البنك المركزي البريطاني يقرر تأجيل بيانات سوق العمل الأمريكية: تأثير السيولة على سوق العملات المشفرة خلال أسبوع الاقتصاد الكلي في فبراير

يعد أسبوع الاقتصاد الكلي العالمي، من 2 إلى 6 فبراير، نافذة رئيسية لسوق العملات الرقمية، حيث تشكل التحركات في السوق المالية البريطانية والاضطرابات غير العادية في سوق العمل الأمريكي بيئة السيولة. وباعتباره وزنا مهما للجنيه في مؤشر دولار DXY، أثر قرار بنك إنجلترا على سعر الفائدة في 5 فبراير بشكل مباشر على تدفق رأس المال في المملكة المتحدة، مما أثر بدوره على آلية تسعير الأصول الرقمية العالمية.

بيانات التصنيع الأمريكية ترسل إشارات قوية، ومن المتوقع أن تضيق السيولة

في يوم الاثنين، 2 فبراير، تم إصدار مؤشر نشاط التصنيع الأمريكي (ISM PMI) أولا، وتجاوز أداء البيانات التوقعات بشكل كبير. ارتفع المؤشر إلى 52.6، مقارنة بتوقعات السوق عند 48.5، ووصل البند الفرعي للأوامر الجديدة إلى 57.1، وتحسن مؤشر التوظيف في الوقت نفسه. الدلالة الأساسية لهذه المجموعة من البيانات هي أن زخم النمو الاقتصادي الأمريكي أقوى من المتوقع، مما يضعف بدوره التكهنات السوقية حول تخفيضات أسعار الفائدة على المدى القريب من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، يعني الاقتصاد الأمريكي القوي أن الاحتياطي الفيدرالي لديه حجة أقوى للحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة. في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة، ارتفعت العوائد الخالية من المخاطر وزاد الضغط على الدولار الأمريكي للارتفاع، مما أدى إلى ضغط مباشر على مساحة التقييم وإمدادات السيولة للأصول الخطرة، بما في ذلك البيتكوين. كان مؤشر السعر (59.0) في مؤشر مديري المشتريات متوافقا إلى حد كبير مع التوقعات ولم يكن نقطة تحول لتزايد مخاوف التضخم، لكن معلومات المرونة الاقتصادية العامة كانت كافية لتغيير البنية الدقيقة للسوق.

يقرر بنك إنجلترا علاقة معقدة مع سوق العمل

قرار بنك إنجلترا بسعر الفائدة الذي أعلن عنه في 5 فبراير هو أحد النتائج الرئيسية للنظام المالي البريطاني للأسواق العالمية. على الرغم من أن الجنيه ليس وزنا مثل اليورو في مؤشر الدولار DXY، إلا أن تقلبات سعر الصرف يمكن أن تدفع أيضا إلى إعادة تسعير شهية المخاطر العالمية. تعد بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة، وخاصة البطالة ومتوسط نمو الأجور، المؤشرات المرجعية الرئيسية لقرارات بنك إنجلترا، وهذه المؤشرات على سوق العمل البريطاني تحدد بشكل مباشر ما إذا كان بنك إنجلترا سيحافظ على موقفه السياسي الحالي.

في ظل استمرار ضيق أسواق العمل في المملكة المتحدة، يميل بنك إنجلترا إلى البقاء حذرا لمنع زيادة حرارة سوق العمل من خلال التيسير المفرط. ارتفاع تكلفة العمل في المملكة المتحدة ينتقل مباشرة إلى أسعار المستهلكين، ووفرة فرص العمل بدورها تعزز قوة التفاوض في مفاوضات أجور الموظفين. هذه الحلقة التغذية الراجعة تحدد كل قرار من بنك إنجلترا بشأن اتجاه السيولة العالمية.

معضلة توازن البنك المركزي الأوروبي

قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن سعر الفائدة في نفس اليوم (5 فبراير) يواجه قيودا مختلفة. تحدد بيانات مؤشر أسعار المستهلك للاتحاد الأوروبي (الصادر في 4 فبراير) حكم البنك المركزي الأوروبي بشأن التضخم، والذي يؤثر مباشرة على سعر صرف اليورو. يمتلك اليورو أكبر وزن في الدولار الدنسي (DXY (حوالي 57.6٪)، وأي إشارة من قرار البنك المركزي الأوروبي تنعكس فورا في قوة الدولار، الذي بدوره يؤثر على بيئة السيولة العالمية في سوق العملات الرقمية.

عادة ما تعطي رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إشارات خفية حول سياسة المتابعة في مؤتمرها الصحفي بعد بيان السياسة. هذه الرسائل حاسمة لقرارات مخصي الأصول العالميين، خاصة أثناء تقييمهم ل “متى يجب خفض أسعار الفائدة.” يعزز التحيز المتشدد للبنك المركزي الأوروبي توقعات قوة الدولار، مما يضغط على الأصول الرقمية.

الخطة “المحرجة” لسوق العمل الأمريكي

تم تأجيل بيانات الرواتب غير الزراعية الأمريكية، التي كان من المقرر في الأصل أن تنشر يوم الجمعة 6 فبراير – والتي تحظى بتركيز سوق العملات الرقمية الشهري – بسبب إغلاق جزئي من الحكومة الأمريكية. هذا الإغلاق (الذي بدأ في 31 يناير) منع وزارة العمل الأمريكية من إصدار تقارير التوظيف وفقا لجدولها المعتاد. تشمل البيانات الرئيسية التي يجب إصدارها كما هو مخطط له:

• التغير الشهري في متوسط الأجور بالساعة (يؤثر على توقعات التضخم)
• التغير في الرواتب غير الزراعية (يعكس الحيوية الاقتصادية)
• معدل البطالة (مؤشر تيسير في سوق العمل)
• معدل المشاركة في القوى العاملة (مؤشر استدامة التوظيف طويل الأمد)

هذا التأخير أدى إلى تعطيل آلية التسعير في السوق. خلال فجوات البيانات، غالبا ما يستنتج المتداولون استنتاج البيانات بناء على بيانات ISM القوية من الفترة السابقة، مع افتراض أن سوق العمل قوي أيضا، مما يعزز التوقع بأن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على أسعار فائدة مرتفعة لفترة طويلة، مما يضغط على أصول العملات المشفرة.

بيانات التوظيف في ADP ومرجع ثانوي لمؤشر مديري المشتريات غير التصنيعية في ISM

في يوم الأربعاء 4 فبراير، لا تزال هناك مجموعتان من المؤشرات التطلعية المهمة لسوق العمل الأمريكي. توفر بيانات تغير التوظيف في القطاع الخاص من ADP (التي تصدر عادة قبل يومين من الرواتب غير الزراعية) مرجعا متوقعا للسوق. يعكس مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي في ISM شدة النشاط في قطاع الخدمات الأمريكي (70٪ من الاقتصاد)، وهو أمر حاسم لتقييم خطر الركود.

إذا أظهرت كلتا المجموعتين من المؤشرين أداء قويا، فسيؤكد ذلك زخم النمو الداخلي للاقتصاد الأمريكي، مما يقلل من الحاجة الملحة لاضطرار الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بسرعة. ما يعنيه هذا لسوق العملات الرقمية هو تأخير في دورة تخفيف السيولة، وتوقع التأخير دائما ما يقلل من تقييمات الأصول المخاطرة.

نافذة التحدث على مستوى صنع السياسات

تقدم خطب هذا الأسبوع لأعضاء لجنة الاحتياطي الفيدرالي بومان (في 3 فبراير) وبوستيك (بعد ظهر 5 فبراير) للسوق تحديثا حول آراء صانعي السياسات حول الأوضاع الاقتصادية. لن تغير هذه التصريحات الموقف السياسي الفوري، لكنها ستوفر دلائل حول اتجاه تعديل السياسة القادم، وسيعدل متداولو السوق توقعاتهم لبيئة السيولة المستقبلية وفقا لذلك.

إصدار الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي مساء 5 فبراير (صباح باكر بتوقيت بكين) هو أيضا نافذة لمراقبة اتجاه المعروض النقدي. أي تغيير في حجم الميزانية العمومية يشير إلى تقدم طفيف في التيسير الكمي أو التشديد الكمي.

التكاليف الخفية لإغلاق الحكومة

مكون مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيغان (بما في ذلك التضخم المتوقع، توقعات التضخم لمدة 5 سنوات، مؤشر ثقة المستهلك، وغيرها)، الذي كان من المقرر صدوره في الأصل في 6 فبراير، معرض أيضا لخطر الإصدار بسبب الإغلاق. وهذا يعني أن السوق يفتقر إلى أحدث القراءات للحالة النفسية للمستهلكين الأمريكيين، وثقة المستهلك تحدد مباشرة شدة الإنفاق الاستهلاكي الشهر المقبل.

كل يوم من الإغلاق يتراكم لجودة البيانات الاقتصادية، وهذا الغموض نفسه يثقل كاهل الأصول المخاطرة. سوق العملات الرقمية حساس للغاية لشفافية السياسات، وغالبا ما تؤدي فجوات البيانات الناتجة عن إغلاق الحكومات إلى رفع علاوة المخاطر في السوق.

التأثير المشترك لقرارات البنوك المركزية العالمية على الدولار الأمريكي وسيولة العملات الرقمية

من منظور كلي، القصة الأساسية لهذا الأسبوع هي: قوة مرونة الاقتصاد الأمريكي → يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على ضغط مرتفع على أسعار الفائدة → يرتفع قيمة الدولار → تضيقم السيولة العالمية → يتم كبح أصول العملات المشفرة. لديهما قرارات مختلفة لبنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي (حسب التضخم وظروف التوظيف لكل منهما)، لكن الاتجاه العام للسيولة العالمية يتجه نحو التشديد بدلا من التراجع في ظل قوة الدولار.

وهذا يشكل رياحا معاكسة واضحة لسوق العملات الرقمية، الذي يسعى للسيولة الفضفاضة. تاريخيا، كلما تعزز مؤشر الدولار الأمريكي بشكل كبير على المدى القصير، تميل البيتكوين وغيرها من الأصول الخطرة إلى التعرض لضغط تصحيح بسبب تحول السيولة من فئات الأصول الناشئة إلى أدوات الدولار الأمريكي.

النظرة والتأمل

على الرغم من أن الأسبوع الاقتصادي من 2 إلى 6 فبراير لم يكتمل بسبب إغلاق الحكومة، إلا أن مجموعة البيانات التي صدرت كانت كافية لتغيير توقعات السوق حول “متى سيتحول البنك المركزي إلى التيسير”. الظروف الصعبة في سوق العمل البريطاني، والإشارات القوية من التصنيع الأمريكي، والمواقف السياسية من البنوك المركزية الكبرى كلها تشير في نفس الاتجاه: استمرار تضييق دورة السيولة، لا التحولات.

نقطة الملاحظة الرئيسية التالية لسوق العملات الرقمية ستكون أداء متوسط نمو الأجور في بيانات الرواتب غير الزراعية لشهر فبراير (سيتم تحديدها لاحقا) - والتي ترتبط مباشرة بتقييم الاحتياطي الفيدرالي للتضخم وتؤثر مباشرة على بيئة السيولة بشكل عام. لا يمكن تجاهل استمرار التوتر في سوق العمل البريطاني، لأنه يعكس أن سوق العمل العالمي لا يزال “مرتفعا الحرارة” وليس باردا جدا، مما يؤخر نافذة الزمن لبدء تخفيف البنوك المركزية.