для виробництва кремнію? Що це означає для зростання у 2026 році? І як слід розглядати цінові переломи?

A: Щодо ринку серверних CPU: ми вважаємо, що загальний ринок серверних CPU у 2026 році зросте двозначним темпом. Щодо нашої здатності постачати: за останні кілька кварталів ми вже спостерігали цю тенденцію, тому збільшили потужності для серверних CPU, що також стало причиною підвищення прогнозу на перший квартал.

Компанія бачить можливість зростання протягом усього року. Попит без сумніву залишається сильним, ми співпрацюємо з ланцюгами постачання, щоб збільшити постачання. За поточних умов загальний попит на сервери залишається високим, і ми працюємо над збільшенням пропозиції для задоволення цього попиту.

Q: Щодо рамкової структури валової маржі за весь рік і балансування між зростанням бізнесу CPU та можливим прискоренням GPU у другій половині?

A: Ми задоволені показниками валової маржі у четвертому кварталі, прогноз на перший квартал становить 55%, що на 130 базисних пунктів вище порівняно з минулим роком, і масштаб MI355 значно зріс. Ми отримуємо вигоду від дуже вигідного портфеля продуктів у всіх сегментах.

У сфері дата-центрів ми працюємо над новим поколінням продуктів, включаючи MI355, що сприяє валовій маржі. Бізнес клієнтських ринків ми поступово переходимо до високорівневих продуктів і отримуємо позитивний тренд у зростанні прибутковості. Вбудований бізнес також відновлюється і сприяє валовій маржі. Всі ці фактори, що сприяють зростанню, ми очікуємо зберігати у найближчі квартали. Коли MI450 почне зростати у четвертому кварталі, валова маржа буде значною мірою залежати від структури продуктового портфеля. Ми надамо більше деталей пізніше, але в цілому дуже задоволені прогресом у валовій маржі цього року.

Q: Чи буде збільшення потужностей для MI455 100% у форматі стійок? Чи буде серверний бізнес з вісьмома GPU на цій архітектурі? Чи буде визнання доходу при відвантаженні постачальнику стійок?

A: Так, у нас є кілька варіантів серії MI450, включаючи конфігурації з вісьмома GPU. Але у 2026 році переважно це будуть рішення у форматі стійок. Так, доходи визнаватимуться при відвантаженні постачальнику стійок.

Q: Які ризики при перетворенні чипів у системи у стійках і чи застосовувалися заходи для безперебійного збільшення потужностей, наприклад, попереднє встановлення стійок?

A: Розробка йде дуже успішно, розробка серії MI450 і системи Helios у форматі стійок просувається за планом. Ми провели багато тестувань, включаючи рівень кремнію та рівень системи. Все йде гладко. Ми отримали багато зворотного зв’язку від клієнтів для паралельного тестування. Очікуємо, що випуск у другій половині року відбудеться за графіком.

Q: Як планується зростання операційних витрат, особливо коли дохід від GPU почне зростати? Чи зможемо отримати операційний важіль, або витрати зростатимуть швидше за дохід через AI?

A: Щодо операційних витрат, ми маємо високий рівень впевненості у нашій стратегії. У 2025 році, зростаючи з доходами, ми дійсно збільшили витрати — це було правильним рішення. У 2026 році, враховуючи очікуване значне зростання, витрати зростатимуть повільніше за дохід у нашій довгостроковій моделі.

Ми очікуємо, що у 2026 році це буде так само, особливо коли у другій половині року з’являться ознаки зростання доходів. З урахуванням поточного вільного грошового потоку та загального зростання доходів інвестиції у витрати є цілком виправданими.

Q: Чи буде доход у Китаї у першому кварталі схожим на нульові витрати у четвертому кварталі? Чи вплине це на валову маржу? І чи можете надати конкретні дані щодо масштабу бізнесу Instinct у 2025 році?

A: Щодо доходів у Китаї у першому кварталі: резерв у запасах на 3,6 мільярда доларів у четвертому кварталі враховує не лише доходи у Китаї цього періоду, а й покриває очікувані поставки MI308 у першому кварталі на суму близько 100 мільйонів доларів. Тому прогноз валової маржі у першому кварталі є дуже чітким.

Щодо масштабу бізнесу Instinct: ми не надаємо прогнозів на рівні бізнесу. Але для допомоги у моделюванні, якщо подивитися на дані дата-центрів AI у четвертому кварталі, навіть виключивши разові доходи з Китаю, ви побачите зростання. З третього до четвертого кварталу відбулося зростання, і це може допомогти у вашому моделюванні.

Q: Чи змінився попит у клієнтському сегменті через інфляційні витрати на пам’ять? Які прогнози щодо зростання та стану клієнтського ринку у 2026 році?

A: У 2025 році клієнтський ринок показав дуже хороші результати, ми досягли сильного зростання у ASP і обсягах продажів. У 2026 році ми уважно стежимо за розвитком. Враховуючи інфляційний тиск на ціни товарів, включаючи пам’ять, загальний TAM ринку ПК може дещо знизитися. Наші прогнози на весь рік — у другій половині сезонне зниження порівняно з першою.

Навіть за умов зниження ринку ПК ми віримо, що наш бізнес залишиться зростати. Наш фокус — корпоративний сектор, у якому вже досягли хороших результатів у 2025 році, і очікуємо подальшого зростання у високому сегменті у 2026 році.

Q: Як конкуренти співпрацюють із постачальниками SRAM і як це впливає на конкуренцію на ринку інтелектуальних систем на базі HBM? Як Instinct реагує на потребу низької затримки для дедуктивних обчислень?

A: Це відображає очікувану еволюцію зрілості ринку AI. З розширенням масштабів дедуктивних обчислень важливість ефективності за доларом Token або швидкості дедуктивних процесів зростає. Архітектура наших чіпів має потужні можливості оптимізації для різних етапів дедуктивного та тренувального обчислення.

У майбутньому з’являться продукти, оптимізовані під конкретні навантаження, можливо, на базі GPU або ASIC-подібних архітектур. У нас є повний стек обчислень для задоволення всіх цих потреб. З цієї точки зору, ми продовжимо зосереджуватися на дедуктивній сфері, вважаючи її важливим додатковим напрямком розвитку, окрім покращення тренувальних можливостей.

Q: Чи співпрацюємо з OpenAI у рамках плану на 6 ГВт і три з половиною роки, чи старт відбудеться у другій половині року? Чи можете поділитися додатковими деталями про партнерство?

A: Ми тісно співпрацюємо з OpenAI та нашими партнерами з хмарних сервісів (CSP) для поставки серії MI450 і реалізації планів щодо збільшення потужностей. Цей план розпочнеться у другій половині року за графіком. Розвиток MI450 йде успішно, Helios також демонструє хороші результати. Ми ведемо глибоку спільну розробку з усіма цими партнерами.

Ми оптимістично налаштовані щодо підвищення потужностей MI450 для OpenAI, але наголошуємо, що у нас є багато інших клієнтів, зацікавлених у цій серії. Тому, окрім співпраці з OpenAI, ми одночасно працюємо з кількома іншими клієнтами для збільшення потужностей.

Q: Як конкуренція між архітектурами x86 і ARM у серверних CPU, особливо у сфері агентів (Agents), і яка позиція щодо CPU ARM від NVIDIA?

A: Зараз ринок дуже потребує високопродуктивних CPU, особливо для агентських навантажень, оскільки ці AI-процеси або агенти генерують багато традиційних задач CPU, і більшість з них працює на x86. Переваги EPYC у тому, що ми оптимізували під ці навантаження, маємо найкращі хмарні та корпоративні процесори, а також дешевші варіанти для зберігання.

Ми вважаємо, що при побудові повної AI-інфраструктури всі ці фактори відіграватимуть роль. CPU залишатиметься ключовим елементом у розвитку AI-інфраструктури. Як зазначалося на Analyst Day у листопаді, це багаторічний цикл CPU, і ми його бачимо. EPYC оптимізовано для всіх цих навантажень, і ми продовжимо працювати з клієнтами для розширення частки ринку EPYC.

Q: Як планується отримувати додаткові потужності для пам’яті HBM — за рік або півроку наперед?

A: Враховуючи терміни постачання HBM, кремнію та інших компонентів у ланцюгу постачання, ми тісно співпрацюємо з постачальниками у багаторічному масштабі, охоплюючи прогнозування попиту, збільшення потужностей і спільну розробку. Ми задоволені можливостями ланцюга постачання.

Ми планували цю хвилю збільшення потужностей кілька років, і незалежно від поточних ринкових умов, ми вже готувалися до значного зростання CPU та GPU. Тому вважаємо, що ми повністю готові до суттєвого зростання у 2026 році. Через напруженість у ланцюгу постачання ми підписали багаторічні угоди, що виходять за межі поточного плану.

Q: Чи AMD буде слідувати за змінами архітектур системних прискорювачів, кешів KV і ASIC, і як це вплине на еволюцію власних системних архітектур?

A: Завдяки гнучкій архітектурі чіпсетів і платформ, ми здатні пропонувати різні системні рішення відповідно до потреб. Ми усвідомлюємо, що у майбутньому з’являться різні підходи, і універсального рішення не існує. Архітектура у форматі стійок дуже підходить для найвищих навантажень, таких як розподілене дедуктивне та тренувальне обчислення. Також у корпоративному AI ми бачимо можливості для інших форм продуктів, тому інвестуємо у весь цей спектр.

Q: Як зміниться валова маржа з MI300 до MI400 і MI500? Вона зростатиме, знижуватиметься чи буде коливатися?

A: Загалом кожне нове покоління пропонує більше можливостей, пам’яті і цінності для клієнтів. Тому з кожним поколінням, зазвичай, валова маржа має зростати.

На початку масового виробництва нових поколінь валова маржа зазвичай нижча. З ростом масштабів, покращенням вихідних показників, тестування і загальним підвищенням продуктивності, внутрішня валова маржа кожного покоління зазвичай зростає. Це динамічний процес, але у довгостроковій перспективі можна очікувати, що кожне нове покоління матиме вищу валову маржу.

Q: Який очікуваний спад у ігровому бізнесі у 2026 році і яка його траєкторія?

A: 2026 рік — сьомий рік поточного циклу продуктів. Зазвичай у цьому періоді доходи знижуються. Ми очікуємо, що доходи у сегменті кастомних продуктів у 2026 році знизяться на двозначний відсоток. Однак з запуском нових поколінь, таких як Xbox, ця тенденція має змінитися.

Q: Чи буде у другій половині року обмеження у постачанні для систем у форматі стійок, що може вплинути або обмежити зростання доходів, особливо у Q3 і Q4?

A: Ми планували кожен компонент. Що стосується збільшення потужностей у дата-центрах AI, я вважаю, що ми не будемо обмежені у постачанні за цим планом. У нас є активний і реалістичний план збільшення потужностей. Враховуючи масштаб AMD, наше головне завдання — забезпечити безперебійне зростання потужностей для дата-центрів (у тому числі GPU і CPU для дата-центрів AI).

Q: Який основний напрямок інвестицій у 2025 році і найбільший додатковий операційний витрат у 2026 році?

A: У 2025 році основні інвестиції спрямовані у дата-центри AI, включаючи дорожню карту прискорювального обладнання, розширення програмних можливостей і придбання ZT Systems для посилення системних рішень. Також активно інвестуємо у маркетинг для підтримки зростання доходів і розширення бізнесу CPU у комерційному та корпоративному сегменті. У 2026 році ми плануємо продовжувати активні інвестиції, але зростання доходів перевищить зростання операційних витрат, що сприятиме зростанню EPS.